Историческое сравнение: три волны "основного роста" инфляции в США в 1970-х годах

Между США и Ираном в эти выходные снова вспыхнули взаимные атаки. После ряда неоднократных прекращений огня и возобновления боевых действий многие больше не считают, что война с Ираном быстро закончится, а цены на нефть будут и дальше стремительно падать. Это также приводит к тому, что ожидания по поводу инфляции не снизятся в короткие сроки. Исторические сравнения — отличный ориентир, давайте рассмотрим пессимистичный взгляд на инфляцию. Прошлая инфляционная система США имела волнообразные черты, включая периоды после Великой депрессии, Второй мировой войны, а также период так называемой «Великой инфляции» с 1965 по 1982 год. Особенно в эпоху инфляции после 70-х годов инфляция в США не была однократной, а возникла в виде трех последовательных волн. Это очень напоминает концепцию «главной восходящей волны» на фондовом рынке. Если смотреть с текущей позиции, экономика США выглядит очень сильной. Однако при такой сильной экономике федеральное правительство вынуждено сталкиваться с аномально большими дефицитами бюджета, что становится основной проблемой инфляции. В рамках этого анализа резкий рост инфляции с 2020 по 2022 годы обозначает первую волну долгосрочной инфляционной системы. Сейчас, когда войны на Украине и в Иране еще не завершились, а правительство США продолжает проводить активную фискальную и монетарную стимуляцию, данное мнение считает, что это только начало второй волны инфляции. (См. первый график) Многоволновые инфляционные всплески 70-80-х годов вызывали долгие сомнения инвесторов относительно того, можно ли контролировать инфляцию. Только спустя 20 лет после инфляции, в период антиинфляционной политики (с 1981 по 2000 год), люди наконец поверили, что США победили инфляцию. На этот раз, сколько лет понадобится людям, чтобы убедиться, что проблема инфляции решена? Еще одна связанная тема — рынок. Если инфляция сохранится, опираясь на опыт эпохи высокой инфляции 70-х годов, мы увидим общее сокращение коэффициентов цена/прибыль на фондовом рынке, что отрицательно скажется как на номинальной, так и на реальной доходности акций. Однако рынок драгоценных металлов в этом случае показал себя гораздо лучше. См. второй график. Источник графиков и данных: Barron's, Bloomberg, Kevin Smith