SpaceX и OpenAI готовятся к IPO, азиатские инвесторы «продают чипы, покупают узкие места», делая ставку на «новый этап капитальных расходов»

Планы выхода на биржу SpaceX, OpenAI и Anthropic меняют логику позиционирования инвесторов в азиатских технологических акциях.

По мнению участников рынка, новая волна капитальных расходов, вызванная привлечением финансирования этими тремя компаниями, станет мощным катализатором для азиатской цепочки поставок аппаратного обеспечения, стимулируя распространение AI-тематических инвестиций от ведущих акций производителей чипов в более широкие сегменты, такие как электронные компоненты, системы охлаждения и энергетическая инфраструктура.

Согласно расчетам рыночного аналитика IG International Фабиена Ипа, совместный выход этих трех компаний на биржу может привести к дополнительным расходам на AI в размере 70 миллиардов долларов. В сочетании с более чем 750 миллиардов долларов капитальных расходов, уже обещанных крупнейшими облачными провайдерами, опасения рынка относительно устойчивости финансирования AI-инфраструктуры могут быть частично сняты.

Волна строительства дата-центров уже сделала азиатские аппаратные компании основными бенефициарами текущего AI-ралли, однако после быстрого роста давление по оценке на отдельные ключевые бумаги копится.

Эксперт по азиатским акциям hongkongской команды Eastspring Investments Кен Вонг отмечает:

AI IPO могут подхлестнуть волну капитальных расходов как раз тогда, когда оценки азиатских производителей чипов уже выглядят завышенными.

Он сообщил, что его команда в азиатской технологической стратегии снижает долю полупроводников в портфеле, делая ставку на производителей электронных компонентов.

Ограничения по концентрации средств и лимиты на долю в отдельной акции объективно подталкивают управляющих фондами углубляться в смежные сегменты цепочки поставок.

Портфельный управляющий Jupiter Asset Management Сэм Конрад выделяет бизнес по сборке серверов у Foxconn и Quanta Computer, а также чип-дизайнера MediaTek, объясняя свою позицию так:

Цикл AI-капзатрат продлится несколько лет, и инвесторы ищут наиболее прямых бенефициаров с еще невысокими мультипликаторами.

По мере того как дефицит полупроводников распространяется с чипов на последующие звенья, дисбаланс спроса и предложения обостряется, и инвесторы спешат занять новые позиции.

С начала этого года среди лидирующих бумаг в индексе MSCI Asia широкого охвата выделяются южнокорейская Samsung Electro-Mechanics и японская Ibiden – ключевые игроки в сегменте серверных электронных компонентов.

Фабиен Ип из IG также выделяет японский сантехнический бренд Toto, который поставляет керамические материалы для чипового оборудования и является "дальним" бенефициаром в инвестиционной цепочке AI.

По мнению Сон Чжэ из BNP Paribas Asset Management, следующий этап рынка будет характеризоваться отбором отдельных акций, а не безразборочными покупками полупроводников.

Их команда делает акцент на китайских компаниях, которые работают в сфере передовой сборки, подложек, тестирования, оптических соединений, энергетики, охлаждения и серверных решений, где увеличение прибыли еще поддерживает текущие оценки.

Быстрое расширение дата-центров делает снабжение электроэнергией следующим значимым узким местом.

В этом контексте растет интерес к атомной и возобновляемой энергии: особенно на фоне войны в Иране, которая привела к росту цен на нефть, усиливается логика перехода на чистые источники энергии.

Южнокорейский рынок в этом году мировой лидер: акции солнечной HD Hyundai Energy Solutions и ядерной строительной компании Daewoo Engineering попали в число лидеров по росту котировок.

В Индии группа Adani развивает инфраструктуру дата-центров на зеленой энергии, благодаря чему ее энергетический бизнес укрепляет позиции и становится одним из немногих AI-бенефициаров индийского рынка.

Портфельный управляющий GAM Asset Management Джиан Ши Кортези считает электроэнергетику "наиболее недоинвестированным узким горлышком", но в то же время предупреждает: на втором этапе AI-ралли неопределенность выше, чем на первом.

Если реальный спрос на AI не оправдает текущие объемы инвестиций, компании могут сократить капитальные расходы, что приведет к избытку инфраструктуры и значительной коррекции оценок.

Портфельный управляющий Swiss-Asia Брайан Уи продолжает следить за направлениями трансформаторов, топливных элементов, кабелей, газовых турбин и прочего электрооборудования, а инициативы SpaceX, OpenAI и Anthropic по привлечению финансирования воспринимает как позитивный сигнал для удержания AI-акций. Он считает:

Это обеспечит им большую ликвидность для дальнейших инвестиций в капитальные расходы, и азиатские поставщики получат от этого выгоду.