Терпеливо ждем дебюта Уолша: что изменится, а что останется прежним
Утренняя FX
В четверг рано утром по пекинскому времени Вош проведёт своё первое заседание FOMC после вступления в должность. Несмотря на единогласное мнение рынка о том, что июньское заседание пройдёт без изменений, основное внимание на этот раз приковано не к ставке, а к структурным изменениям, которые Вош может привнести в Федеральную резервную систему.
Рис.: Вош дебютирует в четверг рано утром
I. Главный вопрос рынка: каким будет Dot Plot
На каждом квартальном заседании FOMC традиционно публикуется ориентир по ставкам. С учётом роста инфляции и занятости рынок в настоящее время закладывает почти одно повышение ставки в этом году (вероятность 78%), и до второй половины следующего года не ожидает снижения. Согласно последнему протоколу, большинство участников выступают за сохранение ставок без изменений, а повышение еще не превалирует над нейтральными настроениями. На фоне опережающего повышения ставок ЕЦБ и ожидаемого открытия Ормузского пролива, наличие у ФРС чёткого плана по повышению ставки остаётся главным вопросом.
Рис.: Ожидания по повышению ставки в этом году
Текущая среда для ФРС действительно неопределённая. Рост инфляции объясняется ростом цен на нефть, и если пролив будет вновь открыт согласно плану,у ФРС не будет срочной необходимости повышать ставку. Параллельно с восстановлением рынка труда нет и срочной необходимости снижать ставку. Для своего первого заседания Вош, скорее всего, займёт нейтральную позицию и постарается не делать явных сигналов ни в одну из сторон.
II. Более глубокие изменения: исчезновение форвардного гайденса
Dot Plot был введён Бернанке в 2012 году и требует от 19 членов FOMC ежеквартально подавать прогнозы ставок на год и долгосрочную перспективу. Этот механизм действует до сих пор и оказывает значительное влияние на цены долгосрочных активов.
Рис.: Dot Plot за март
Однако Вош явно против подобных прогнозов. По его мнению, предсказания ФРС слишком часто оказываются неточными, а попытки следовать им в реальности приводят к упрямым ошибкам. На слушаниях он прямо заявил,что не верит в прогнозы и не считает, что ФРС должна давать ориентиры. В качестве сигнала Вош может отказаться подавать свой индивидуальный прогноз в Dot Plot и анонсировать реформу коммуникационной политики на пресс-конференции.
С этой точки зрения волатильность основных валютных пар, упавшая сейчас до новых минимумов, может оказаться под угрозой повышения. Также важным моментом станет вопрос, сохранит ли Вош приверженность усечённой средней инфляции.
Рис.: волатильность на валютном рынке упала до рекордного минимума
III. Кратко
(1) Вош дебютирует на заседании FOMC в четверг рано утром. В условиях сильных экономических данных и скорого открытия пролива сделать однозначный выбор будет сложно, скорее всего будет выбран нейтралитет.
(2) Более существенные изменения при новом главе связаны с изменением коммуникационной политики. Вош, скорее всего, откажется от публикации Dot Plot и форвардного гайденса, что приведёт к росту неопределённости денежно-кредитной политики и повышению волатильности рынка.
Отказ от ответственности: Информация и мнения, содержащиеся в данном паблик-канале, не являются предложением или приглашением купить или продать ценные бумаги или финансовые инструменты. Также рейтинги, целевые цены, оценки и прогнозы прибыли не являются инвестиционной рекомендацией по конкретному инструменту, времени или рынку. Эти материалы в любой момент не являются индивидуальными советами, определяющими конкретные инвестиционные действия. Подписчики должны самостоятельно оценивать всю представленную информацию и, исходя из своих обстоятельств, принимать решения и нести риски самостоятельно.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Novo Nordisk (NVO.US) сменил название на "Novo" и начал новый путь: сможет ли многоплановый подход развеять туман вокруг котировок акций?
Датская фармацевтическая компания Novo Nordisk (NVO.US) провела масштабный ребрендинг, сделав более короткое название "Novo" основой своего бренда. Компания будет использовать "Novo" в повседневной маркетинговой коммуникации, однако юридическое название останется Novo Nordisk A/S.

Высокие процентные ставки — не «убийца» американских акций? Прибыль — вот что главное?
JPMorgan считает, что темпы роста прибыли являются ключевым фактором устойчивости оценок американского фондового рынка. Данные с 1950 года показывают, что доходность 10-летних казначейских облигаций США и оценка S&P 500 имеют «инвер тированную U-образную» зависимость: при текущем уровне прибыли доходность около 5-6% только начинает заметно сжимать оценки; если темпы роста прибыли сохраняются выше 15%, то оценки могут быть пересмотрены в сторону увеличения. В случае медвежьей крутизны кривой доходности больше выигрывают циклические отрасли, такие как энергетика и финансы; в случае её сглаживания — преимущество у технологических акций.
Искусство инвестирования "аномальных ценностей" в новой эпохе Boqi

