Reprecificação das taxas de juros + crise dos títulos do Tesouro dos EUA! O mercado em alta do ouro recebe um "duplo motor" e o Natixis prevê valorização para 5.000 dólares

　　O analista de metais preciosos do Natixis, Bernard Dahdah, elevou na terça-feira sua previsão de preço do ouro para o final do ano de US$ 4.600/onça para US$ 5.000/onça. O motivo seria o aumento constante da dívida americana, as crescentes preocupações com a estabilidade do mercado de títulos, e a contínua reprecificação do caminho das taxas de juros que segue sustentando o preço do ouro.

　　Após meses de correção, o ouro parece estar novamente no caminho de atingir US$ 5.000 por onça. Dahdah apontou que o preço do ouro atualmente mantém firmemente o importante suporte acima de US$ 4.000, e deve encerrar o mês com um aumento mensal próximo de 15%. Com base na tendência atual, o ouro caminha para seu melhor desempenho mensal desde setembro de 1999.

　　Segundo Dahdah, o recente rali do ouro começou no início de agosto, quando dados econômicos decepcionantes obrigaram o mercado a ajustar suas expectativas de alta de juros. Ao mesmo tempo, o ouro voltou a atrair compras recentemente, em parte devido ao anúncio do Tesouro dos EUA de dobrar para US$ 4 bilhões o tamanho das recompras de títulos do Tesouro de 10 e 30 anos. Isso ocorreu em um momento em que o total da dívida americana já ultrapassava US$ 40 trilhões.

　　Ele afirmou: “Apesar do aumento do custo de oportunidade de se manter ouro, o mercado está preocupado com a estabilidade fiscal e do mercado de títulos.” “Os temores de desvalorização monetária resultantes tornam o ouro ainda mais atraente.” Ele acrescentou que o aumento dos riscos relacionados à dívida e ao mercado de títulos está fortalecendo o apelo do ouro como ativo de refúgio seguro.

　　Olhando para o futuro do ouro, Dahdah prevê que as preocupações cada vez maiores com a dívida soberana continuarão a dar impulso extra ao preço do ouro. Essas preocupações já foram fatores-chave para a valorização do ouro neste mês e provavelmente continuarão a sustentar o metal até o fim do ano. O analista espera que até 2027 o preço médio do ouro atinja US$ 5.000/onça, enquanto o preço da prata deve atingir cerca de US$ 78/onça no próximo ano.

　　Perspectiva amplamente otimista

　　Além do Natixis, vários grandes bancos de Wall Street reiteraram recentemente sua visão otimista sobre o ouro. Amy Gower, estrategista de metais e commodities do Morgan Stanley, afirmou em relatório na semana passada que o ouro já atingiu precocemente o objetivo de preço para o quarto trimestre e pode subir acima de US$ 5.000 até 2027, embora o percurso possa ser volátil. O banco indica que a melhora das condições macroeconômicas está aumentando a demanda por ouro via ETF, já que as expectativas de alta de juros do Fed diminuem e o dólar enfraquece, além de compras robustas por bancos centrais e demanda física mais forte ajudarem a sustentar o preço do metal. Apesar dos rendimentos elevados no longo prazo, o ouro segue resiliente. O banco acrescenta que isso sugere que os investidores estão cada vez mais preocupados com os riscos fiscais, incluindo a alta dívida pública e possíveis desvalorizações cambiais.

　　O Goldman Sachs reiterou sua previsão para o ouro, esperando que ele alcance US$ 4.900/onça até o fim de 2026. Essa projeção é sustentada principalmente pelo aumento da demanda por opções de compra (call options) de ouro, que podem amplificar a volatilidade do preço próximo aos níveis-chave de exercício. A análise do banco destaca que o mercado de derivativos está se tornando um novo fator de elevação de preços, à medida que investidores utilizam cada vez mais opções de compra de ouro para se proteger contra riscos macroeconômicos. A crescente demanda por esse tipo de opção pode resultar em maiores oscilações no preço, especialmente próximo aos exercícios estratégicos.

