Przychody i zysk operacyjny SK Hynix za trzeci kwartał przewyższyły oczekiwania, jednak zysk netto nieoczekiwanie okazał się niższy od prognoz, spółka ogłosiła epicką wypłatę dla akcjonariuszy w wysokości bilionów wonów

SK Hynix przedstawił mieszane wyniki finansowe za trzeci kwartał.

Drugi największy na świecie producent pamięci opublikował w środę (27 października) informację, że zysk operacyjny w trzecim kwartale wzrósł siedmiokrotnie rok do roku do poziomu 83,33 biliona wonów koreańskich, znacznie przewyższając oczekiwania rynkowe, które wynosiły 76,27 biliona wonów — przewyższenie o około 9%; przychody osiągnęły 104,62 biliona wonów, co również jest o około 7% wyższe od przewidywań rynku (97,34 biliona wonów). Jednakże, zysk netto okazał się nieoczekiwanie niski — odnotowano jedynie 39,53 biliona wonów, znacznie poniżej oczekiwań rynkowych wynoszących 60,73 biliona wonów, czyniąc z niego największą niespodziankę tego okresu rozliczeniowego.

Jednocześnie SK Hynix ogłosił bezprecedensowy plan zwrotu dla akcjonariuszy, zapowiadając, że w roku finansowym 2026 łącznie zwróci akcjonariuszom około 100 bilionów wonów (około 75 miliardów dolarów), co obejmuje ponad 30 bilionów wonów w gotówkowych dywidendach oraz ponad 60 bilionów wonów w wykupie i umorzeniu akcji. W ramach tego, za trzeci kwartał wypłacona zostanie dywidenda w wysokości 20 000 wonów na akcję, w tym 10 000 wonów na akcję jako specjalna dywidenda wynikająca z inwestycji w japońską Kioxia. Firma zatwierdziła również nowy program wykupu akcji na kwotę 20 bilionów wonów, z czego około połowa zostanie anulowana po wypłacie zwrotu dla akcjonariuszy.

Jeśli chodzi o perspektywy, SK Hynix przyjmuje dość optymistyczne podejście. Firma twierdzi, że niedobór dostaw chipów pamięci potrwa do 2030 roku, a kwartalny zysk nie osiągnął jeszcze szczytu — tendencja wzrostowa ma utrzymać się co najmniej do 2027 roku. Spółka przewiduje także, że w 2027 roku zapotrzebowanie na rynku DRAM wzrośnie w połowie przedziału 20% rok do roku, a tempo wzrostu zapotrzebowania na NAND utrzyma się na poziomie kilkunastu procent.

Kombinacja przychodów SK Hynix na poziomie 104,62 biliona wonów oraz zysku operacyjnego wynoszącego 83,33 biliona wonów w trzecim kwartale to silna odpowiedź na zewnętrzne wątpliwości dotyczące trwałości inwestycji w infrastrukturę AI.

Kluczowym czynnikiem napędzającym tak dobre wyniki jest podwójny wzrost cen DRAM i NAND. Firma podała, że w trzecim kwartale średnia cena DRAM wzrosła kwartał do kwartału aż o 20%, zaś średnia cena NAND o około 20%. Dyrektor ds. badań w Counterpoint Research, Hwang MS, podkreślił: „Mimo że HBM również doświadcza wzrostu cen, to gwałtowny wzrost zysków w tym kwartale wynika głównie z szybkiego podnoszenia cen tradycyjnych produktów DRAM i NAND.”

W szerszym kontekście, wydatki na pamięć w centrach danych AI wciąż dynamicznie rosną. Według badań Macquarie, pamięć obecnie stanowi około jednej trzeciej całkowitych kosztów w centrach danych AI, a udział ten ma wzrosnąć w związku ze spodziewanym podwojeniem się cen HBM do 2027 roku. Jako najważniejszy dostawca HBM dla Nvidii, SK Hynix staje się głównym beneficjentem tej infrastrukturalnej rywalizacji zbrojeń w obszarze AI.

