Связь SK Group с OpenAI! Nvidia вовлечена в авантюру на 750 млрд долларов, тревога по поводу циклического финансирования AI снова прозвучала

Nvidia продвигает новый раунд сделок по инфраструктуре AI общим объемом более 750 миллиардов долларов, что ускоряет внедрение глобальных вычислительных мощностей искусственного интеллекта и одновременно усиливает опасения по поводу "циклического финансирования".

Nvidia и южнокорейская SK Group в прошлую пятницу вечером объявили о заключении соглашения о сотрудничестве в сфере AI на сумму свыше 500 миллиардов долларов, а также ведут переговоры с OpenAI о гарантии в размере до 250 миллиардов долларов для содействия аренде дата-центра, разрабатываемого дочерней компанией SoftBank в штате Огайо. После раскрытия этой информации рынок проявил большой интерес.

Основная озабоченность критиков заключается в следующем: компании, в которые Nvidia инвестирует или владеет их акциями, обычно являются основными покупателями ее чипов, а такая модель может искажать коммерческие решения, создавать нежелательные стимулы и усиливать потери отрасли, если спрос на AI не оправдает ожиданий.

Портфельный менеджер Allspring Global Investments Гэри Тан отметил: "Хотя инвестиции и партнерские отношения Nvidia усиливают уверенность рынка в долгосрочном развитии AI, обеспокоенность циклическим финансированием сохраняется. Все больше капитала направляется на поддержку будущих клиентов и развертывания инфраструктуры AI."

Сделка между Nvidia и SK Group превышает 500 миллиардов долларов и включает в себя закупку Nvidia у дочерней компании SK — Hynix — чипов памяти, а также приобретение SK Group суперкомпьютеров Nvidia. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг в интервью Bloomberg TV заявил: "Оборот между двумя компаниями составит 500 миллиардов долларов."

По условиям соглашения, стороны совместно построят на Корейском полуострове дата-центры AI общей мощностью более 2 гигаватт, что эквивалентно объему энергии, необходимому для питания 1,5 миллиона домохозяйств. Первый "AI-завод", построенный SK Telecom, планируется запустить в эксплуатацию в следующем году.

Для Nvidia это партнерство имеет четкую стратегическую значимость в цепочке поставок. Чипы памяти высокой пропускной способности (HBM) сейчас находятся в остром дефиците из-за бума строительства дата-центров AI по всему миру, а SK Hynix и Samsung Electronics являются двумя крупнейшими поставщиками в мире. Nvidia примет участие в разработке следующего поколения чипов HBM вместе с Hynix, чтобы обеспечить поставку ключевых компонентов для себя.

Кроме того, Nvidia в тот же день объявила об инвестициях в размере 1 миллиарда долларов в южнокорейскую компанию Naver Corp., предоставляющую интернет- и облачные сервисы, для финансирования строительства нового дата-центра AI в Южной Корее. Благодаря этому проекту размеры объекта вырастут более чем в три раза, строительство ведется совместно с американской инвестиционной компанией Brookfield Corp., и будет использовать оборудование для AI от Nvidia. После публикации новости акции Naver на сеульском рынке выросли более чем на 8% за один день.

Потенциальная сделка между Nvidia и OpenAI также впечатляет своими масштабами. Согласно сообщениям СМИ со ссылкой на осведомленные источники, Nvidia обсуждает предоставление OpenAI гарантии до 250 миллиардов долларов для аренды дата-центра, разрабатываемого дочерней компанией SoftBank в штате Огайо, общей стоимостью 50 миллиардов долларов и установленной мощностью 10 гигаватт; одновременно Nvidia рассматривает возможность финансирования закупки чипов для OpenAI на сумму 350 миллиардов долларов.

Инвестиционный стратег Global X Management Билли Леун отмечает:

"Гарантии Nvidia по долгам дополнительных дата-центров OpenAI еще больше углубляют уже подвергающуюся вниманию модель финансирования поставщиков. Это скорее отражение финансового давления в сфере строительства AI, чем реальный сигнал рынка спроса."

Если эти гарантии будут реализованы, это поможет снизить опасения кредиторов по поводу дальнейшего предоставления средств нерентабельной и непубличной компании, а также укрепит стратегические амбиции основателя SoftBank Масайоси Сона играть ключевую роль в сфере AI. В настоящее время общий объем обязательств SoftBank по инвестициям в OpenAI близок к 65 миллиардам долларов, а также заключена временная ссуда на 40 миллиардов долларов — одна из крупнейших мостовых сделок в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Тем не менее, инвесторы обеспокоены тем, что SoftBank все больше рискует, вкладываясь в компанию, которой фактически не контролирует.

Вопросы к модели сделок Nvidia не новы, но темпы подобных операций ускоряются. Nvidia уже владеет акциями OpenAI, Marvell Technology и других разработчиков AI и производителей чипов, а также инвестировала в таких операторов дата-центров, как IREN Ltd., CoreWeave Inc., Nebius Group NV. С 2026 года объем подобных объявленных сделок Nvidia превысил 540 миллиардов долларов, не считая потенциального нового соглашения с OpenAI.

Аналогичные явления наблюдаются и в отрасли в целом. Google поддерживает Anthropic в аренде пяти площадок для дата-центров, что помогло конкурирующей с OpenAI компании получить заемную поддержку в размере 35 миллиардов долларов. Множественное перекрестное акционирование и взаимные гарантии еще больше связывают интересы AI-компаний, повышая потенциальные системные риски для всей отрасли. В то же время, уровень долгов AI-компаний растет для поддержания капитальных затрат на дата-центры и проекты по производству чипов.

Отвечая на обвинения в циклическом финансировании, Дженсен Хуанг последовательно отвергал их. В январе этого года, комментируя инвестиции в CoreWeave, он заявил: "Это всего лишь малая часть суммы, которую им в итоге нужно привлечь. Назвать это циклом — абсурд." Он подчеркнул, что инвестиции Nvidia в такие компании, как OpenAI и Anthropic, не только способствуют развитию отрасли в целом, но и принесут Nvidia инвестиционную отдачу.

Однако по мере того, как Nvidia все глубже интегрируется во все сегменты экосистемы AI и совмещает роли продавца чипов, инвестиционного партнера и гаранта финансирования, опасения рынка по поводу уязвимости данной модели в случае снижения спроса по-прежнему сохраняются.