Federal Reserve aumenta taxas de juros pela primeira vez em três anos! Waller sinaliza postura hawkish, podendo haver mais um aumento de 25 pontos base ainda este ano

Segundo o aplicativo Zhihui Finance, o Federal Reserve aumentou a taxa de juros em 25 pontos-base para a faixa de 3,75%-4,00% nesta quarta-feira, marcando a primeira elevação desde julho de 2023. O novo presidente do Federal Reserve, Walsh, destacou após a reunião que os dados recentes de inflação não mostram uma melhora substancial nas pressões de preços subjacentes. O mais recente “Gráfico de Pontos” também mudou claramente para uma postura mais hawkish, com a maioria dos membros esperando pelo menos mais um aumento de juros este ano.

A decisão de aumento foi aprovada por unanimidade pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Em sua declaração de política, o Federal Reserve afirmou que a atividade econômica dos Estados Unidos continua a se expandir em ritmo forte, os gastos internos mantêm resiliência, o crescimento da produtividade é robusto, o investimento em capital é sólido, o crescimento do emprego acompanha praticamente o da força de trabalho e a taxa de desemprego mudou pouco; ao mesmo tempo, a inflação permanece alta e esta ação de política ajudará a trazer a inflação de volta ao objetivo de 2% em tempo hábil.

Em coletiva de imprensa, Walsh disse que o Federal Reserve “reverteu parte da política acomodatícia”, buscando alinhar as condições financeiras e de crédito com o alcance dos objetivos finais de política monetária. Ele enfatizou especialmente que ainda há muitas categorias de bens e serviços cujos preços estão aumentando a uma taxa anualizada superior a 3%, e afirmou que os dados de inflação deste verão não lhe deram confiança de que a tendência subjacente de inflação tenha melhorado de forma significativa.

Uma recente série de dados de inflação reforçou o argumento para o Federal Reserve voltar a apertar a política monetária. Em agosto, o núcleo da inflação subiu acima do esperado, gerando preocupações de que as pressões de preços possam estar se espalhando de fatores como tarifas e choques nos preços de energia para setores mais amplos. As mais recentes previsões do Federal Reserve mostram que a mediana da inflação PCE para 2026 é de 3,7%, enquanto a inflação PCE Núcleo deve ficar em 3,4%; mais importante ainda, agora os oficiais preveem que a inflação PCE geral só retornará a 2% em 2029, um adiamento em relação à previsão anterior.

“Gráfico de Pontos” mais hawkish: novo aumento de 25 pontos-base ainda pode ocorrer este ano

Mais do que o próprio aumento de juros, o mercado está focado nos sinais de política futura enviados pelo Federal Reserve.

A mais recente projeção econômica aponta que a mediana da taxa dos Fed Funds para o final de 2026 foi elevada de 3,8% em junho para 4,1%. De acordo com o Gráfico de Pontos, dos 18 membros que apresentaram previsões de taxa, 16 esperam que a taxa no final deste ano esteja acima do nível após o atual aumento, sendo que 12 membros preveem a taxa média de 4,125% no final do ano, elevando o intervalo-alvo para 4,00%-4,25%; outros 4 membros esperam taxas ainda mais altas.

Isso significa que, após o aumento de 25 pontos-base desta semana, há um suporte muito mais forte dentro do Federal Reserve para pelo menos mais um aumento de juros este ano. Em comparação, em junho apenas 6 membros esperavam pelo menos dois aumentos completos para todo o ano de 2026. Mais uma vez, Walsh não apresentou sua própria previsão de taxa de juros, assim como em junho.

Para 2027, a mediana das previsões indica 4,1%, sugerindo que, do ponto de vista da mediana, o Federal Reserve pode manter as taxas inalteradas no próximo ano. Porém, ainda existe uma grande divergência entre os membros, alguns achando que um aperto adicional pode ser necessário.

Noah Buffam, estrategista de mercados de capitais do CIBC (Canadian Imperial Bank of Commerce), disse que o novo Gráfico de Pontos é visivelmente mais hawkish, indicando que os membros do Federal Reserve esperam um retorno mais lento das taxas ao nível neutro do que o mercado estimava, o que apoia o dólar.

Dólar e rendimento dos Treasuries sobem, ativos de risco pressionados

Os sinais de política hawkish repercutiram rapidamente nos mercados financeiros. Após o anúncio da decisão do Fed, o rendimento dos Treasuries de 2 anos, o mais sensível à política monetária, subiu rapidamente para 4,71%, mais de 10 pontos-base acima do nível anterior ao anúncio; o rendimento dos Treasuries de 10 anos ficou próximo de 5%. O dólar também se fortaleceu, com o índice spot da Bloomberg chegando a subir 0,5%, atingindo a máxima desde 14 de agosto.

