S&P 500 osiąga nowe maksima, ale rosną prawie tylko transakcje związane z AI
Choć amerykański rynek akcji osiągnął historyczne maksima, obserwuje się poważną dywergencję na rynku, a wzrosty są silnie uzależnione od technologicznych gigantów napędzanych przez AI. W obliczu podwyżek stóp procentowych przez Fed, wysokiej rentowności obligacji skarbowych USA oraz wysokich cen ropy, inwestorzy traktują bogate w gotówkę spółki technologiczne jako bezpieczną przystań, co powoduje presję na małe spółki i tradycyjne sektory. Pomimo istniejących zagrożeń technicznych, taki ograniczony wzrost nadal tymczasowo wspiera główne indeksy.
Indeks S&P 500 we wtorek osiągnął nowy rekord, jednak siła odbicia jest bardzo skoncentrowana: garstka gigantów technologicznych stawiających na sztuczną inteligencję niemal samodzielnie utrzymuje cały rynek, podczas gdy sektory takie jak zdrowie, bankowość oraz konsumpcja spadają. Trwające zawężenie szerokości rynku budzi wśród inwestorów wątpliwości co do trwałości obecnego wzrostu.
We wtorek kurs S&P 500 zamknął się na najwyższym poziomie w historii, po raz pierwszy od 13 sierpnia ustanawiając nowy rekord. Indeks Nasdaq Composite również ustanowił drugi z rzędu rekord zamknięcia. "Magnificent Seven" (Siedem wspaniałych technologicznych spółek) zakończyło dzień z łączną kapitalizacją bliską 25 bilionom dolarów, według danych Dow Jones Market Data, sam Nvidia ma kapitalizację przekraczającą 5,76 biliona dolarów. Tymczasem rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła nieco o 4 punkty bazowe do 5,270%, po wcześniejszej masowej wyprzedaży obligacji, która doprowadziła rentowność do najwyższego poziomu od prawie dwudziestu lat.
Jednak za rekordowymi poziomami indeksu kryje się podzielony obraz rynku. Według danych Dow Jones Market Data, na wtorek mniej niż połowa komponentów S&P 500 zamknęła się powyżej 200-dniowej średniej, a ten udział spada nieprzerwanie od sierpnia. Spółki o małej kapitalizacji, blue chipy, a nawet indeks S&P 500 o równych wagach pozostają w tyle za głównymi benchmarkami; Russell 2000 wypada zdecydowanie słabiej od S&P 500 w ostatnim miesiącu.
Ożywienie narracji AI, giganci technologii odzyskują dominację
Po kilku miesiącach stagnacji na początku roku, "Magnificent Seven" zdecydowanie powraca. Nvidia wzrosła w ciągu ostatniego tygodnia o 4,5%, ustanawiając nowy rekord; Meta od poprzedniego szczytu S&P 500 13 sierpnia wzrosła już o 24%. Giganci AI — Alphabet, Amazon, Microsoft i Meta — czyli "hyperscalers" (operatorzy chmury o ogromnej skali) wrócili do poziomów najwyższych od czterech miesięcy.
Matka Alphabet podpisała dużą umowę energetyczną z Constellation Energy — zaledwie tydzień po ogłoszeniu podobnej transakcji przez Amazon — co dodatkowo wzmocniło rynkową narrację o ciągłym wzroście nakładów inwestycyjnych na infrastrukturę AI i podniosło sentyment segmentu technologicznego. Segmenty związane z ekosystemem AI, jak centra danych czy sieci światłowodowe, notują znakomite wyniki.
Mike Dickson, szef badań i strategii ilościowej w Horizon:
"Magnificent Seven zaliczyło około dwóch miesięcy silnych wzrostów, obecnie praktycznie zrównało się z ogólnym wzrostem S&P 500, co po części jest korektą do wcześniejszych słabszych wyników."
W środowisku wysokich stóp procentowych, giganci technologii postrzegani są jako 'aktywa defensywne'
Dominacja gigantów technologii mocno kontrastuje z warunkami makroekonomicznymi. Fed we wrześniu dokonał pierwszej podwyżki stóp od trzech lat, a rentowności obligacji stale rosną, wywierając presję na sektory czułe na procent, jak spółki o małej kapitalizacji, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej czy budownictwo mieszkaniowe.
W tym kontekście giganci technologiczni, dysponujący znacznymi zapasami gotówki i relatywnie niskim zadłużeniem, zostali ponownie wycenieni przez rynek jako 'bezpieczna przystań'. Keith Lerner, główny doradca inwestycyjny w Truist Advisory Services, mówi:
"Inwestorzy patrzą wokół i pytają, które sektory mogą się obronić w tej sytuacji. Technologiczne akcje są w pewnym sensie niemal postrzegane jako aktywa defensywne."