　　Giovanni Staunovo, analista de commodities do UBS, ressaltou que o aumento do endividamento global, combinado à fraqueza persistente do dólar, foi o principal impulso da alta do ouro no ano passado, preocupações que agora retornam ao mercado. “Na nossa visão, nos próximos 12 meses, esses fatores devem impulsionar o preço do ouro a até US$ 5.400 por onça”, afirma.

　　Dirk Willer, estrategista do Citi, prevê que o ouro possa alcançar entre US$ 5.000 e US$ 6.000 por onça no próximo ano, considerando como fatores centrais as intervenções do Tesouro, o risco de perda de controle do prêmio de prazo da dívida americana (term premium), a fraqueza do dólar e a retomada de operações de “desdolarização”. O Citi avalia que, com o controle do trecho longo da curva de juros, ainda há espaço para valorização do ouro: “Os investidores talvez precisem acabar com a aposta de inclinação da curva de juros e retornar ao ouro, vendendo o dólar.”

　　O Deutsche Bank estima uma faixa de referência entre US$ 4.700 e US$ 5.100/onça para traçar o objetivo de fim de ano do ouro, sustentado por dois fluxos de demanda pouco sensíveis a preço: as compras de bancos centrais e a volta dos ingressos em ETFs. Nos últimos 30 dias, ETFs de ouro tiveram um ingresso líquido de cerca de 1,5 milhão de onças e acréscimo acumulado de 4 milhões de onças no ano, enquanto no primeiro trimestre de 2026, as compras de ouro pelos bancos centrais somaram US$ 38,88 bilhões.

　　Segundo pesquisa global de gestores de fundos realizada pelo Bank of America em agosto, o ouro mantém potencial adicional de alta devido ao humor de mercado ainda morno. O levantamento, publicado na semana passada, aponta que o ouro parece estar em seu momento de maior subvalorização desde março de 2023. De acordo com a pesquisa, 16% dos gestores consideram o ouro subvalorizado, contra apenas 6% em julho.

　　Candace Browning Pratt, chefe global de pesquisas do Bank of America, afirmou em relatório publicado no último domingo: “Nosso modelo da equipe de commodities mostra que o ritmo atual de compras de investidores é mais compatível com preço de US$ 4.000 por onça do que US$ 5.000; para que o ouro atinja esse patamar, o ritmo de aquisições terá que acelerar ainda mais. As compras de bancos centrais já superaram as expectativas, com o volume de junho bem acima da média dos últimos 12 meses. Se a reunião de Jackson Hole nesta semana trouxer sinais mais dovish, isso deve ser positivo para o ouro.”

　　O sentimento de alta para o ouro também fica claro com o fato de que investidores especulativos aumentaram, pela terceira semana consecutiva, suas posições compradas em ouro. Segundo relatório da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) referente à semana encerrada em 18 de agosto, fundos de gestão aumentaram as posições líquidas compradas em contratos futuros de ouro na Comex em 5.961 lotes, para 154.595 lotes; no mesmo período, as posições vendidas subiram 1.975 lotes, para 12.947 lotes. Isso faz com que as posições líquidas compradas atinjam 141.648 lotes, o maior nível desde o fim de setembro do ano passado. Nas últimas três semanas, a posição líquida do ouro cresceu 18%, representando o maior período de aumento consecutivo desde junho.

　　Apesar do sentimento mais otimista do mercado, o ouro ainda enfrenta ventos contrários – o aumento do preço do petróleo está elevando as preocupações com inflação e pode forçar o Federal Reserve a subir os juros até o final do ano. Bart Melek, chefe de estratégia de commodities do TD Securities, afirmou: “Como o Fed ainda não sinalizou claramente que está pronto para combater uma inflação mais alta, o receio de desvalorização do dólar deve oferecer bom suporte ao ouro nas próximas semanas. Entretanto, dado que o preço do petróleo segue em alta e pode fazer as taxas de juros de curto prazo subirem, ainda é cedo para afirmar que o ouro vai disparar até nossa meta de US$ 5.350 por onça.”

Editor Responsável: Guo Jian