Relatório da mídia: Até a Amazon Web Services enfrenta escassez de energia, bilhões em chips da Nvidia se acumulam nos depósitos

Arquivos internos do maior provedor global de computação em nuvem revelam um embaraçoso episódio da corrida armamentista da IA: bilhões de dólares em chips de última geração da Nvidia estão ociosos em armazéns da Amazon, simplesmente porque não têm energia para serem ligados.

De acordo com documentos internos recém-obtidos pela Business Insider e uma gravação de reunião de funcionários, o departamento de computação em nuvem da Amazon, AWS, está armazenando temporariamente racks Nvidia GB300 em "armazéns intermediários", porque os data centers de destino "têm espaço para acomodar mais racks, mas não possuem energia disponível suficiente para ligá-los".

E-mails internos mostram que a Amazon prevê receber aproximadamente US$ 5 bilhões em racks GB300 apenas em agosto, continuando a receber cerca de US$ 3 bilhões por mês, mantendo esse ritmo "no futuro previsível".

Na reunião interna com funcionários em setembro, o diretor financeiro da AWS, John Felton, brincou com Prasad Kalyanaraman, executivo responsável pela infraestrutura de IA: "Você fez nosso fluxo de caixa livre da empresa ficar negativo, parabéns." Kalyanaraman não contestou e declarou que o fluxo de caixa livre da companhia deverá permanecer negativo por "alguns anos daqui para frente".

Em julho, ao divulgar o balanço do segundo trimestre, o fluxo de caixa livre acumulado da Amazon já havia ficado visivelmente negativo, registrando -US$ 7,6 bilhões — a primeira vez em vários anos.

O impacto dessa situação já está sendo sentido no mercado. Chips ociosos no armazém não geram nenhuma oferta de capacidade computacional, resultando em escassez contínua de recursos online, preços elevados de aluguel de GPU e formando um clássico gargalo inflacionário — grandes quantidades de capital, mão de obra e energia são consumidas antecipadamente, enquanto a produção é adiada por meses ou até anos.

“Recebimento antecipado”: a disputa por chips força pagamentos prévios

Anteriormente, a prática padrão da Amazon era efetuar o pagamento apenas após a instalação do equipamento no data center, com o fornecedor arcando com os custos do equipamento em trânsito. No entanto, documentos internos revelam que a Amazon implementou um novo processo chamado "Early Rack Receipt" (Recebimento Antecipado), tomando posse dos racks antes mesmo de chegarem ao data center.

A mídia interpreta que, devido à intensa disputa por GPU Nvidia, a Amazon precisa bloquear o hardware antecipadamente, antes mesmo de saber se há espaço para instalação, para evitar que concorrentes se antecipem. Isso significa que a Amazon paga primeiro, liga depois, e qualquer atraso na instalação prolonga o início da geração de receita desses ativos, enquanto o dinheiro já saiu do caixa.

A reportagem também ressalta que pelo menos um time de cadeia de suprimentos da AWS não tem "um caminho claro de previsão" para "como enviar os racks para o data center". Em resposta, um porta-voz da Amazon afirmou que o procedimento padrão é armazenar hardware próximo aos locais de implantação, aguardando a disponibilidade de energia, e classificou a ação como "melhor prática comercial".

Segundo a agência de pesquisa Bernstein: permissões de energia, sistemas de resfriamento, equipamentos elétricos, obras e hardware avançam em ritmos diferentes, tornando "quase impossível sincronizar perfeitamente os prazos".

Gargalo de energia: a principal limitação na construção de data centers

A raiz do acúmulo de chips está no grave atraso da infraestrutura elétrica. Em reunião interna, Kalyanaraman revelou que, devido à falta de encanadores e eletricistas, a Amazon precisou investir na construção de dormitórios para trabalhadores em West Texas, para que a mão de obra ficasse local por dois a três anos até a conclusão dos projetos.

Segundo dados da Cleanview Research, atualmente a Amazon possui 44 gigawatts de capacidade de data centers em desenvolvimento em 16 estados dos EUA — mais de três vezes sua operação atual de 13,9 GW. Esse volume já é o maior do setor, 69% a mais que a Microsoft e cerca do dobro do Google e da Meta.

Internamente, a AWS até criou um painel chamado "Secured Power at Risk" (Energia Garantida em Risco), monitorando gargalos na transmissão, imposições de racionamento e cláusulas de "use ou perca" — caso um projeto não atinja marcos específicos, a Amazon pode perder a cota de energia elétrica já conquistada.

Kalyanaraman também comentou que, em 2023, a Amazon garantiu ao CEO Andy Jassy que a AWS resolveria a limitação de capacidade até 2027. No entanto, agora, a expectativa é que a demanda em 2027 ainda exceda a capacidade disponível.