Dan Russo, główny strateg inwestycyjny Potomac Fund Management, podkreśla: "Wysokie stopy i inflacja erodują wartość pozostałych akcji S&P 500, a jedynie spółki o wielkiej kapitalizacji ze 'skałą' w bilansach podtrzymują rynek." Mimo że hyperscalersi inwestują setki miliardów dolarów w AI, Russo uważa, iż są oni lepiej przygotowani niż inne firmy do utrzymania wzrostu w środowisku wysokich stóp.
Szerokość rynku się zawęża — ryzyko nie do zignorowania
Analitycy wskazują, że obecna "bardzo wąska" struktura rynku sama w sobie jest ryzykowna. Zwroty z rynku zależą od niewielu spółek, które mogą być narażone na nadmierne wydatki, spadający wolny przepływ gotówki, konkurencję w modelach AI albo inne zewnętrzne wstrząsy.
Sygnalizacja techniczna również pokazuje przeszkody. Jonathan Krinsky, strateg BTIG, zaznacza — choć przebicie indeksu nowych rekordów z reguły nie sprzyja graniu na spadki, to szerokość, stopy procentowe i sygnały z rynku kredytowego wskazują, że obecne "przebicie" może nie być tak trwałe, jak oczekują inwestorzy.
Warto zauważyć, że akcje hyperscalerów mocno rosły, ale rynek obligacji korporacyjnych tych spółek nie nadążał za nimi. Poprzednie przebicie miało miejsce 4 sierpnia i po zaledwie dwóch dniach S&P 500 wszedł w długą, dwumiesięczną konsolidację, aż do kolejnego rekordu we wtorek.
Ross Mayfield, strateg inwestycyjny Baird Private Wealth Management, przyznaje również:
"Rynek jest dosyć niespokojny z powodu tej wąskości. W idealnej sytuacji chcielibyśmy, by wzrosty obejmowały szerszą grupę spółek. Jednak dopóki największe i najbardziej wpływowe firmy są siłą napędową, wciąż oceniam to jako dobrą rzecz."
Jednak we wtorek pojawiły się pewne sygnały poprawy szerokości rynku — wśród 11 sektorów S&P 500, 10 odnotowało wzrost trzeci dzień z rzędu, co zdarzyło się po raz pierwszy od grudnia 2023 roku. Lerner podsumował nastroje inwestorów:
"W tym momencie wszystkie drogi prowadzą do technologii."
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
AI chce pieniędzy, europejskie i amerykańskie rządy także chcą pieniędzy! Globalna „walka o kapitał” się rozpoczęła, burza obligacji dopiero się „rozpoczyna”.
Budowa infrastruktury AI oraz deficyt budżetowy rządów jednocześnie konkurują o ograniczony kapitał na świecie. Pięciu największych amerykańskich operatorów centrów danych AI w tym roku wyemitowało obligacje o wartości około 220 miliardów dolarów, podczas gdy deficyt budżetowy USA przekroczył 1,99 biliona dolarów. Oba te gigantyczne zapotrzebowania na finansowanie prowadzą do systematycznego wzrostu globalnych kosztów kapitału. Koszt finansowania dla pożyczkobiorców o niskiej ocenie kredytowej zbliża się już do dwucyfrowego poziomu, rynek kredytowy zaczyna warstwowo przydzielać środki, a akcje europejskich banków gwałtownie spadają. Aktywa francuskie są także ponownie wyceniane. Ten „wielki skurcz kapitału” może najpierw uderzyć w rynki kapitałowe, a następnie poważnie zaszkodzić gospodarce realnej.
Chłód wśród amerykańskich akcji z sektora lotnictwa i obrony trwa! JPMorgan ostrzega: perspektywy wydatków wojskowych są niepewne, popyt na lotnictwo słabnie, a dobre wyniki za trzeci kwartał mogą nie odwrócić negatywnego trendu.
JPMorgan uważa, że przedsiębiorstwa z branży lotniczej i obronnej wkrótce staną przed wymagającym sezonem raportów finansowych za trzeci kwartał.
Goldman Sachs: Kontynuuje pozytywne prognozy dla sektora rafinacji ropy, Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US), HF Sinclair (DINO.US) jako preferowane wybory
Goldman Sachs nadal jest pozytywnie nastawiony do ogólnej sytuacji w branży rafineryjnej i podkreśla, że preferuje akcje z oceną „kupuj”, w tym Valero Energy, Marathon Petroleum (MPC.US) oraz HF Sinclair (DINO.US).
Ceny krypto
Więcej
