Коррекция цен на золото — это возможность для вложений, институциональные инвесторы оптимистично оценивают долгосрочные тенденции рынка и отдают предпочтение акциям горнодобывающих компаний.

Huitong News 1 июля—— Недавняя коррекция цен на золото спровоцировала в рынке выжидательные настроения, однако советники Valhalla Capital считают, что долгосрочный бычий тренд по золоту сохраняется: высокий глобальный долг, мягкая денежно-кредитная политика и продолжающаяся геополитическая фрагментация продолжают поддерживать стоимость золота. В компании считают, что рынок недооценивает вероятность разворота политики ФРС и способность золота сохранять стоимость; текущая недооценка акций золотодобывающих компаний, их стабильные денежные потоки и привлекательная цена делают их более предпочтительными, чем физическое золото. Особое внимание уделяется качественным канадским золотодобывающим компаниям, ожидается дальнейшая консолидация отрасли и возможности для восстановления оценок.

В последнее время международные цены на золото демонстрируют фазовую коррекцию, на рынке растут выжидательные настроения, однако опытные инвестиционные компании дают противоположный прогноз.

Основная команда Valhalla Capital Advisors отмечает,

Основываясь на структурных факторах: глобальная девальвация валют, поддержка экономики за счет политики, геополитическая фрагментация,

Долгосрочная мягкая денежно-кредитная политика формирует фундамент бычьего тренда по золоту

Соучредитель и главный инвестиционный директор Valhalla Capital Advisors Брэдад Данкли (Brad Dunkley) отмечает, что долгосрочный тренд роста золота остаётся прочным; его основной драйвер — не краткосрочная инфляция, а глобальная системная девальвация валют. Сейчас рост мирового долга достиг пределов, и политики больше не готовы допустить затяжную рецессию, компенсируя долговую нагрузку постоянным поддержанием перегрева экономики и вливанием ликвидности.

Данкли отмечает, что чрезмерный уровень долга ограничивает потенциал повышения ставок, поэтому большинство стран стабилизируют экономику и управляют долговой нагрузкой за счёт отрицательных реальных ставок — эта структура будет постоянно ослаблять покупательную способность фиатных валют и долгосрочно поддерживать золото. Он также отметил, что рынок переоценивает продолжительность ужесточения политики ФРС: в случае давления на финансовый рынок ФРС быстро перейдёт к смягчению, длительная политика ужесточения невозможна.

Усиление геополитической фрагментации продолжает укреплять защитные свойства золота

Помимо монетарной политики, рост геополитической напряжённости и снижение доверия между странами становятся важными структурными драйверами спроса на золото.

В последние годы центральные банки различных стран непрерывно увеличивают запасы золота, оптимизируя структуру валютных резервов и хеджируя геополитические риски, что способствует формированию прочной базы поддержки золота. В долгосрочной перспективе золото оправдывает функцию сохранения стоимости — с 35 долларов за унцию в 70-х годах прошлого века до сегодняшних 5600 долларов за унцию, оно эффективно противостоит рискам девальвации валют.

Акции золотодобывающих компаний глубоко недооценены: дисбаланс между прибылями и оценкой

По сравнению с прямым инвестированием в физическое золото, институциональные инвесторы сейчас предпочтение отдают акциям золотодобытчиков.

Данкли отмечает, что текущие оценки золотодобывающих компаний подразумевают ожидания цены золота значительно ниже текущей, что отражает осторожный взгляд рынка на долгосрочный тренд золота, оставляя значительный потенциал для восстановления оценок. Даже при коррекции цен на золото ведущие производители сохраняют сильные денежные потоки и отличное финансовое положение.

Заместитель портфельного менеджера Valhalla Capital Advisors Грант МакАдам (Grant McAdam) добавляет, что высокая и стабильная свободная денежная доходность золотодобывающих компаний является редкостью для всего рынка акций. Однако из-за долгосрочного бычьего тренда на рынке акций золото оказывается недооценённым и институциональные инвесторы переходят в золотодобывающий сектор только при ослаблении традиционного рынка. Эта особенность схожа с товарным бычьим рынком 70-х годов XX века.

Выбор качественных зарубежных активов, тренд консолидации отрасли очевиден

В плане локации портфеля преимущество отдаётся канадским компаниям сектора. МакАдам отмечает, что Канада обладает стабильной правовой и деловой средой, минимизируя дополнительные геополитические и политические риски. Несмотря на длительные циклы получения разрешений, её горнодобывающие активы по-прежнему остаются весьма конкурентоспособными на мировом уровне.

Ключевые позиции портфеля включают такие компании, как Artemis Gold, Alamos Gold, IAMGOLD и другие; при этом ожидается дальнейшее слияние и поглощение, когда ведущие игроки будут расширять резервы и мощности через сделки слияния и поглощения.

Вывод

В целом, эта коррекция цен — не разворот, а окно для долгосрочного формирования позиций. Три ключевых драйвера — сверхэмиссия денег, высокий долг и геополитическая фрагментация — остаются без изменений, значит основа бычьего тренда по золоту сохраняется.


Дневной график спотового золота. Источник: iHuitong

Восточноазиатский часовой пояс, 1 июля 10:12 (UTC+8), спотовое золото торгуется по 3972.15 долларов США за унцию