SpaceX столкнётся с исторической разблокировкой акций: акции на сумму 116 миллиардов долларов поступят в обращение 6 августа

После самого масштабного IPO в истории первая волна снятия ограничений на продажу акций вскоре будет реализована, и рынок оценивает её потенциальное влияние на цену акций.

Согласно проспекту SpaceX, максимум около 911,5 миллионов акций, находящихся у инсайдеров, будет разблокировано 6 августа, что соответствует рыночной стоимости приблизительно 116 миллиардов долларов; этот момент наступит всего через два дня после публикации первого квартального отчета компании. К концу года общий объём свободно обращающихся акций увеличится с текущих примерно 639 миллионов до 5,33 миллиарда.

На фоне столь масштабного снятия ограничений акции SpaceX испытывают заметное давление. С момента закрытия торгов на максимуме 16 июня цена акций снизилась на 37%, капитализация уменьшилась более чем на 425 миллиардов долларов; во вторник к моменту публикации новости в ходе торгов стоимость выросла на 3,8%, что может стать завершением семидневного падения.

По данным S3 Partners, на данный момент около 30% свободно обращающихся акций находятся в состоянии коротких продаж, а прибыль шортовых позиций составляет около 7 миллиардов долларов.

Особенность этой разблокировки заключается в том, что SpaceX не воспользовалась привычной практикой единого снятия ограничений через 180 дней после IPO, а разработала поэтапную схему выпуска акций, чтобы при увеличении ликвидности минимизировать шок для рыночного баланса спроса и предложения.

В отличие от традиционного снятия ограничений после IPO, в этот раз SpaceX применяет редкую на рынке разбивку на этапы и смещение сроков. Согласно проспекту, более 900 миллионов акций, которые будут разблокированы 6 августа, составляют только первую волну; в последующие месяцы масштаб разблокировки будет увеличиваться, и к началу декабря общее количество обращающихся акций на рынке возрастет до 5,33 миллиарда, что в более чем семь раз превышает нынешний уровень.

Примечательно, что после 6 августа предусмотрен дополнительный триггерный механизм: если цена акций SpaceX в течение не менее пяти дней из десяти торговых дней до публикации результатов достигнет 175,50 долларов, то ещё максимум 455,8 миллиона акций будет разрешено к торговле сразу после выхода отчёта.

Исходя из цены закрытия в понедельник — 119,85 долларов, чтобы достичь этого порога, акциям нужно вырасти ещё более чем на 46%, и рынок в целом оценивает это как маловероятный сценарий.

Илон Маск владеет примерно 7,8 миллиардами акций, что составляет около 60% общего капитала компании. В проспекте указано, что срок блокировки его акций продлён более чем на год с момента выхода компании на биржу в июне, то есть его доля в ближайшее время не будет источником давления со стороны снятия ограничений.

Несмотря на недавнюю значительную коррекцию курса акций, по сравнению с оценкой до IPO ранние акционеры по-прежнему обладают внушительной нереализованной прибылью. В одном из раундов частного финансирования год назад SpaceX была оценена примерно в 400 миллиардов долларов.

В начале этого года SpaceX завершила покупку xAI, при этом оценка самой SpaceX достигла 1 триллиона долларов, а стоимость xAI составила 250 миллиардов долларов, согласно Bloomberg. Эта сделка принесла многим инвесторам десятки миллиардов долларов, и стоимость их пакетов в публичной компании выросла в несколько раз по сравнению с первоначальными вложениями.

Пошаговая разблокировка акций означает, что ранние участники частных раундов и инсайдеры смогут поэтапно реализовать свои позиции и зафиксировать прибыль по разным ценам в течение ближайших месяцев.

Ожидания разблокировки и связанные с этим споры по оценке уже привлекли на рынок массу шортовых игроков. Согласно данным S3 Partners, сейчас около 30% свободных акций продано в шорт, а прибыль шортов оценивается примерно в 7 миллиардов долларов.

За последние 12 торговых дней на протяжении 10 из них акции SpaceX закрывались снижением; помимо ожидания снятия ограничений, движущими факторами стали отмена запуска ракеты Starship из-за технических неполадок двигателя, а также общий отток капитала из акций компаний искусственного интеллекта.

Сильная волатильность акций SpaceX уже оказывает влияние на весь рынок новых размещений.

По данным Bloomberg, средневзвешенная доходность новых публичных компаний в этом году снизилась до минус 4,4%. Даже если исключить SpaceX и SK Hynix, общая доходность новых выпусков составляет всего 5,3%, что значительно уступает 9,4% роста индекса S&P 500 за тот же период.

Как найти баланс между увеличением ликвидности и стабильностью цены акций — вот ключевая задача для SpaceX и её андеррайтеров в ближайшие месяцы.