Pagsusuri Bago ang Non-Farm Payroll: Malulutas ba ng Labor Market ang mga Inaasahan sa Pagtaas ng Interest Rate ng FED? Susi ang Pagsubok para sa US Stocks, Dolyar, at Ginto

Balitang Pamilihan, Setyembre 4—— Ang nalalapit na Non-Farm Payrolls report para sa Agosto ay napakahalaga para sa pulong ng FOMC ngayong Setyembre, lalo na sa konteksto ng mas mahigpit na tono ng Federal Reserve at tumitinding pag-aalala sa inflation. Ang consensus ng merkado ay nagpapalagay ng dagdag na trabahong humigit-kumulang 56,000 at nananatiling 4.1% ang unemployment rate. Dahil sa mga senyales ng paghina gaya ng mahinang ADP data kamakailan, ang tibay ng labor market ay direktang magpapasya sa mga susunod na desisyon ukol sa pagtaas ng interest rate. Mas malakas sa inaasahang data ay maaaring magpalala pa ng inaasahan sa patuloy na paghihigpit ng polisiya, magpababa ng presyo ng mga tech stocks at ginto, at magsuporta sa US dollar; habang kung labis na mababa sa inaasahan ay maaaring magpababa ng expectation na magtataas pa ng rate, pabor sa ginto at growth stocks, ngunit magsanhi ng kahinaan sa dollar.

Ang US Bureau of Labor Statistics ay maglalabas ng Non-Farm Payrolls report para sa Agosto ngayong Setyembre 4, 8:30 ng gabi, oras sa East Asia. Matapos magbigay ng mahigpit na pahayag si Warsh, chairman ng Federal Reserve, sa Jackson Hole at muling sumiklab ang pag-aalala sa inflation dahil sa pagtaas muli ng presyo ng international crude oil, ang employment report na ito ay magiging isa sa pinakamahalagang macroeconomic data bago ang Setyembre FOMC.

Inaasahang muling lalago ang Non-Farm Payrolls sa Agosto, ngunit ang US labor market ay dahan-dahan pa ring lumalago

Kamakailan, kapansin-pansin ang paghina ng US labor market. Noong Hulyo, nabawasan ng 23,000 ang bilang ng mga trabaho, na hindi inaasahan, habang nanatili sa 4.1% ang unemployment rate. Kasabay nito, pinababa ng kabuuang 103,000 trabaho ang Non-Farm data para sa Mayo at Hunyo, na nagpapakita na ang totoong kalagayan ng labor market ay mas mahina kaysa sa inunang inilabas na data. Ang average hourly wage sa Hulyo ay tumaas ng 3.2% year-on-year, at nanatiling 61.4% ang labor force participation rate.

Para sa nalalapit na Agosto report, pinakahuling survey ay nagpapakita ng inaasahang Non-Farm Payrolls na madaragdagan ng humigit-kumulang 56,000 (mga 58,000 isang linggo ang nakalipas sa survey), na may unemployment rate pa ring inaasahan sa 4.1%. Ipinapakita ng data na kahit na tumugma sa inaasahan ang Non-Farm ng Agosto, ang US labor market ay bahagya lang makaka-recover mula sa pag-urong noong Hulyo. Kung ikukumpara sa mga nakaraang taon na karaniwang nagpapakita ng daan-daang libong dagdag na trabaho, malinaw na bumagal ang kasalukuyang employment growth.

Ang pinakabagong ADP data ay lalo pang nagpapatibay sa paniniwalang ito. Noong Agosto, 38,000 lang ang dinagdag na trabaho sa private sector, mas mababa kaysa sa inaasahang 48,000 at mas mababa sa nirebisang 46,000 noong Hulyo, at ito na ang pinakamababang pagtaas mula Enero ngayong taon. Sa mga sector, ang edukasyon at serbisyong pangkalusugan ay nadagdagan ng 45,000 trabaho, ngunit nabawasan ng 17,000 sa manufacturing at 16,000 sa professional/business services, indikasyon ng maingat pa rin na hiring ng mga kumpanya.

Karapat-dapat ding bigyang pansin na binigyang-diin ni Warsh sa Jackson Hole meeting na kung ang Federal Reserve ay hindi tiyak na ang underlying inflation ay bumabalik sa 2% target nang sapat na mabilis, kailangan pa rin ng karagdagang aksyon mula sa mga policymakers. Pagkatapos ng kanyang pahayag, kapansin-pansing tumaas ang inaasahan ng merkado na magtataas muli ng interest rate ngayong Setyembre. Sa pagtatapos ng linggong ito, ang pamilihan ng interest rate ay nagprepresyo pa rin ng mga 60% na posibilidad ng dagdag na 25 basis points na hike ngayong Setyembre.

