A água do rio aquece primeiro para os patos! Wall Street "alerta": A 'onda de negociações' está perdendo força

Altos executivos das maiores instituições de Wall Street emitiram coletivamente sinais de alerta: a onda de negociações que impulsionou os lucros recordes no segundo trimestre está a arrefecer, tornando insustentável o forte crescimento do negócio de mercados.

Esta semana, os gestores de topo dos principais bancos dos EUA reduziram sucessivamente as suas previsões prospectivas numa conferência do setor. O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, foi o primeiro a declarar que espera que a receita de vendas e negociações do banco no terceiro trimestre se mantenha “estável”; após o anúncio, as ações do Bank of America afundaram 5% naquele dia, arrastando para baixo os títulos do setor. JPMorgan e Citigroup apresentaram previsões relativamente otimistas, mas a taxa de crescimento diminuiu de forma clara face ao crescimento explosivo do segundo trimestre.

Esta sucessão de declarações marca um ponto de viragem no ciclo de prosperidade das atividades de negociação em Wall Street. Para os investidores que apostam numa continuação do benefício das ações bancárias com a volatilidade dos mercados, é necessário reavaliar suas posições.

Segundo trimestre: um trimestre "excecionalmente excelente"

No segundo trimestre deste ano, as atividades de negociação em Wall Street registaram resultados históricos. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup e Bank of America viram as receitas de negociação de ações aumentar 72% em relação ao ano anterior, atingindo 19,3 mil milhões de dólares.

Por trás desta bonança estiveram vários fatores em ressonância: a procura frenética dos investidores por ações ligadas à inteligência artificial, uma onda especulativa no setor de semicondutores asiáticos e uma volatilidade acentuada nas bolsas provocada pelo mega-IPO da SpaceX – todos juntos impulsionaram uma atividade de negociação pouco comum.

O co-presidente da Morgan Stanley, Daniel Simkowitz, foi direto: “O desempenho do mercado no segundo trimestre deste ano foi bastante impressionante e, posso dizer, o terceiro trimestre não será uma repetição do segundo.”

Terceiro trimestre: crescimento divergente, mas um abrandamento generalizado

Embora as perspetivas para o terceiro trimestre divirjam entre bancos, o consenso é que o crescimento se está a desacelerar.

Doug Petno, co-presidente do JPMorgan, prevê que, depois de um trimestre recorde, os rendimentos do negócio de mercados deverão “sofrer uma queda sequencial sazonal”, embora oriente para um crescimento homólogo das receitas de negociação no terceiro trimestre de “mais de dez por cento”. O Citigroup, por seu lado, prevê que a sua divisão de mercados apresente um crescimento de cerca de um dígito médio.

Em comparação, a expectativa de “estabilidade” do Bank of America é a mais conservadora. Brian Moynihan salientou que a atividade de financiamento na Ásia arrefeceu visivelmente e que o negócio principal da região – ou seja, os serviços de empréstimo oferecidos a hedge funds, empresas de negociação e escritórios familiares – registou um claro recuo.

O CEO da Goldman Sachs, David Solomon, afirmou que o negócio de ações do banco “continua muito forte”, mas que as receitas em fixed income, câmbio e matérias-primas vão “enfraquecer ligeiramente”. Na última semana, as ações da Goldman Sachs acumulam uma queda de cerca de 7%.

A procura estrutural permanece, lógica de longo prazo intacta

Apesar da pressão de curto prazo sobre o crescimento, os principais executivos de Wall Street sublinham que as oportunidades estruturais de longo prazo no negócio de mercados permanecem inalteradas.

Petno, do JPMorgan, salientou que tanto o negócio principal como a procura por soluções de financiamento estruturado “aumentaram significativamente” e acredita que esta tendência “vai continuar por um período bastante prolongado”.

Solomon, da Goldman Sachs, adotou uma perspetiva macro para posicionar o futuro do mercado: “Se acredita que no próximo decénio a capitalização bolsista dos EUA e até global crescerá a determinado ritmo composto, então o espaço para fornecermos financiamento aos clientes também crescerá a um ritmo equivalente.” Ao mesmo tempo, reconheceu que esse crescimento não será linear.

Os grandes bancos de Wall Street irão publicar sucessivamente no próximo mês os resultados do terceiro trimestre, relativos ao período até ao final de setembro, e será então possível avaliar o desempenho efetivo das atividades de negociação.