Mimo że wyniki operacyjne przewyższyły oczekiwania na wszystkich płaszczyznach, zysk netto w wysokości 39,53 biliona wonów był aż o około 21 bilionów niższy od przewidzianego (60,73 biliona), co stanowiło spadek o 35% i było największym zaskoczeniem bieżącego raportu kwartalnego.

Biorąc pod uwagę strukturę finansową firmy, tak duża różnica pomiędzy zyskiem operacyjnym a zyskiem netto może wynikać z nakładających się czynników: w tym podatkowego rozliczenia inwestycji w Kioxia, skutków kursowych, jednorazowych operacji nieoperacyjnych oraz wpływu szeroko zakrojonego planu zwrotu dla akcjonariuszy na poziomie księgowym.

Ta rozbieżność powinna być dla inwestorów sygnałem, by analizując jakość zysków SK Hynix, oddzielnie interpretować wynik operacyjny i zysk netto. Potencjał zysku na poziomie operacyjnym pozostaje silny, natomiast mocne rozminięcie się z prognozami w obszarze zysku netto może w krótkim terminie oddziaływać na nastroje rynkowe.

Skala aktualnego programu zwrotu do akcjonariuszy SK Hynix stanowi kamień milowy w historii firmy.

Jeśli chodzi o dywidendy gotówkowe, roczna suma wypłat dywidend przekroczy 30 bilionów wonów. Z dywidendy za trzeci kwartał w wysokości 20 000 wonów na akcję, 10 000 wonów odzwierciedla wyniki operacyjne kwartału, a pozostałe 10 000 stanowi specjalną dywidendę z zysków z inwestycji w Kioxia. Spółka wskazała, że zamierza przekazać większość tych zysków akcjonariuszom poprzez specjalną dywidendę, wypłaconą w dwóch ratach — odpowiednio w trzecim kwartale oraz w dywidendzie na zakończenie roku 2026.

Co do wykupu akcji, spółka zamierza odkupić i umorzyć ponad 60 bilionów wonów własnych udziałów. W nowo zatwierdzonym programie wykupu o wartości 20 bilionów wonów, około 10 bilionów zostanie przeznaczone na zwrot dla akcjonariuszy, a następnie umorzone, natomiast pozostałe 10 bilionów trafi do programu wynagrodzeń dla pracowników. Decyzję o skali kolejnych wykupów w każdym kwartale podejmie rada dyrektorów, biorąc pod uwagę sytuację rynkową i przepływy pieniężne.

Podsumowując, zobowiązanie do zwrotu 1000 bilionów wonów stanowi zarówno rekompensatę za opóźnioną przez sprzeciw akcjonariuszy i kontrolę regulacyjną ofertę publiczną Solidigm w USA, jak i wyraźne potwierdzenie wiary spółki we własny długoterminowy potencjał zysków.

SK Hynix bardzo stanowczo ocenia przyszłość sektora — niedobór chipów pamięci będzie trwał przez całą drugą połowę lat 2020. do 2030 roku.

Jeśli chodzi o prognozy popytu, spółka przewiduje, że w 2027 roku rynek DRAM urośnie rok do roku o około 20%, natomiast rynek NAND — o kilkanaście procent, co pokazuje, że obie kluczowe linie produktowe znajdują się w fazie silnego popytu.

Niemniej jednak firma wskazuje na pewien czynnik ryzyka: wraz ze wzrostem cen pamięci i pogłębiającym się niedoborem, sprzedaż komputerów PC i smartfonów prawdopodobnie się obniży. To oznacza, że popyt w segmencie elektroniki konsumenckiej może ulec ograniczeniu, a elastyczność cenowa na rynku końcowym jest poddawana próbie.

Z perspektywy bardziej makroekonomicznej, SK Hynix wraz z Samsung Electronics i Micron systematycznie przekierowują moce przerobowe na HBM, przez co podaż tradycyjnych DRAM i NAND się kurczy, co przekłada się na strukturalny wzrost cen. W realiach nieustannie rosnących inwestycji w centra danych AI, taki układ podaży i popytu prawdopodobnie nie ulegnie zmianie w krótkim terminie.