GlobalFoundries (GFS.US) uzyskało wsparcie USA i Japonii na rozszerzenie produkcji w USA. Morgan Stanley: Ekspansja w modelu asset-light może zwiększyć zyski
Morgan Stanley uważa, że ta umowa przynosi korzyści GlobalFoundries, dając jej szansę na znaczące zwiększenie potencjału zysków bez konieczności inwestowania w nakłady kapitałowe. Jednocześnie podkreśla jej strategiczną wartość jako jedynej dużej fabryki półprzewodników w USA.
Aplikacja finansowa SmartFinance APP poinformowała, że Morgan Stanley opublikował 15 października raport analityczny, w którym wskazuje, że GlobalFoundries (GFS.US) została wybrana jako dostawca technologii i operator dwóch nowych fabryk wafli 300mm w parku Malta w Nowym Jorku. Japonia, zgodnie z umową handlową między USA a Japonią, zapewni projektowi środki do maksymalnej wysokości 21 miliardów dolarów. Ponadto, amerykańskie biuro programu CHIPS ponownie przydzieli GlobalFoundries wcześniej otrzymane 955 milionów dolarów – środki te zostaną wykorzystane od 2027 roku na badania i rozwój oraz nakłady kapitałowe, a Departament Handlu USA otrzyma około 4% udziałów GlobalFoundries. Morgan Stanley uważa, że porozumienie jest korzystne dla GlobalFoundries: pozwala znacząco zwiększyć potencjał zysków bez nakładów inwestycyjnych i podkreśla strategiczną wartość firmy jako jedynej w USA wielkoskalowej fabryki kontraktowej.
Projekt realizowany w dwóch etapach, każdy z produkcją ok. 900 tys. wafli rocznie
Projekt będzie realizowany w dwóch etapach, przy czym każdy etap zapewni roczną produkcję ok. 900 tys. wafli. Pierwszy etap rozpocznie się w tym kwartale, przewiduje się instalację sprzętu do 2028 roku, a produkcję pierwszych wafli w 2029 roku. Decyzja dotycząca drugiego etapu zostanie podjęta przed końcem 2028 roku. Obecnie całkowita produkcja GlobalFoundries wynosi około 2,8 miliona wafli, a tym projektem firma może zwiększyć produkcję o około 1,8 miliona dzięki zewnętrznemu finansowaniu. Efekty nowej struktury będą widoczne stopniowo, lecz mogą zmniejszyć ryzyko związane z wykorzystaniem mocy produkcyjnych po 2028 roku.
USA i Japonia tworzą SPV, GlobalFoundries pobiera opłaty za zarządzanie i technologię
W ramach struktury porozumienia, rząd Japonii zapewni środki i utworzy specjalny podmiot celowy (SPV), będący wspólną własnością obu krajów. SPV pokryje wszystkie wydatki kapitałowe i operacyjne fabryk oraz będzie pobierać przychody od klientów za wytwarzane wafle. GlobalFoundries zapewni technologię procesu produkcji i będzie zarządzać budową oraz operacjami fabryk. W zamian GlobalFoundries będzie otrzymywać opłaty za zarządzanie budową, opłaty za zarządzanie operacją oraz opłaty technologiczne. Opłaty technologiczne będą pobierane od przyszłego roku przez minimum 20 lat. Aby zachęcić GlobalFoundries do poprawy wyników operacyjnych fabryk, firma będzie uczestniczyć w podziale zysku EBITDA. Nowa fabryka będzie korzystać z infrastruktury i usług istniejącego parku Malta należącego do GlobalFoundries, a odpowiednie koszty zostaną zwrócone przez SPV.
Dodatkowo, w ramach oddzielnej umowy, biuro programu CHIPS USA od 2027 roku przeznaczy 955 milionów dolarów wcześniej otrzymanych przez GlobalFoundries na badania i rozwój oraz nakłady inwestycyjne, koncentrując się głównie na technologiach takich jak german-silicium, fotonika krzemowa oraz warstwy pośrednie.