Kasabay nito, muling pinag-alab ng gulo sa pagitan ng US at Iran ang pagtaas ng presyo ng international crude oil, at mabilis ding tumaas ang US long-term treasury yields. Kaya, kung mapapatunayan ng Non-Farm Payrolls ng Agosto na may sapat na tibay pa ang labor market, direktang maaapektuhan ang puwang ng Federal Reserve para muling magtaas ng rates sa Setyembre.

——Halimbawa, kung madagdagan ng higit sa 100,000 ang trabaho at manatili o bumaba pa sa 4.1% ang unemployment rate——kakatwan nito na ang pagbaba ng employment noong Hulyo ay pansamantalang pagkakapinsala lamang. Ang tibay ng labor market kasabay ng mataas na inflation ay higit pang magtataas ng posibilidad ng September rate hike.

nangangahulugan ito na lumalago pa rin ang labor market ngunit napakabagal ng takbo. Ang ganitong kalalabasan, sa sarili nito, ay maaaring hindi sapat para maging basehan ng Setyembre policy direction; kailangan pa ring isaalang-alang ng Fed ang susunod na PPI at CPI data.

nangangahulugan ito na mas mabilis ang paglamig ng labor market kaysa sa inaasahan ng Fed. Kahit mataas pa ang inflation, tataas ang threshold para muling magtaas ng rate ang Federal Reserve.

Paano naaapektuhan ng Non-Farm data ang US stocks, dollar at gold?

Para sa US stocks, ang S&P 500 ay tumaas pa rin ng mahigit 12% ngayong taon, at ang corporate earnings at AI capital expenditures ay patuloy na sumusuporta sa tech stocks, ngunit ang US treasury yield at rate hike expectations ay nagpapababa ng kanilang valuations. Kung lalampas nang malaki sa inaasahan ang Non-Farm, maaari pang tumaya ang merkado sa Setyembre rate hike, tataas ang yield at malalagay sa pressure ang mga high valuation tech stocks, na ang Nasdaq ay posibleng mas sensitibo kaysa Dow Jones. Sa kabaligtaran, kung ang employment growth ay bahagyang mababa sa inaasahan at walang makitang recession signal, ang paglamig ng rate hike expectations ay maaaring magdulot ng pagbaba ng yields at magpabor sa growth at tech stocks. Ngunit kung labis na mababa ang Non-Farm at tumaas ang unemployment rate, mag-aalala ang merkado sa posibleng recession at corporate earnings, kaya maaapektuhan ang US stocks.

Para sa dollar, ang Non-Farm ay mabilis na nakaaapekto sa short-term trend. Malakas na employment data ay nangangahulugang mas malaki pa ang puwang ng Fed para kontrolin ang inflation, kaya maaaring lumakas pa ang rate hike expectation at susuporta ito sa dollar index. Kung masyadong mahina ang employment growth—halimbawa, mas mababa sa 50,000 o maging negatibo—babawasan ng merkado ang kasalukuyang mga 60% na bet sa rate hike at ang pagbaba ng short-term treasury yield ay magiging pressure sa dollar.

Para sa gold (XAUUSD), ang pangunahing epekto ng Non-Farm ay nakatuon sa epekto nito sa Fed rate hike expectations at treasury yield. Sa 10:20 ng Biyernes (UTC+8), bumalik sa humigit-kumulang $4,480 ang spot gold, lalo na dahil sa huminang dollar at treasury yield; samantala, inaasahan pa rin ng merkado na mga 50% ang posibilidad ng Setyembre rate hike. Kung malakas ang Non-Farm data, lalo na kung lalampas ng 100,000 ang dagdag na trabaho at bibilis ang wage growth, posibleng muling tumaas ang treasury yield at dollar at mahaharap ang gold sa selling pressure, susubukan ang 100-day moving average na $4,360 o kahit na $4,290 support level. Sa kabaligtaran, kung mahina ang employment growth, babawasan ng merkado ang mga taya sa Setyembre rate hike, at maaaring makinabang ang gold sa pagbaba ng yield at mag-breakout sa resistance na malapit sa 200-day moving average na $4,533, at saka tumaas tungo sa $4,700 resistance.

Sa 10:21 (East Asia time), ang spot gold ay nasa $4,476.32 kada ounce.