Bitget App
Mag-trade nang mas matalino
Buy cryptoMarketsTradeFuturesEarnAISquareMore
Tungkol sa “labanan ng mga bulls at bears” sa storage, ito ang pananaw ng nangungunang TMT expert ng Goldman Sachs

Tungkol sa “labanan ng mga bulls at bears” sa storage, ito ang pananaw ng nangungunang TMT expert ng Goldman Sachs

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/11 00:20
Ipakita ang orihinal
By:华尔街见闻

Ang mga storage chip ang kasalukuyang pinakamalaking larangan ng labanan sa pagitan ng bullish at bearish sa merkado, ayon kay Sean Johnstone, eksperto ng TMT sa Europe ng Goldman Sachs, na nagbigay ng kanyang opinyon.

Sa pinakabagong ulat, itinuro ni Sean Johnstone na ubos na ang mga order ng HBM (High Bandwidth Memory) at DRAM hanggang 2027, mayroon namang price floor sa long-term agreements (LTA), at nananatili pa rin sa mataas na antas na 70% ang gross margin. Ang structural demand mula sa AI ang patuloy na magpapahigpit sa supply hanggang 2028. Ito ang dahilan kung bakit matatag ang posisyon ng mga bullish.

Ngunit tinutukan naman ng mga bearish ang isa pang aspeto—ang "pangalawang derivative" ng pagtaas ng presyo. Binanggit ni Johnstone na bumabagal na ang sequential increase sa presyo, at inaasahang aabot ito sa tuktok sa pagitan ng ikalawang at ikatlong quarter ng 2027, bago tuluyang bahagyang bumaba. Kasabay nito, kapag umabot na sa mid-80% ang gross margin, nagsisimula nang magdisenyo muli ng mga solusyon ang mga kliyente upang mabawasan ang pagdepende sa storage—isang likas na market feedback mechanism.

Pinatutunayan ng mga galaw ng Nvidia ang lohika na ito. Binanggit ni Johnstone na ang Nvidia ay kasalukuyang nag-e-evaluate ng mas kaunting layers para sa HBM stacking sa susunod nitong henerasyon ng "Vera Rubin" super chip. Mabilis ang dahilan: halos 62% ng kabuuang bill of materials (BOM) ng Vera Rubin ay napupunta sa storage, kung saan mas malaki pa ang gastos sa SOCAMM2 memory module sa CPU side kumpara sa HBM4 sa GPU side. Dahil sa matinding cost pressure, napipilitan ang Nvidia na humanap ng alternatibong solusyon.

Para naman sa mga conservative na investor, ang tugon nila ay ibinaba ang valuation multiples—mula 5 beses pababa sa 2-3 beses. Binigyang-diin ni Johnstone na hindi ito indikasyon ng pagtatapos ng cycle, kundi ang pananaw na "tapos na ang pinakamadaling kitain mula sa scarcity beta". Nag-iwan siya ng tanong sa mga bearish: Dapat nilang pag-isipan kung ang ginagawa nila ay pagsusugal laban sa fundamentals, o laban lang sa momentum?

Bukod dito, napansin din ni Johnstone mula sa bagong ulat ng The Wall Street Journal na sinusubukan ng Apple ang mga storage chip mula sa Chinese manufacturer na CXMT, para sa iba't-ibang produkto kabilang ang iPhone at MacBook, upang maibsan ang supply pressure dulot ng AI demand.

Pataas pa rin ang absolute price, ngunit ang natitirang upside ay nakadepende sa dalawang variable

Ayon kay Johnstone, patuloy pa ring tataas ang absolute price ng storage hanggang kalagitnaan ng 2027. Ngunit pagkatapos nito, nakasalalay ang karagdagang pagtaas sa dalawang bagay:

  1. Tatag ng price floor sa LTA—kung talagang kayang panatilihin ng long-term agreements ang ilalim ng presyo;

  2. Kakayahan ng HBM combo na i-offset ang normalization pressure ng traditional DRAM/NAND—kung ang premium ng high-end products ay sapat upang matakpan ang pagbagsak ng presyo ng bulk storage.

