Operadora de IA “Nova Nuvem” Nscale (NSCL.US) busca IPO na bolsa americana, pretende levantar até 3 bilhões de dólares; Anthropic investe 45 bilhões de dólares para garantir poder computacional

O APP financeiro inteligente soube que a desenvolvedora de centros de dados de inteligência artificial, Nscale, apresentou um pedido de oferta pública inicial (IPO) à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), planejando entrar na Bolsa de Valores de Nova Iorque com o código de ações "NSCL". De acordo com relatórios anteriores, a empresa pretende arrecadar até cerca de 3 bilhões de dólares por meio deste IPO, e os fundos captados serão utilizados para apoiar a aquisição de equipamentos de centro de dados, visando atender à crescente demanda por poder computacional do setor de inteligência artificial.

A sede da Nscale fica em Londres e é uma das "novas nuvens" operadoras que surgiram rapidamente na onda recente de infraestrutura de IA, principalmente alugando recursos computacionais para empresas que desenvolvem modelos e aplicações de inteligência artificial. Os parceiros da empresa incluem Nvidia (NVDA.US) e Microsoft (MSFT.US), e já foram assinados grandes acordos de fornecimento de poder computacional com empresas de IA como Anthropic.

No entanto, a rápida expansão da Nscale também veio acompanhada de enormes prejuízos. Segundo os documentos enviados na sexta-feira à SEC, a Nscale registrou uma receita de 140,6 milhões de dólares nos seis meses encerrados em 30 de junho, um crescimento de mais de 12 vezes em comparação com os 10,4 milhões de dólares do mesmo período do ano anterior; o prejuízo líquido no mesmo período aumentou de 368,9 milhões para 1,02 bilhão de dólares.

A Nscale se separou de um negócio de mineração de criptomoedas no início de 2024 e rapidamente se transformou em uma operadora de centro de dados de IA. Diferente dos grandes provedores tradicionais de nuvem, como Amazon AWS, Microsoft Azure e Google Cloud, a Nscale é uma “nova nuvem”, que constrói infraestrutura especialmente em torno de recursos computacionais de IA como GPU, alugando o poder computacional para grandes empresas de tecnologia e desenvolvedores de modelos de IA.

Em março deste ano, a Nscale completou uma rodada de financiamento série C liderada pelo grupo industrial norueguês Aker e pela instituição de investimentos 8090 Industries, alcançando uma avaliação de cerca de 14,6 bilhões de dólares. Nvidia e Nokia também participaram desta rodada de financiamento. Nesta ocasião, a empresa busca até 3 bilhões de dólares em financiamento via IPO, o que significa que pode recorrer ainda mais ao mercado de capitais público para financiar a rápida expansão das infraestruturas de centros de dados e GPU.

Um dos principais trunfos da rápida expansão da Nscale são os massivos recursos de energia e centros de dados. Até agosto de 2026, os centros de dados próprios ou controlados pela empresa já somarão mais de 10 gigawatts (GW) em recursos energéticos, com valor contratual total de cerca de 103 bilhões de dólares.

A empresa está construindo chamados "hubs de IA em larga escala" na Noruega, Portugal, Texas e Virgínia Ocidental (EUA), cada um com capacidade energética superior a 200 megawatts (MW). Entre eles, o centro de dados em Narvik, Noruega, já se tornou um importante projeto de parceria entre Nscale e Microsoft. Em abril deste ano, a empresa concordou em adicionar mais de 30.000 chips Nvidia ao atual acordo de aluguel de poder computacional com a Microsoft, expandindo ainda mais sua capacidade computacional de IA.

O modelo de negócios da Nscale requer pesados investimentos iniciais em compra de GPU, construção de centros de dados e obtenção de recursos energéticos suficientes, ao mesmo tempo em que celebra contratos de aluguel de poder computacional de longo prazo com grandes empresas de tecnologia e companhias de IA, a fim de aumentar a previsibilidade de receitas futuras.

Um dos acordos de clientes mais notáveis até o momento vem da Anthropic. Em agosto, a Anthropic declarou que concordou em investir 45 bilhões de dólares para alugar capacidade de computação em nuvem de IA do projeto emblemático da Nscale nos EUA, o Monarch Compute Campus, localizado na Virgínia Ocidental. O campus Monarch ocupa cerca de 2.250 acres. Segundo documentos submetidos pela Nscale, até o primeiro semestre de 2028, espera-se que o projeto tenha cerca de 2GW de capacidade energética operacional, com planos de expansão para cerca de 8GW até 2031.

