ФРС сохраняет ставку, но три голоса "против" указывают на ястребиную позицию — перспективы денежно-кредитной политики остаются неясными

Как сообщает приложение Zhihui Finance, в четверг рано утром по пекинскому времени Федеральная резервная система США объявила о сохранении целевого диапазона ставки по федеральным фондам на уровне 3,5%-3,75%, что соответствует общим ожиданиям рынка. Это уже пятый раз подряд, когда Федрезерв "оставил всё без изменений". До публикации данного решения на рынке оценивали вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов примерно в 30%.

Хотя на этот раз Федрезерв не повысил ставку, ключевой особенностью текущего заседания стало значительное увеличение числа голосов "против". Три члена Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) высказались против сохранения ставки и предложили повысить её на 25 базисных пунктов. Все голоса "против" исходили от руководителей региональных резервных банков, включая президента Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари и президента ФРБ Кливленда Бет Мэкин. Однако, учитывая их предыдущие публичные заявления, данный результат не стал неожиданностью.

Главный инвестиционный директор и глава глобального отдела фиксированного дохода JPMorgan Asset Management Боб Митчел отметил, что три голоса "против" являются одним из самых примечательных сигналов в нынешнем решении Федрезерва о сохранении ставки – это указывает на то, что давление в пользу повышения ставок может сохраняться. Митчел заявил: "Три голоса 'против' в заявлении — это более важно. Это показывает, что они начинают переход к ужесточению монетарной политики".

Президент макроэкономической исследовательской компании Bianco Research Джим Бьянко также отметил: "Голоса 'против' — это самое важное". Он подчеркнул, что из-за того, что председатель Федрезерва Уош избегает предоставления форвард-гайденса, традиционная послезаписная пресс-конференция теперь больше отражает личное мнение председателя, а не позицию всего FOMC. Он добавил, что в условиях беспрецедентного давления со стороны президента США Трампа, создатели политики Федрезерва подают сигнал о том, что готовы и дальше сохранять независимость.

Главный экономист KPMG Диана Сванк считает, что некоторые члены правления Федрезерва уже внутренне рассматривают возможность поддержки повышения ставок в будущем, и "эти голоса 'против' не возникли изолированно".

После объявления Федрезерва о решении по ставке на американском фондовом рынке наблюдалась волатильность — сначала резкий рост, затем спад и возвращение к прежним уровням; доходность американских государственных облигаций сначала упала до внутридневного минимума, затем снова вернулась примерно к уровню до объявления, доходность 10-летних облигаций составила около 4,63%.

Бьянко отметил, что поскольку Уош решительно нацелен на сокращение внешних коммуникаций Федрезерва, рынок, возможно, самостоятельно формирует свой нарратив о политике. Он заявил: "Я всегда цитирую старую фразу: когда Федрезерв начинает паниковать, тогда трейдеры облигациями могут расслабиться или прекратить паниковать". "Возможно, некоторая степень паники Федрезерва в конечном итоге существенно поможет рынку облигаций остановить этот рост доходности".

Кроме трёх голосов "против", Федрезерв продолжает сохранять “ореол таинственности” после вступления Уоша в должность — в нынешнем политическом заявлении нет ни форвард-гайденса, ни информации о framework реагирования Федрезерва, а формулировки Уоша на пресс-конференции относительно политики также были крайне неясными. Уош заявил: “Я полностью осознаю, что для сокращения форвард-гайденса потребуется переходный период. Политические реформы — дело сложное, но мы принимаем решения на основе комплексной оценки и в итоге сможем лучше исполнять свои законодательные обязанности”.

Пока многие инвесторы пытаются найти подсказки для оценки того, повысит ли Федрезерв ставку на заседании в сентябре, Федрезерв не оставил им никаких намёков. После этого заседания следующая важная повестка Уоша — ежегодная глобальная конференция центробанков в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, которая пройдёт с 27 по 29 августа. Обычно председатель Федрезерва использует эту конференцию для обозначения средне- и долгосрочной политики. Однако Уош заявил, что ключевая речь пока "совершенно пуста".

Кроме того, на пресс-конференции Уош вновь подтвердил решимость Федрезерва сдерживать инфляцию, одновременно напомнив рынку и общественности, что путь к снижению инфляции сложен и не может быть реализован мгновенно. Он отметил: “У нас нет быстрого решения. Проблема инфляции не может быть решена за несколько дней или недель”.

Когда на пресс-конференции один из журналистов предположил, что это решение можно рассматривать как "паузу в повышении ставки", Уош не согласился. Он заявил: "Я бы не назвал это действие паузой. Я определяю его как углублённую оценку текущей экономической ситуации, как осторожный анализ ряда серьёзных задач, а также как чёткое определение ключевых вопросов, которые нам предстоит решить в ближайшем будущем". Он добавил, что нынешний выбор Федрезерва временно не менять ставку — это лишь начало процесса, а не его конец. Некоторые аналитики отметили, что такое заявление Уоша фактически направлено на то, чтобы не позволить рынку трактовать “отсутствие повышения ставки” как “достижение пикового уровня политики”.