Corretoras sul-coreanas: Estoques de chips de memória da Samsung e da SK Hynix durarão menos de 10 dias; uma escassez histórica pode ocorrer no próximo ano

A onda de investimentos em infraestrutura de IA está levando o mercado global de chips de memória ao limite de uma crise de oferta sem precedentes.

Segundo relatório publicado em 7 de setembro pela KB Securities da Coreia, os estoques de chips de memória da Samsung Electronics e da SK Hynix caíram para menos de 10 dias, e a demanda por bits de DRAM e NAND no próximo ano superará a oferta em mais de 10 pontos percentuais, o que pode resultar na exaustão do volume físico disponível para venda dos chips de memória. Kim Dong-won, chefe de pesquisa da KB Securities, classificou esta situação como uma "escassez histórica".

A instituição também observou que os preços das ações da Samsung Electronics e da SK Hynix caíram 38% em relação ao pico dos últimos três meses, e o índice P/L estimado para o próximo ano é de apenas cerca de 3 vezes, estando em um estado de "subvalorização extrema". As duas empresas foram selecionadas como as principais escolhas do setor de semicondutores, prevendo-se que uma forte reavaliação das ações esteja prestes a começar.

Investimentos em IA disparam, demanda por chips de memória se expande rapidamente

A KB Securities aponta que os investimentos em infraestrutura de IA pelos provedores de serviços em nuvem de grande escala estão sendo significativamente revisados para cima para o próximo ano, com um crescimento de cerca de 60% em relação a este ano, chegando a um estimado de US$ 1,3 trilhão.

Kim Dong-won afirmou que o principal motor desta tendência é que a IA já começou a gerar receitas diretas, acelerando sua implementação em serviços de IA em nuvem, cobrança por token, Agentic AI e hospedagem de modelos, tornando o modelo de negócios da IA cada vez mais concreto.

Nos investimentos em infraestrutura de IA, a parcela destinada a chips de memória está crescendo rapidamente.

A KB Securities estima que essa proporção aumentará de 14% em 2024 para 40% em 2025, e saltará para 57% em 2026, praticamente quadruplicando em dois anos.

A empresa global de pesquisa em semicondutores TrendForce é ainda mais agressiva em suas previsões, estimando que essa proporção chegará a 68% em 2026, um crescimento quase 5 vezes em dois anos. Kim Dong-won atribui essa tendência à soma de três fatores: aumento da capacidade de memória HBM4, crescimento da demanda de DRAM para servidores com CPU e expansão sincronizada da demanda por SSDs empresariais para inferência.

Expansão da capacidade de HBM4 compromete oferta de DRAM genérica

A KB Securities enfatiza em especial que a expansão da capacidade da sexta geração de memória de alta largura de banda, a HBM4, exercerá uma pressão estrutural sobre a oferta de DRAM genérica.

De acordo com os cálculos da instituição, produzir um wafer de HBM4 consome a mesma capacidade de três wafers de DRAM genérica, o que significa que, para cada aumento na produção de HBM4, a quantidade de wafers disponíveis para DRAM genérica é comprimida em uma proporção de três vezes.

Diante da limitação de investimento total em wafers, esse conflito estrutural limita diretamente o crescimento do volume de bits disponível para o mercado, tornando-se uma das principais causas da escassez de oferta prevista para o próximo ano. Kim Dong-won estima que, no próximo ano, tanto a demanda por bits de DRAM quanto de NAND excederá a oferta em mais de 10 pontos percentuais, configurando o "maior aperto de oferta já visto".

Estoques em nível crítico, Samsung e SK Hynix enfrentam risco de exaustão de volumes

A KB Securities revelou que, até o terceiro trimestre deste ano, os estoques de chips de memória da Samsung Electronics e da SK Hynix já estavam abaixo de 10 dias. O atual cenário vai além de uma simples recuperação de demanda, pois o volume físico disponível para venda já enfrenta uma escassez absoluta.

Kim Dong-won afirma que a possibilidade de exaustão no volume realmente disponível para venda de chips de memória no próximo ano está se tornando realidade.

No próximo ano, os servidores de IA vão absorver simultaneamente a demanda por HBM, DDR5 para servidores e eSSD corporativo, com a demanda multiplicada intensificando ainda mais a pressão sobre a oferta. A KB Securities acredita que, nesse cenário, há grande potencial de alta para os preços dos chips de memória.

Queda acentuada nas ações, KB Securities confia em forte reavaliação

Apesar da perspectiva fundamental otimista, as ações da Samsung Electronics e da SK Hynix marcaram uma queda de 38% em três meses em relação ao pico, com o índice P/L para o próximo ano estimado em cerca de 3 vezes.

A KB Securities acredita que esse nível de avaliação está muito desalinhado com a expectativa de as duas companhias renovarem recordes históricos de desempenho nos próximos três anos, além de manterem uma política generosa de retorno aos acionistas, configurando uma "subvalorização extrema".

A instituição selecionou Samsung Electronics e SK Hynix como as principais escolhas do setor de semicondutores, prevendo uma forte reavaliação a partir da atual condição de subvalorização extrema.