"Черный июль" надвигается: корейский фондовый рынок начинает борьбу за сохранение уровня 6000 пунктов
Под двойным ударом: после выхода Changxin Technology на биржу и сомнений в прибыльности мирового AI, KOSPI Южной Кореи в ходе торгов опустился ниже отметки 6000 пунктов впервые с 14 апреля, а чистые продажи иностранного капитала составили 3,7 трлн вон. Текущий ожидаемый коэффициент P/E за 12 месяцев снизился до 5, что является самым низким показателем с 2000 года. Аналитики считают, что рынок рассчитывает на финансовые отчёты SK Hynix и Samsung Electronics на этой неделе для восстановления доверия, в противном случае индекс KOSPI может дальше снизиться до 5800 пунктов.
Корейский фондовый рынок переживает самое жесткое падение 2025 года. Сопровождающееся сомнениями в доходности инвестиций в AI и выходом ChangXin Memory на рынок STAR Market, это спровоцировало KOSPI на исторически низкие уровни оценки, и поддержка на уровне 6000 пунктов оказалась под угрозой.
28 июля индекс KOSPI закрылся с падением на 10,84%, достигнув 6023,66 пункта, во время торгов временно опускался ниже отметки 6000 — впервые с 14 апреля и спровоцировал срабатывание восьмого торгового прерывания в этом году. SK hynix опустилась более чем на 14%, акции Samsung Electronics — более чем на 13%. Доля этих двух компаний превышает половину капитализации KOSPI, став ключевым фактором падения индекса. За день зарубежные инвесторы продали акции на сумму около 3,7 трлн вон, усилия частных и институциональных инвесторов не смогли компенсировать напор продаж.
Начиная с июля, падение KOSPI от внутримесячного минимума составило уже 28,85% — это значительно превышает снижение S&P 500 (1,64%), Nasdaq (5,49%) и даже индекса Philadelphia Semiconductor (21,42%) за аналогичный период. Аналитик Daishin Securities Lee Kyung-min отмечает, что рынок оценивает маловероятные риски как совершившийся факт, «чтобы вернуть уверенность инвесторов, нужен катализатор».
Двойной удар спровоцировал продажи: выход ChangXin Memory и сомнения в прибыли от AI
Согласно сообщению корейских СМИ Newsian от 28 июля, обрушение рынка стало следствием одновременного негативного влияния двух факторов.
Во-первых, китайский производитель чипов памяти ChangXin Memory (CXMT) накануне вышел на STAR Market Шанхайской биржи, и в первый день его акции подорожали на 465%. Анализ указывает, что растущее производство китайской памяти может усилить долгосрочную конкуренцию, что чревато оттоком глобального инвестиционного капитала в полупроводники из Кореи в Китай и заметным ухудшением баланса спроса и предложения для Samsung Electronics и SK hynix.
В то же время, вновь разгораются споры о прибыльности инвестиций в AI. Свободный денежный поток Alphabet (FCF) стал отрицательным, вызвав сомнения рынка в том, смогут ли крупные инвестиции в AI превратиться в реальную прибыль. Аналитики отмечают, что коррекция акций американских AI-компаний практически мгновенно повлияла на настроения инвесторов в корейский полупроводниковый сектор.
Отмечается, что Lee Kyung-min объясняет данное явление структурой «циклических сделок»: компании, в которые инвестирует Nvidia, в ответ покупают у Nvidia AI-чипы, из-за чего возникают сомнения в реальном спросе на AI.
Оценка упала до исторических минимумов, но споры о «дне рынка» продолжаются
Ещё неделю назад в отрасли большинство аналитиков считали отметку 6000 пунктов KOSPI надёжным дном.
По мнению исследователя NH Investment & Securities Kim Byung-yeon, ожидаемый коэффициент цена/балансовая стоимость (PBR) на уровне 1.3–1.4 соответствует примерно 6000 пунктам по KOSPI и обеспечивает разумное прочное основание. Он также считает, что обсуждать пик в полупроводниках пока рано — прогнозы по прибылям компаний продолжают пересматриваться в сторону повышения.
Однако днем 28 числа, когда индекс пробил 6000 вниз, ожидаемый 12-месячный коэффициент цена/прибыль (PER) опустился примерно до 5 — это минимум с 2000 года; PER по полупроводникам упал ниже 4.
С начала года рост KOSPI с внутридневного максимума 122,72% снизился до уровня около 40%. Некоторые аналитики считают, что давление продаж, связанное с ребалансировкой международных инвесторов после раннего сильного роста корейских акций, может постепенно ослабеть.
В то же время отмечается, что низкая оценка сама по себе не обязательно может остановить падение. Сейчас отрицательные факторы слишком раздуваются, и крайне угнетённые настроения инвесторов, непрекращающиеся продажи иностранцев и дисбаланс спроса и предложения только усиливают друг друга.