Kapansin-pansin ring kamakailan lamang ay ipinahayag ni Elon Musk na ang growth rate ng AI demand ay mga 200%, samantalang ang supply growth ay nasa 20% lamang. Pinatatag nito ang structural bullish logic. Ngunit sabi ni Johnstone, ang sentro ng pricing ng merkado ay nagbago—nagsisimula nang bigyang-halaga ng mga investor ang "pagbagal sa bilis ng pagtaas ng presyo". Ang tunay na production capacity release ay mangyayari pa sa pagtatapos ng 2027 hanggang 2028, at nakatuon ito lalo na sa HBM, hindi sa traditional storage.

Software at ibang technology sectors: Pinakabagong insights mula sa Goldman Sachs

Bukod sa storage, inilahad din ni Johnstone ang iba pang importanteng tech topics na sinusubaybayan ngayon ng merkado.

Ang software sector ay nagpapakita ng klarong divergence. Ayon sa Goldman Sachs, hindi na single factor trade ang software bilang "AI loser". Ang mga data infrastructure at developer tools (gaya ng NET, PLTR, TEAM, TWLO, atbp.) ay bumangon na mula sa lows, at handa ang market na bigyan ng pagbibigay ng tiwala na makakamit ng mga kumpanyang ito ang incremental consumption at bagong workloads dahil sa AI. Ngunit nananatili pa rin sa pressure ang pure application software firms (tulad ng HUBS), at kailangan ng investors ng matibay na ebidensiya na artificial intelligence ay magpapalawak at hindi papalitan ang kanilang core revenues.

May incrementally positive outlook si Gabriela, software analyst ng Goldman Sachs, para sa SNOW at PANW, ngunit incrementally negative naman para sa ADBE, INTU at WDAY, dahil ang mga ito ay nahaharap sa potential pressure sa top-of-funnel demand at core workflow.

Sa paggamit ng AI models (open source vs closed source), parehong nagbigay ng malinaw na signal ang earnings call ng Pinterest at Duolingo: mabilis nang napapalitan ng open source models ang closed source models. Sinabi ng Pinterest management na ang cost per transaction ng open source model ay mas mababa sa 8% ng comparable closed source model; ayon din kay Duolingo CEO Luis von Ahn, "Basta magkakahawig ang kalidad, lumilipat kami sa open source models dahil mas mura ito," at inaasahan niyang lalo pang lalamang ang open source sa hinaharap na mix ng models.

Sa AI financing demand, lumalabas na nasa 40% ng kabuuang US equity issuance ngayong taon ay para sa AI. Inaasahan ng Goldman Sachs na aabot sa $1.1 trilyon ang capital expenditures ng super cloud providers sa 2027, sobra ng halos $150 bilyon kumpara sa operating cash flow, at magpo-positive lamang ang free cash flow pagsapit ng 2028. Tantsa ng credit strategist ng Goldman, masosolusyunan ng mga super cloud provider ang mga 35% ng capex sa 2027 sa pamamagitan ng debt financing, na katumbas ng mga $400 bilyon na global bond issuance. Samantala, ang S&P 500 share buyback growth ngayong taon ay nasa mga +11% year-on-year, at ang bagong buyback authorizations mula umpisa ng taon ay halos umabot na sa rekord na $1 trilyon. Tinatayang maaabot ang $1.4 trilyon buybacks ngayong taon, sapat para ma-offset ang mga $700 bilyon na primary market equity supply pressure.

0
0

Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.

PoolX: Naka-lock para sa mga bagong token.
Hanggang 12%. Palaging naka-on, laging may airdrop.
Mag Locked na ngayon!

