UBS alerta: as eleições nos EUA irão trazer volatilidade intensa ao mercado, agora é “a calmaria antes da tempestade”

O economista-chefe do UBS, Arend Kapteyn, escreveu numa nota de pesquisa esta quarta-feira: “Isto pode ser a calmaria antes da tempestade.” Ele apontou que, com a aproximação das eleições intercalares nos EUA, historicamente essa época é marcada por maior volatilidade nos mercados acionistas e este ano dificilmente será exceção.

Kapteyn citou dados que mostram que, desde 1928, setembro e outubro são os meses mais voláteis do ano — quer seja ano de eleições ou não, a volatilidade aumenta neste período e só depois cai abruptamente.

Com a disputa pelo controlo do Senado quase repartida de forma igual, Kapteyn considera que “não há quase nenhuma razão para acreditar que a incerteza e volatilidade deste ano serão inferiores às de outros anos de eleições intercalares”.

Padrão histórico: queda antes das eleições, subida depois

Os dados mostram que, em anos de eleições intercalares, o S&P 500 normalmente regista uma queda do final de agosto até ao início de outubro, mas até março do ano seguinte, o retorno médio é de cerca de 14%, sendo que o retorno mediano chega aos 16,4%.

Em comparação, nos mesmos períodos de anos sem eleições intercalares, o retorno médio não ultrapassa os 5%.

Este padrão também regista exceções: o choque inflacionário de 1978, o rebentar da bolha tecnológica em 2002 e a combinação de guerra comercial com aperto da Fed em 2018 quebraram a tradicional “recuperação pós-eleitoral”.

É comum o partido governante perder lugares; equilíbrio no Congresso permanece indefinido

Kapteyn recorre a dados históricos para indicar que, desde 1950, o partido no poder perdeu em média 25 lugares na Câmara dos Representantes e 3 lugares no Senado nas eleições intercalares.

Andrew Tyler, do JPMorgan, também partilhou com clientes o seu cenário de base: ao analisar 23 ciclos eleitorais intercalares desde 1934, o partido no poder perdeu em média cerca de 27 lugares na Câmara dos Representantes e cerca de 3 lugares no Senado.

Aplicando o padrão histórico ao cenário actual — com os Republicanos a deterem maioria de 218 assentos na Câmara dos Representantes e vantagem de 53 contra 47 no Senado — as previsões históricas apontam para os Democratas recuperarem a Câmara dos Representantes e os Republicanos manterem o controlo do Senado.

Os dados das plataformas de apostas confirmam esta previsão: de acordo com Kalshi, há uma probabilidade de 85% de os Democratas recuperarem a Câmara dos Representantes, mas apenas 53% de os Republicanos manterem o Senado, o que demonstra um cenário bastante equilibrado. Dados da Polymarket mostram ainda que o mercado atribui já uma probabilidade significativa a uma vitória democrata em ambas as câmaras.

Wall Street multiplica avisos

O estratega do BofA, Michael Hartnett, prevê que, caso os Democratas controlem ambas as câmaras, o mercado vai sofrer uma queda acentuada.

As preocupações dos traders centram-se na política: os Democratas já sinalizaram que podem avançar com um reforço da regulação e uma moratória sobre centros de dados, o que é visto como uma ameaça directa aos activos ligados à IA.

Kapteyn volta a questionar no final da nota de pesquisa: “Calmaria antes da tempestade?”