Кроме того, продолжаются вынужденные закрытия позиций по маржинальным инвестициям, усиливаясь настороженностью рынка в ожидании новых правил маржинальных требований 31 июля. Оборот по сделкам на KOSPI недавно опустился ниже 10 трлн вон, что ещё больше усилило падение индекса.
Сезон отчетности станет ключевой точкой поворота, риск пробития 5800 пунктов сохраняется
Как сообщается, корейские аналитики считают, что корпоративные отчёты, которые будут массово опубликованы на этой неделе, станут критическим моментом для возможного изменения рыночных настроений.
SK hynix опубликует отчетность 29 июля, а Samsung Electronics — 30 июля; главное внимание рынка будет приковано к тому, смогут ли эти компании восстановить уверенность инвесторов в прибыльности полупроводников за счёт позитивных прогнозов и прояснения политики возврата капитала и долгосрочных контрактов.
В статье Wall Street Новости ранее отмечалось, что ожидается операционная маржа SK hynix за второй квартал на уровне 75%–77%, что третий квартал подряд превышает показатели TSMC. Главные драйверы роста — лидерство в HBM и взрывной рост спроса на AI в центрах обработки данных.
Примечательно, что на этой неделе также отчитаются американские IT-гиганты: Microsoft и Meta опубликуют отчёты 30 июля, Amazon и Apple — 31 июля. На рынке будут внимательно следить за тем, конвертируются ли инвестиции в AI в реальные прибыли.
Что касается Microsoft, ключевой вопрос — сможет ли рост облачного бизнеса Azure удержать темпы 39%–40% и уменьшится ли разрыв между планами капитальных затрат (более 40 млрд долларов) и их выполнением; для Meta важно убедиться, что повышение эффективности AI-рекламы уже отражается на росте выручки.
По мнению корейских аналитиков, вероятнее всего, облачные компании дадут сигнал, аналогичный тому, что показал Alphabet, — «предложение не поспевает за спросом», — однако дальнейшее движение акций полупроводников будет зависеть не столько от самих цифр отчётности, сколько от того, как рынок оценит планы по будущим капитальным инвестициям.
Если отчёты не смогут существенно изменить настроение, а отток иностранных инвестиций и дисбаланс предложения и спроса сохранятся, риск пробития KOSPI отметки 6000 останется невозможно исключить. Lee Kyung-min отмечает:
«В краткосрочной перспективе отметка 6000 для KOSPI соответствует поддержке при ожидаемом PER 5, но если настроения и баланс спроса-предложения ухудшатся, нельзя исключать просадку даже до 5800 пунктов — этот уровень соответствует 50% откату роста с минимума до максимума с апреля 2025 года.»
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Передается, что Банк Англии планирует приостановить продажу долгосрочных облигаций, самый радикальный "сокращатель баланса" в глобальной долговой буре нажал на тормоз.
Продавая один раз, теряешь половину. Банк Англии нажал на тормоз по количественному ужесточению.
Повышение ставки Федеральной резервной системы в четверг стало почти общим мнением, почему Standard Chartered отказывается «сдаться»?
Standard Chartered считает, что основные инфляционные давления могут быть переоценены, повышение ставок по-прежнему является «ошибочным выбором политики»: тарифы увеличили PCE примерно на 0,7 процентного пункта, но их влияние, вероятно, ослабнет; суперузык CPI уже вернулся в нормальный диапазон, давление на стороне потребителей ограничено. В июле только трое членов комитета поддержали повышение ставок, текущих данных недостаточно, чтобы убедить больше членов изменить свою позицию. Более разумно дождаться, пока влияние тарифов и пересмотр данных пройдут, прежде чем делать выводы о тренде инфляции.
Доходность 10-летних государственных облигаций США превысила 5%, доходность японских государственных облигаций также опустилась ниже 3%. Давление на мировой рынок облигаций резко возросло!
Мировой рынок облигаций подает тревожные сигналы: доходность американских казначейских обязательств превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года, японские облигации обновили 30-летние рекорды. Резкий рост цен на нефть, высокая инфляция и огромные долги оказали тройное давление, спровоцировав распродажи. Институции предупреждают: 5% — далеко не предел, уровень 6% уже на горизонте! На этой неделе ожидаются решения центральных банков США и Японии, возможно, более мощная буря на рынке активов только начинается.
AI-трейдинг замедляется! Goldman Sachs предупреждает о крупнейшей за 5 лет дивергенции в моментум-трейдинге, капитал перемещается от чипов к программному обеспечению
Goldman Sachs предупреждает, что AI-трейдинг сталкивается со структурными испытаниями: расхождение между трехмесячной и двенадцатимесячной доходностью достигло максимума за пять лет, а индекс AI снизился почти на 45% от пиковых значений. Одновременно, капитал перемещается из сегмента полупроводников в программное обеспечение, ускоряя дифференциацию фактора момента. Goldman Sachs считает, что если текущий тренд сохранится, долгосрочная высокая корреляция между AI и моментом может постепенно ослабнуть.
Цены на крипто
Далее
