SemiAnalysis: Половина американских дата-центров будет закрыта к 2026 году? Это ложная тревога, "закодированная" с помощью ИИ
Пессимистичный нарратив о замедлении строительства дата-центров в США захватил рынок, однако реальные данные за настроением "медведей" заставляют рациональных инвесторов пересмотреть это коллективное заблуждение.
18 июня независимое отраслевое исследовательское агентство SemiAnalysis выпустило статью, в которой решительно опровергло широко тиражируемые на рынке крайние оценки о "резком замедлении строительства дата-центров в США, отмене или отсрочке половины мощностей к 2026 году", считая, что волна паники вызвана неверным трактованием информации и ошибкой выборки, реальный ввод мощностей дата-центров в США к 2026 году не демонстрирует обвального снижения, а общий темп строительства сохраняет устойчивость.
Если оперировать ключевыми прогнозными данными: за последние шесть месяцев корректировка прогнозов SemiAnalysis по собственным дата-центрам гипермасштабного уровня в Северной Америке к концу 2026 года составила лишь 1%, а по колокационным объектам — не более 5%, что сигнализирует о стабильности отраслевых ожиданий. Кривая прироста мощностей еще далека от "обвала", который изображают рынки.
Агентство прямо отмечает: отдельные проекты действительно переносятся, но это типичная корректировка в рамках крупных инфраструктурных циклов, а не предвестник падения спроса. Текущий пессимизм чрезмерно преувеличен рынком, а сильные колебания оценки сектора — лишь эмоциональная реакция, а не отражение фундаментального ухудшения ситуации в отрасли.
AI" легковерно" восприняла релизы, рынок "усилил" панику
"В 2026 году половина мощностей дата-центров в США будет отменена или перенесена" — это мнение широко разошлось на финансовых и социальных платформах, а началом послужил материал Bloomberg от 1 апреля, позднее усиленный множеством технологических изданий кликбейтными заголовками.
Однако независимый исследователь SemiAnalysis подчеркивает: этот нарратив паники — всего лишь "ложная тревога, состряпанная ИИ": большинство так называемых прогнозных моделей базируется лишь на автоматизированном сборе пресс-релизов с использованием ИИ, где анонсы GW-проектов, не подтвержденные фактами, принимаются за истину без учета реальных сроков строительства, подключения к энергосетям и процесса согласований.
Эксперты признают: отдельные переносы проектов есть, но подавляющая часть отмеченных как "отмененные или отложенные" — это начальные инициативы, которым не хватает финансирования, согласований или заказов на оборудование и которые изначально не могли войти в реальные планы на 2026 год.
Математическая ошибка "половины": проблема в знаменателе
SemiAnalysis считает, что популярный на рынках вывод о "50% переносе или отмене мощностей к 2026 году" ошибочен не из-за числа отмен (числителя), а из-за искажения базовой выборки (знаменателя), в итоге ограниченная выборка искажает выводы.
Так, согласно Sightline Climate, из заявленных к 2026 году 12 ГВт мощностей в США только 5 ГВт находятся в стадии строительства. Однако по независимой верификации с использованием спутниковых технологий от SemiAnalysis, только два крупнейших американских облачных провайдера уже возводят объекты общей мощности более 5 ГВт, не считая масштабных проектов сторонних девелоперов.
Это значит, что Sightline учитывает лишь официально анонсированные крупные "маяковые" проекты, не охватывая всю цепочку разработок отрасли. Именно ранние, громко заявленные проекты чаще всего попадают в переносы, что искажает общую картину.
Так что вывод о "переносе половины мощностей" справедлив только для незначительных спекулятивных проектов и никак не отражает реальное положение дел на рынке строительства дата-центров в США.
Факт задержек очевиден, но причины прозрачны, а масштаб ограничен
SemiAnalysis не отрицает, что задержки в отрасли существуют, и заранее предупреждало о рисках проектов компаний STACK Infrastructure, Oracle, Nebius, Core Scientific и др. Но важно, что эти случаи не свидетельствуют о системном кризисе, они концентрируются в отдельных зонах, и аналитики разбили примеры переносов на три основных категории.
- Первая — спекулятивные ранние проекты, инициируемые новичками рынка, со смелыми, но нереалистичными планами и сроками, которые не доходят до реального этапа строительства;
- Вторая — задержки зрелых проектов из-за завышенного оптимизма девелоперов по срокам оборудования, погодным условиям, монтажу и запуску;
- Третья — задержки по нормативно-правовым причинам, когда уже в процессе стройки возникают проблемы с разрешениями, местным лобби или электроэнергией, что требует переделки проектов и затягивает ввод.