Chip empilhado em armazém, aluguel de GPU sobe ainda mais

Pela lógica comum, um excesso de chips acumulados deveria reduzir o preço do poder computacional. Porém, ocorre exatamente o oposto.

A razão é simples: GPUs guardados em caixas geram zero hora de GPU. O recurso realmente escasso é a "capacidade ligada", cujo preço segue em alta.

Rich Privorotsky, chefe de mesa Delta-One do Goldman Sachs, comentou em relatório interno de 16 de outubro:

"Em relação à oferta disponível de capacidade ligada para investimento, há capital demais procurando um destino. A reprecificação será um processo contínuo no mercado, ora de forma gradual, ora abrupta, podendo até gerar risco sistêmico. É curiosa a contradição: o preço da capacidade imediata continua extremamente forte. B200, H200, H100 e até mesmo o antigo A100 mantêm aluguéis elevados. Em tese, a capacidade computacional deveria se depreciar rapidamente — mas ela permanece valorizada. A escassez estrutural de capacidade é inegável, favorecendo estruturalmente quem já detém o recurso."

O índice de aluguel instantâneo de GPU Silicon Data B200 rastreado pelo Goldman Sachs (fora dos hiperescala) está em US$ 6,01 por GPU/hora, próximo ao recorde histórico de US$ 6,11 de março, e cerca de 40% acima do ponto mais baixo de janeiro — US$ 4,29.

Venda de US$ 8 bilhões em chips: alívio no balanço ou algo mais?

Esse contexto traz uma nova perspectiva para uma transação recente da Amazon que chamou a atenção. Conforme noticiou o Financial Times em 2 de outubro, a Amazon está buscando vender cerca de US$ 8 bilhões em chips Grace Blackwell da Nvidia a investidores externos, por meio de um veículo de propósito específico (SPV), e depois alugar de volta os chips. Esse SPV visa levantar dívida e vender até 10% do capital, com a Amazon não mantendo participação — o objetivo declarado é tornar o balanço patrimonial mais "leve".

No entanto, ao cruzar a transação com documentos internos, a linha do tempo é interessante: em agosto, a Amazon inicia o processo de "recebimento antecipado", recebe cerca de US$ 5 bilhões em racks GB300, seguida de US$ 3 bilhões mensais; em setembro, o diretor financeiro da AWS confirma o fluxo de caixa livre negativo; em 2 de outubro, busca vender US$ 8 bilhões em chips. A soma dos montantes de agosto e setembro coincide com o valor do SPV.

Fontes do Financial Times afirmam que os chips do SPV já foram implantados em mais de dez data centers em cinco estados dos EUA, sem especificar se são GB300. De qualquer forma, os investidores do SPV estão adquirindo um ativo que se desvaloriza rapidamente: Grace Blackwell será logo substituído pela próxima geração Vera Rubin da Nvidia, e cada mês em que o chip fica parado representa um mês perdido na sua vida útil de cinco anos, sem gerar qualquer receita.

Quem paga juros por chips pegando poeira

O CEO da Microsoft, Satya Nadella, praticamente reconheceu este problema em novembro do ano passado: "Hoje, nosso maior desafio não é mais capacidade de computação excedente, mas energia", admitindo que a Microsoft "provavelmente tem um monte de chips em estoque sem poder ligar".

Em abril deste ano, metade dos data centers planejados para iniciar operações em 2026 nos EUA foram cancelados ou adiados, e apenas cerca de 5 GW dos 16 GW planejados estavam efetivamente em construção.

Segundo relatos da mídia, o próprio Kalyanaraman tem como princípio: "quanto mais tarde conseguirmos desembolsar o capital, melhor para nós". Mas a corrida armamentista em IA inverteu completamente esse raciocínio: agora, a Amazon faz questão de gastar cedo para comprar chips que não consegue usar — simplesmente para não deixar que o concorrente leve antes. E, na maioria dos casos, o concorrente tampouco consegue utilizá-los imediatamente.

Extrapolando esse raciocínio a cada gigante de nuvem e plataforma emergente disputando os mesmos lotes de Nvidia, chega-se a um problema de estoque ocioso na casa das dezenas de bilhões de dólares. Muitos desses estoques são registrados como "obras em andamento", e, antes da utilização, nem entram no cálculo de depreciação — simplesmente não aparecem nos balancetes...

De uma perspectiva mais macro, o boom da infraestrutura de IA depende cada vez mais do financiamento por dívida. Cada mês em que os chips não são energizados equivale ao pagamento de mais um mês de juros por um ativo com zero rendimento. Enquanto isso, o aluguel de capacidade computacional segue em alta, repassando custos a cada laboratório de IA, empresa e startup que aluga uma GPU.