Se este plano avançar conforme esperado, o Monarch se tornará uma das principais infraestruturas da Nscale para a futura expansão de capacidade computacional. Ao mesmo tempo, em julho deste ano, a Nscale concordou em adquirir a startup de software de IA de São Francisco, Anyscale, por 1,65 bilhão de dólares, esperando ajudar os clientes a usar seus recursos computacionais de IA de forma mais eficiente graças às capacidades de software. Isso também significa que a empresa está avançando do fornecimento puro de centro de dados e poder computacional GPU para uma camada de software de infraestrutura de IA.

A relação estreita entre Nscale e Nvidia é a base para a rápida expansão da oferta de poder computacional de IA pela empresa, mas essa dependência também é descrita como um fator de risco nos documentos do IPO. A empresa afirma depender da Nvidia para o fornecimento de GPUs. Em seu financiamento série B, em 2025, a Nscale emitiu opções de compra de ações para a Nvidia, tornando esta gigante dos chips de IA detentora de mais de 5% das ações. Caso a Nvidia exerça as opções no futuro, obterá ações sem direito a voto da Nscale.

As ligações de capital entre as duas partes continuam a se aprofundar.

Segundo o prospecto do IPO, como parte de um acordo de subscrição, em 15 de setembro a Nscale concordou em oferecer 2,1 bilhões de dólares em títulos conversíveis não garantidos para investidores, e até 1 bilhão de dólares em títulos conversíveis não garantidos ou ações sem direito a voto à Nvidia, sendo que a transação relacionada à Nvidia deve ser concluída em 16 de novembro.

Para a Nscale, estabelecer laços estreitos de capital e fornecimento com a Nvidia ajuda a garantir os recursos de GPU, os mais críticos para a construção de infraestrutura de IA; por outro lado, caso haja mudanças nas condições de fornecimento de GPU, aquisição ou na parceria entre as partes, isso poderá impactar os planos de expansão da empresa.

Apesar do crescimento acelerado da receita, a Nscale ainda passa por uma fase de grandes investimentos de capital. Nos seis meses encerrados em junho deste ano, a receita da empresa saltou de 10,4 milhões para 140,6 milhões de dólares, mas o prejuízo líquido também aumentou de 368,9 milhões para 1,02 bilhão de dólares. O rápido aumento tanto em receitas quanto em perdas reflete o típico modelo de expansão de ativos pesados dos centros de dados de IA. A aquisição de GPUs, infraestrutura de energia, terrenos, construção de centros de dados e sistemas de refrigeração requerem enormes investimentos iniciais, e a receita é gradualmente concretizada à medida que o poder computacional entra em operação e os contratos com os clientes são executados.

Para a Nscale, prestes a ingressar no mercado aberto, o ponto de atenção dos investidores pode ser não apenas o valor contratual superior a 100 bilhões de dólares, mas também a velocidade de conversão desses contratos em receita e fluxo de caixa, bem como o quanto a empresa precisará investir para cumprir esses pedidos. Além disso, o conselho administrativo da Nscale também se destaca, incluindo a ex-COO do Meta Platforms (META.US), Sheryl Sandberg, e o ex-presidente global de assuntos do Meta, além de ex-vice-primeiro-ministro do Reino Unido, Nick Clegg.

Os documentos do IPO mostram que Aker, Sandton Capital Partners e um coletivo ligado ao fundador e CEO da Nscale, Josh Payne, cada um detém pelo menos 5% das ações da empresa.

A escolha da Nscale de abrir capital agora ocorre justamente quando o conceito de infraestrutura de IA se tornou uma força motriz importante para o mercado global de IPOs. Os dados mostram que, desde o início do ano, a escala de financiamento via IPO chegou a cerca de 161,4 bilhões de dólares, o maior patamar desde 2021, com as empresas que expõem investidores à infraestrutura de IA sendo a principal força motriz.

Este ano, a SpaceX arrecadou um recorde de 86,2 bilhões de dólares em IPO, e a venda de capacidade computacional de IA para empresas como a Anthropic tornou-se um dos principais pontos da história de sua abertura de capital; o fabricante sul-coreano de chips de memória SK hynix também destacou a demanda por centros de dados em sua oferta pública de 26,5 bilhões de dólares. A empresa de centros de dados apoiada pela Brookfield, Csquare, arrecadou 1,2 bilhão de dólares em seu IPO em julho.

A abertura de capital da Nscale está sendo liderada por Goldman Sachs (GS.US), JPMorgan Chase (JPM.US) e Morgan Stanley (MS.US), além de outros 19 bancos que atuam como coordenadores da oferta.