Почему в последнее время резко выросла цена на медь?

Знаете ли вы, сколько сейчас осталось «меди, которую можно купить в любой момент» во всём мире?

94 тысячи тонн.

На сколько этого хватит для всего мира? На чуть больше суток.

Это данные, только что опубликованные Лондонской биржей металлов 4 августа. В тот же день цена на медь подскочила на 1,9%, достигнув 14 117 долларов за тонну, что по курсу выше 100 тысяч юаней за тонну — всего в шаге от исторического максимума мая этого года.

Почему такой скачок? Во-первых, потому что США активно скупают медь.

В последние два года США всё подумывают ввести пошлину на импорт меди: сталь уже обложили, алюминий тоже — медь, скорее всего, не избежит этой участи. Ожидания рынка: с 2027 года – плюс 15%, в 2028 году – до 30%.

Хотя пошлины ещё не введены, само обсуждение «возможного увеличения пошлин» уже оказывает влияние.

Представьте, если в супермаркете появляется объявление: «На следующей неделе молоко подорожает», — даже если цены ещё не выросли, вы всё равно заблаговременно купите пару упаковок, не так ли?

Мировые трейдеры — те самые покупатели, бросившиеся в магазин. В июле этого года в США было импортировано более 200 тысяч тонн меди — это рекорд за один месяц с момента начала учёта в 2014 году. Запасы меди на американских складах продолжают расти и, как говорят, уже превысили миллион тонн — такого не было за сто лет.

В итоге вся мировая медь начала «перебазироваться» в США. Запасы в Европе и Азии постепенно опустошаются: запасы доступной для немедленного вывоза меди на складах Лондона с начала года снизились до 94 тысяч тонн, а на Шанхайской бирже (ShFE) с более чем 400 тысяч тонн в марте до примерно 70 тысяч тонн.

(Данные на 4 августа 2026 года, источник: LME, Shanghai Metals Market, ShFE)

Почему трейдеры так активны? Потому что цена на медь в США существенно выше. Разница между двумя рынками составляет более 350 долларов за тонну, и даже после учёта доставки остаётся прибыль.

Если бы дело было только в транспортировке меди с востока на запад — это бы упростило задачу. Но настоящая проблема в том, что мировая добыча меди сокращается.

Самый яркий показатель — стоимость обработки медного концентрата. Эта плата изначально выплачивалась в виде «вознаграждения за переработку» для металлургических заводов, но сейчас она упала до -159,8 долларов за сухую тонну. Что это значит? Заводам приходится доплачивать за каждый переработанный тоннаж, чтобы просто получить сырьё — ни о какой прибыли речь не идёт. Насколько остро ощущается нехватка сырья на рудниках — объяснять не нужно.

(Цены на медь держатся выше 14 000 долларов за тонну, а перерабатывающая плата по медному концентрату ушла глубоко в отрицательную зону)

Посмотрим на поставщиков: Чили — крупнейший в мире производитель меди — во втором квартале этого года показал худшие объёмы с 2007 года. По оценке Guosheng Securities, в мае производство Codelco упало на 18,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, Escondida — на 17,6%; некоторые шахты были вынуждены временно приостановить работу из-за шторма. В Индонезии крупнейший рудник Grasberg в очередной раз столкнулся с трудностями при возобновлении производства, и Freeport снизил прогноз продаж на год на 136 тысяч тонн. Перу — третий по объёму мировой производитель меди — столкнулся со взрывом газопровода, при том что около 40% электроэнергии в стране производится из газа, и энергетический дефицит сказывается и на электроснабжении рудников.

В начале года рынок ожидал роста мировой добычи меди на 1%, но теперь прогнозы пересмотрены — вместо роста ожидается сокращение.

Сокращение предложения, накопление запасов в США — и цена на медь удерживается на высоком уровне. Однако сейчас традиционный сезон снижения спроса: загрузка производств катанки, кабелей и других товаров из меди продолжает падать, на стороне спроса определённая тревога остаётся.

В отношении дальнейших тенденций аналитики инвестбанков уже разошлись во мнениях.

Morgan Stanley выделил медь как главный товар года, установив целевую цену на конец года в 14 250 долларов за тонну, ссылаясь на «опережающее накопление меди» — как в США, так и в Китае (в июне импорт рафинированной меди вырос на 10% в годовом выражении). Таким образом, объём меди, свободно обращающейся на рынке, продолжает снижаться.

Citi выражает ещё больший оптимизм, прогнозируя 15 000 долларов за тонну к концу года, отмечая, что на спотовом рынке Китая фиксируется реальный дефицит меди.

JPMorgan также внёс свой вклад, предполагая, что США разработают тарифы так, чтобы «и себя защитить, и импорт привлекательным оставить», создав предпосылки для роста цен до 15 000 долларов.

Но есть и обратное мнение.

Goldman Sachs неожиданно развернулся: если в начале года он говорил о дефиците, то недавно предупредил, что «за пределами США» меди может быть избыток от 490 тысяч до 3 миллионов тонн, а цена выше 13 000 долларов — результат ажиотажа вокруг тарифов и наплыва спекулятивного капитала, что оторвано от фундаментальных факторов. Прогноз на четвёртый квартал теперь — 11 200 долларов, при этом банк напоминает: запасы рано или поздно вернутся на рынок, что приведёт к «дамбе» из избыточной меди.

Macquarie ещё раньше занял пессимистичную позицию в своём докладе «Copper Correction Ahead», указав, что к 2026 году на рынке меди ожидается избыток, а рыночные настроения опережают реальные показатели.

Кто прав, кто ошибается? Пока неизвестно, покажет время.

Но очевидно одно: фундаментальные показатели меди сейчас одни из самых сильных среди промышленных металлов, однако сможет ли цена удержаться — решит не только рост, но и снижение запасов, а также способность спроса поддерживать рынок.

Что касается инвестиций, позиция институтов вполне определённая: они предпочитают компании с солидными собственными запасами ресурсов, перспективами роста производства и конкурентоспособными затратами, а не повсеместную покупку по всей производственной цепочке.

Если смотреть на временные ориентиры, в дальнейшем стоит обратить внимание на:

• Сентябрьское заседание ФРС: пик ожиданий по повышению ставок, возможно, уже пройден; отсутствие повышения — это позитив для меди.

• Тарифное решение США: если пошлины введут, всколыхнётся новый спрос, цена на медь может обновить максимум; если нет — волна накопления закончится, цена скорректируется.

• «Золотой сентябрь и серебряный октябрь»: традиционный высокий сезон для старта производств — воплощённый спрос может дать новый скачок цен на медь.