Так, площадка Nebius в Нью-Джерси — классика второй категории: планировалось построить 50 МВт за 4 месяца, но на деле потребовалось десять. У Core Scientific в Дентоне задержка случилась из-за сложностей по согласованиям, смены дизайна и перебоев в поставках — сочетание первой и второй категорий. Проект Oracle/STACK в Нью-Мексико — типичная третья категория: из-за проблем с газопроводом и разрешениями на выбросы старт был перенесён с 2026 на 2029 год. Все эти кейсы подтверждают: факт задержек реален, но массового характера нет, а причины прозрачны.
Суть паники на рынке — три вида "шумовой" информации, сбивающие фокус
По оценке SemiAnalysis, системная паника на рынке сейчас вызвана тремя типами "шумовых" факторов, которые не имеют существенного влияния на индустрию и раздувают краткосрочные риски.
Первый — локальные законодательные запреты на строительство. На апрель 2026 года 12 штатов США ввели ограничительные акты, но они относятся только к начальным проектам и не касаются ключевых мощностей, которые будут вводиться в 2026 году (например, запрет в штате Мэн всего на 5 МВт — нулевая значимость).
Второй — локальный общественный протест. Все жалобы, отмены проектов, протесты в большинстве так и остаются бумажными: у этих инициатив нет реальной земли, оснащения или договорённостей по электросетям — они никогда не учитывались в реальном балансе строительства.
Третий — масса фиктивных анонсов. В листе ожидания на подключение есть огромное число "виртуальных" заявок — например, в ERCOT, Техас, запросы превышают 410 ГВт (в 5 раз больше исторического максимума), из которых SemiAnalysis относит 311 ГВт к спекулятивному ненастоящему спросу, не перейдёт в реальные объёмы.
Рынок очищается от рисков, но спрос не рушится
SemiAnalysis считает, что основная причина ошибочного пессимизма рынка — неспособность различать уровни проектных рисков.
В основном переносятся и отменяются спекулятивные ранние инициативы, составляющие структурный избыток, а ключевые мощности 2026 года — это проекты высшего класса с определённой землёй, гарантированным энергоснабжением, полученными разрешениями, закреплёнными долгосрочными контрактами на оборудование и реальной строительной работой.
Что касается отраслевых "узких мест", лидеры рынка уже нашли решения: они налаживают глубокое взаимодействие с местными властями и сообществами, заранее уходят из регионов с высоким сопротивлением и выбирают дружественные зоны или brownfield-объекты; технологически — сопротивляются проблемам с электросетями (где ожидание подключения 7–10 лет, а поставка оборудования свыше года) через прямые инвестиции в сетевую инфраструктуру, резервирование земельных участков с доступом к энергии, локальную генерацию, предоплату для загрузки производств оборудования и использование модульных решений. Все эти меры позволяют минимизировать угрозы в цепочке поставок и строительстве, обеспечивая выполнение основных проектов в срок.
Таким образом, паника обусловлена ошибкой в оценке рисков, а фундамент отрасли остаётся стабильным.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Волк показал когти, рынок облигаций поверил: кривая доходности американских облигаций выравнивается, ставки на повышение процентных ставок растут
Рынок облигаций выражает все большую уверенность в том, что председатель Федерального резервного банка Kevin Walsh выполнит свое обещание сдержать инфляцию — в настоящее время уровень инфляции уже пять лет подряд превышает целевой показатель, установленный руководством.
«Ястребиное повышение ставок»! Walsh «огромные перемены»
ФРС единогласно повысила ставку на 25 базисных пунктов в сентябре, а Уолш своими «ястребиными» действиями сдержал ястребиные обещания, четко заявив, что текущие финансовые условия не являются ужесточёнными, и это повышение ст авок лишь удаляет «часть смягчения», при этом тон был жёстким. UBS считает, что функция политической реакции Уолша претерпела существенные изменения по сравнению с предшественниками — она стала более чувствительной к инфляции и к шокам предложения, при этом опасения по рынку труда заметно снизились, а порог ограничительной политики стал выше. Риски явно склоняются к сохранению высоких ставок на более длительный срок.
CITIC Securities: повышение ставки ФРС США в сентябре соответствует ожиданиям, цены на нефть становятся ключевым фактором, возможное дополнительное повышение ставки на 25 б.п. в этом году
Темпы и масштаб дальнейшего повышения ставок ФРС во многом зависят от цен на нефть. China International Capital Corporation ожидает, что ФРС повыс ит ставки еще на 25 базисных пунктов в этом году, а в следующем году, вероятно, сохранит их без изменений.
ФРС «ожидаемо повысила ставку», рынок волнует вопрос: «сколько раз это произойдет еще?»
Аналитики считают, что Волш подчеркнул намерение внимательно следить за инфляционными тенденциями, а до октябрьского заседания будет только один месяц данных, чего недостаточно для формировани я какого-либо "тренда"; ожидается действие в декабре. Dot plot показывает, что 16 чиновников прогнозируют еще одно повышение ставки в этом году, однако доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5%, и траектория ужесточения, ожидаемая трейдерами, уже более агрессивна, чем официальный dot plot.
Цены на крипто
Далее