O mercado de câmbio também reagiu fortemente. A libra caiu até 0,7% frente ao dólar, tornando-se uma das moedas de pior desempenho entre as G10; o iene também caiu 0,5% chegando a 155,94 contra o dólar. Valentin Marinov, chefe de pesquisa e estratégia de câmbio G10 do Crédit Agricole, afirmou que o discurso hawkish de Walsh impulsionou ainda mais o dólar.

As ações americanas ampliaram suas quedas durante a coletiva de Walsh. O Dow Jones Industrial Average fechou em baixa de cerca de 1,2% na quarta-feira, o S&P 500 caiu cerca de 0,45%, e o índice Nasdaq praticamente zerou as perdas ao final do pregão; o rendimento dos Treasuries de 2 anos terminou perto de 4,73%, enquanto o de 10 anos tocou cerca de 5%.

Na prática, o mercado já esperava amplamente por este aumento de juros. Antes do anúncio, devido ao dado de inflação de agosto não mostrar alívio significativo das pressões de preços, os traders apostavam com mais de 90% de probabilidade em um aumento de 25 pontos-base pelo Fed. Com o Gráfico de Pontos indicando possibilidade de mais um aumento este ano, investidores passaram a reconsiderar o risco de taxas americanas permanecerem mais altas por mais tempo.

“Rei dos Bonds” Gundlach: Fed deveria ter aumentado 50 pontos-base de uma vez

Vale destacar que alguns investidores conhecidos em Wall Street acreditam que o aumento de 25 pontos-base foi até insuficiente.

Jeffrey Gundlach, fundador da DoubleLine e conhecido como o “Novo Rei dos Bonds”, disse que o Federal Reserve deveria ter aumentado a taxa em 50 pontos-base de uma vez na quarta-feira, decidindo os próximos passos apenas depois de analisar os dados econômicos posteriores. Segundo ele, um aumento maior permitiria que a taxa dos Fed Funds convergisse mais rapidamente ao patamar refletido pelo mercado de títulos.

Gundlach observou que o rendimento dos Treasuries de 2 anos chegou, em determinado momento, a estar mais de 100 pontos-base acima da taxa dos Fed Funds. Como os Treasuries de 2 anos costumam refletir fortemente as expectativas do mercado para a política de curto prazo, ele acredita que o próprio mercado de títulos já enviou sinais ao Fed para um aperto maior.

Gundlach também afirmou estar preocupado que o mercado e os formuladores de política talvez ainda não estejam levando suficientemente a sério o problema inflacionário dos EUA. Ele não se surpreendeu com a maior queda das ações durante a coletiva de Walsh.

Inflação ainda é o núcleo da política; ciclo de aperto do Fed pode não ter acabado

Esta decisão também marca a primeira grande mudança de política desde que Walsh assumiu a presidência do Federal Reserve no final de maio. Apesar de o presidente Donald Trump ter repetidamente pedido a redução das taxas e afirmado que os custos dos empréstimos nos Estados Unidos deveriam estar entre os mais baixos do mundo, o Fed optou unanimemente pelo aumento desta vez. Quando questionado pela imprensa sobre qual mensagem gostaria de passar para Trump, Walsh não fez comentários adicionais sobre as discussões entre eles.

Pelos sinais do próprio FED, o foco da política permanece claramente no controle da inflação. A declaração oficial enfatiza que a inflação segue elevada, ao mesmo tempo que a atividade econômica continua forte, o investimento em capital é robusto e o mercado de trabalho não mostra deterioração significativa, o que significa que há espaço para conter as pressões de preços por meio de taxas mais altas.

Mais importante ainda, ao contrário de algumas expectativas iniciais de que Walsh baixaria as taxas após assumir, o novo Gráfico de Pontos mostra que o caminho da política do Fed está se ajustando para “mais alto e por mais tempo”: a previsão mediana para o final de 2026 subiu para 4,1%, e a maioria dos oficiais apoia pelo menos mais um aumento de taxa esse ano; ao mesmo tempo, o retorno da inflação ao objetivo de 2% foi adiado para 2029.

Isso significa que o aumento de 25 pontos-base desta semana pode não ser uma ação isolada. Os próximos dados de inflação, emprego e preços de energia serão cruciais para decidir se o Federal Reserve continuará a apertar a política ainda este ano.