Baka magustuhan mo rin

Hayagang sinagot ng Ford ang Kalihim ng Transportasyon ng Amerika; “Pilit na Ipinaglalaban ng Industriya ng Sasakyan sa Amerika ang Electric Car”

Ang Kalihim ng Transportasyon ng Estados Unidos ay nagpipilit na putulin ang pakikipagtulungan sa mga kumpanyang Tsino tulad ng Ningde Times, ngunit binatikos ni Ford ang Kalihim ng Transportasyon na si Duffy dahil sa "pagsobra sa kapangyarihan" at "maling impormasyon," at binanggit ng Ford ang positibong pahayag mula sa White House at Department of Commerce upang patunayan na hindi kinakatawan ni Duffy ang opisyal na posisyon ng pamahalaan. Ang pangunahing kontradiksyon ay: Malaki ang pag-asa ng mga kumpanyang sasakyan sa Estados Unidos sa teknolohiya ng baterya ng Tsina para sa electric vehicle transformation, kaya kung putulin ang kooperasyon, mapipilitang umatras sa lumiliit na merkado ng gasoline vehicle, at ang mga layunin ng policy para sa reindustrialization at electric vehicle upgrade ay napapasubo sa magkakasalungat na sitwasyon.

华尔街见闻2026/09/10 00:46

Ang “pinakahindi kaakit-akit na estratehiya ng pamumuhunan” ay nasa tamang panahon! Pagbagsak ng mga bonds, pagloko ng stock market, magandang pagkakataon para sa muling pagbabalanse ng mga mamumuhunan

Ayon sa mga tagapayo sa pananalapi, sa gitna ng malawakang pagbebenta ng pandaigdigang mga bono, pananatili ng stock market malapit sa kasaysayang mataas na antas, at pagharap ng mga mamumuhunan sa hindi tiyak na geopolitikal na sitwasyon, ngayon ay maaaring lalo pang angkop ang muling pagbalanse ng investment portfolio.

智通财经2026/09/10 00:36
Ang “pinakahindi kaakit-akit na estratehiya ng pamumuhunan” ay nasa tamang panahon! Pagbagsak ng mga bonds, pagloko ng stock market, magandang pagkakataon para sa muling pagbabalanse ng mga mamumuhunan

Pinataas ang Yen, ngunit hindi naipagtanggol ang U.S. Treasury Bonds! Si Bessent ba ay “palpak na kakampi” ng U.S. stocks?

Ngayong linggo, ipinahayag ni Besent ang matinding babala upang pigilan ang mga short position laban sa yen, kasabay ng pagpapalawak ng limitasyon para sa US Treasury repo hanggang $6 bilyon. Resulta nito, tumaas ang yen ngunit bumagsak ang US Treasury—ang 10-year yield ay umabot sa pinakamataas mula Oktubre 2023, at ang 30-year yield ay halos maabot ang dalawampung taong peak. Ayon sa pagsusuri, ang pagsabay ng paglakas ng yen at pagtaas ng US Treasury yields ay sabay na nagpapahirap sa carry trade at sa stock valuation, na nagdudulot ng dobleng banta sa bull market ng US stocks. Ito ang “pinakamalaking panganib na kinakaharap ng bull market.”

华尔街见闻2026/09/10 00:26

Malaking pagtaas at bagong taas ang naabot ng SK Hynix sa US stock market, lahat ng storage tumitibay! Goldman Sachs sumisigaw: Pinakamasamang araw ay tapos na

Isang ulat mula sa Goldman Sachs ang nagpasiklab sa storage sector, kung saan ang SK Hynix US stocks ay tumaas ng 7% sa isang araw at nagtala ng bagong kasaysayang mataas, sabay na tumataas din ang Micron at SanDisk na mas mataas kaysa sa pangkalahatang merkado. Ipinunto ng Goldman Sachs na ang teknikal na pagsulong sa storage sector na sinabayan ng mababang holdings ng hedge funds ay nagpapakita na ang "pain trade" ay papunta na sa bullish na direksyon. Gayunpaman, binuhusan ito ng malamig na tubig ng CEO ng Kioxia sa parehong araw, na diretsahang nagsabing ang presyo ng NAND ay "sobra na ang taas." Sa gitna ng pagtutunggali ng bullish at bearish na pananaw, ang financial report ng Micron para sa Setyembre 30 ay magiging mahalagang batayan.

华尔街见闻2026/09/10 00:21