Wszystkie „bilety wstępu” 8 GW do sieci energetycznej w Teksasie zostały wyprzedane! Według Bernstein, w warunkach niedoboru energii, górnicy bitcoin tacy jak IREN(IREN.US) mogą stać się gospodarzami infrastruktury AI i czerpać zyski z „czynszu”.

Aplikacja finansowa Zhihui Finance informuje, że najnowsze badania Bernstein wskazują, iż zatwierdzone przydziały mocy stają się coraz bardziej wartościowe, a niedobór lokalizacji bazowych będzie nadal podnosił ceny wynajmu.

Operator sieci energetycznej w Teksasie, ERCOT, zakończył pierwszą fazę selekcji „Batch Zero”, podczas której nowi deweloperzy infrastruktury AI ujawnili łącznie około 8 GW warunkowo zaklasyfikowanej mocy bazowej („base load”); kolejne 7 GW zostało sklasyfikowane jako „studied load”.

„Batch Zero” ERCOT: Przepustka do sieci energetycznej

Batch Zero ERCOT (Komitet ds. Niezawodności Energii Teksasu) to pierwsza kolejka projektów, w której dostępna pojemność przesyłowa jest przydzielana w ramach ogólnosystemowego schematu badań. Projekty dzielą się na trzy kategorie: bazowe — już wdrożone lub posiadające kwalifikowane wcześniejsze badania, dojrzałe i nie podlegające dalszej ocenie i ponownej alokacji pojemności; studied load — wymagające analizy systemowej w celu określenia zatwierdzonej mocy oraz terminu, bez gwarancji pełnej realizacji zgłoszonej pojemności; wykluczone projekty — pozostają do kolejnych tur, a wnioskowanie do Batch 1 rozpocznie się dopiero latem 2027 roku.

ERCOT zakończył pierwszą turę selekcji 3 września i wysłał tymczasową informację kategoryzacyjną do dostawców usług przesyłowych i dystrybucyjnych (TDSP); oficjalny raport ma zostać opublikowany w grudniu 2026 roku. Warto zwrócić uwagę, że niektóre projekty zostały „zdegradowane” podczas selekcji: część projektów pierwotnie zgłoszonych jako bazowe przeniesiono do kategorii studied load, co oznacza, że alokacja mocy bazowej jest niższa niż wcześniej oczekiwano — Cipher Digital (CIFR.US) zgłosił lokalizację o mocy 3,6 GW do Batch Zero, obecnie zatwierdzono tylko 1 GW wymiany. Te kategorie są jeszcze warunkowe, konieczne jest spełnienie wymogów audytu gubernatora Abbott.

Kto otrzymał „przepustkę”

Sweetwater, kampus AI Cloud Infrastructure IREN (IREN.US) o mocy 2 GW, został zakwalifikowany do bazowych, największym pojedynczym zwycięzcą; 1 GW kampusu Beacon Point Hut 8 (HUT.US) (nieobjęty analizą), Helios Etap I (800 MW) i II (830 MW) Galaxy Digital również zostały zatwierdzone. CIFR uzyskał 1,1 GW mocy bazowej (1 GW Colchis plus 100 MW Stingray), ale kolejne 2,1 GW (w tym 900 MW Apollo) zakwalifikowano jedynie jako studied load. Hunt (431 MW) i Pecos (300 MW) Core Scientific (CORZ) znalazły się w kategorii bazowej; CleanSpark (CLSK.US) otrzymał w Teksasie bazową klasyfikację dla 285 MW Sealy i 300 MW Brazoria; Granbury (około 280 MW) oraz Garden City (około 200 MW) MARA (MARA.US) są zatwierdzone, ale aż 2 GW Matagorda mają status studied load.

Niedobór podnosi czynsz

Z raportu wynika, że spośród 8 GW mocy bazowej ponad 5 GW można przeznaczyć na nowe umowy wdrożeniowe AI, w tym 2 GW kampusu IREN i 1 GW Colchis CIFR. W kontekście rosnącej politycznej presji na rozwój nowych centrów danych, lokalnych zakazów oraz ograniczeń stanowych, zatwierdzona pojemność nabiera coraz większej wartości.

Bernstein uważa, że zmiany w zasadach sieci są swego rodzaju „rozpłynnieniem”: eliminują spekulacyjne zgłoszenia z kolejki, dzięki czemu lokalizacje z historią rozwoju zyskują na wartości. Studied load zostanie przydzielona najwcześniej w kwietniu 2027, co jeszcze bardziej podnosi konkurencyjność operatorów już posiadających warunkową moc bazową.

Wnioski inwestycyjne: Bernstein podtrzymuje rekomendacje „przewyższające rynek” dla Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US) i Riot (RIOT.US), z cenami docelowymi odpowiednio 32, 36, 100, 32, 35, 24 USD; MARA ma rekomendację „zgodną z rynkiem” z ceną docelową 17 USD.

Raport podkreśla, że górnicy kryptowalut dzięki około 32 GW planowanego portfolio mocy oraz zdolności dostarczania „rozgrzanych obudów zasilających” na czas, najlepiej rozwiązują problem „momentu dostępności mocy obliczeniowej” dla branży AI; w ciągu ostatnich dwóch lat górnicy podpisali umowy na około 9 GW, ponad 20 transakcji o łącznej wartości ponad 180 miliardów USD z chmurami, laboratoriami AI, nowymi dostawcami usług chmurowych i producentami chipów AI.

Brak wpływu spowolnienia AI

Warto zauważyć, że publikacja raportu nastąpiła w niepewnych warunkach rynkowych. Z jednej strony trwa dyskusja o „schładzaniu” inwestycji w AI — od „końca SaaS” w segmencie SaaS po wątpliwości dotyczące trwałości ogromnych nakładów inwestycyjnych, inwestorzy powracają do pytania o rzeczywisty popyt na AI.

Jednak logika Bernstein omija tę dyskusję: niezależnie od tego, kto wygra po stronie modeli, moc elektryczna pozostaje najtwardszym ograniczeniem. W tym tygodniu Amazon zablokował 340 mln USD warantów na rezerwowe zasilanie Generac, a wcześniej podpisał umowę chipową z Qualcomm, co potwierdza gotowość gigantów do ponoszenia kosztów walki o „prąd”.