Prognoza wzrostu EPS o 10-15 centów w przyszłym roku
GlobalFoundries podała, że zwrot z projektu będzie odpowiadał zyskowi na każdej produkowanej wafelku, jaki firma mogłaby uzyskać, inwestując i posiadając projekt na własność, ale bez konieczności ponoszenia nakładów inwestycyjnych i ryzyka rynkowego związanego z posiadaniem i zarządzaniem fabrykami. Firma przewiduje, że w przyszłym roku projekt wniesie 50 milionów dolarów przychodu, zwiększy marżę brutto o 30-50 punktów bazowych, marżę operacyjną o 100-200 punktów bazowych, a zysk na akcję (EPS) wzrośnie o 10-15 centów. W perspektywie długoterminowej, wraz ze wzrostem mocy produkcyjnych, te wskaźniki będą dalej rosły: marża brutto wzrośnie o 100-200 punktów bazowych, marża operacyjna o 200-300 punktów bazowych, EPS wzrośnie o 0,50-0,75 dolara, a skumulowany dostosowany wolny przepływ pieniędzy będzie wynosił ok. 3 miliardy dolarów w ciągu 10 lat. Morgan Stanley wskazuje, że powyższe cele stanowią dodatkowy wkład w długoterminowy model finansowy przedstawiony inwestorom w tym roku.
Morgan Stanley rekomenduje „trzymaj”, cena docelowa 60 USD
Morgan Stanley uważa, że postęp ten wyraźnie dowodzi pozytywnych efektów transformacji GlobalFoundries i podkreśla strategiczną wartość amerykańskich mocy produkcyjnych firmy. Czynniki te mogą pomóc GlobalFoundries skierować przychody z rynku konsumenckiego do bardziej strategicznych, dynamicznie rosnących i mniej wrażliwych na ceny sektorów, takich jak centra danych, przemysł oraz motoryzacja. Obecna roczna produkcja GlobalFoundries wynosi około 2,8 miliona wafli, a pierwszy etap daje dodatkowe 900 tys., co oznacza wzrost potencjału zysków o ok. 30% przy niższym ryzyku, co jest korzystne dla wyceny. Model niskiego kapitału pozwala GlobalFoundries utrzymać bilans netto w gotówce i kontynuować wypłaty dla akcjonariuszy.
Morgan Stanley daje GlobalFoundries rating „trzymaj” i cenę docelową 60 USD, co odpowiada około 25-krotności prognozowanego zysku na akcję w 2027 roku, wynoszącego 2,44 USD. Ta wycena przewyższa wyceny azjatyckich konkurentów w zakresie dojrzałych technologii kontraktowych i jest zgodna z poziomem klientów półprzewodnikowych w USA.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Zbliża się „krzyż śmierci”! Koreańskie akcje dotknięte „czarnym czwartkiem”, KOSPI kolejno przebija 200-dniową średnią, czy nadchodzi długoterminowy rynek niedźwiedzia?
Pod silnym wpływem wzrostu inflacji w USA oraz obaw o zyski z AI, koreański rynek akcji w dniu 15 października zanotował jednodniowy spadek o 7,57%. Dwa główne indeksy po raz pierwszy od dwóch i pół miesiąca doświadczyły przerwania notowań. Przez osiem dni zagraniczni inwestorzy sprzedali akcje netto o wartości ponad 16 bilionów wonów (120 miliardów dolarów). Techniczne sygnały ostrzegawcze mnożą się: KOSPI spadł poniżej 200-dniowej średniej o ponad 8%. Jeśli indeks nie odbije się w ciągu dwóch tygodni, prawdopodobieństwo długoterminowej bessy wynosi aż 43%. "Krzyż śmierci" przewidywany jest do utworzenia się w ciągu 16 sesji. Sezon raportów za trzeci kwartał ma być ostatecznym punktem weryfikacji.
Świt w zimnym świecie AI? TSMC (TSM.US) ma pełne zamówienia na moc obliczeniową, podwyżki cen są w drodze, a zdolność generowania dochodu przeciwdziała ryzyku kosztów finansowania
W tym samym tygodniu, gdy globalne akcje AI zostały poważnie dotknięte przez oczekiwania inflacyjne i podwyżki stóp procentowych, TSMC przedstawiło niemal bezbłędny raport wyników.
Rentowność amerykańskich obligacji gwałtownie rośnie – jak długo gospodarka USA i giełda mogą się utrzymać? AI może być najsłabszym ogniwem
Globalne rentowności obligacji wzrosły do wysokich poziomów, napędzane zarówno przez czynniki fundamentalne, jak i techniczne. Goldman Sachs uważa, że banki, amerykańskie akcje oraz rynek kredytowy wykazują jeszcze odporność, a spowolnienie gospodarcze jest łagodne, podczas gdy ekonomista Moody’s Zandi ostrzega, że gospodarka USA jest w rzeczywistości „krucha”. Wysokie stopy procentowe nadal ograniczają konsumpcję i inwestycje, a wysokie dźwignie oraz cykliczne inwestycje powiązane z gorączką AI są uznawane za potencjalny punkt ryzyka, najbardziej podatny na załamanie w środowisku wysokich stóp procentowych.
Ceny krypto
Więcej
