Amazon AWS — путь к триллионным доходам
Morgan Stanley прогнозирует, что мощности AWS по вычислениям увеличатся с 14 ГВт в 2025 году до 120 ГВт к 2035 году. Если монетизация вычислительных мощностей достигнет 12 долларов за ватт, доход AWS может превысить 1 триллион долларов. По мере расширения бизнеса рентабельность AI-направления компании, вероятно, последует за траекторией роста основного облачного бизнеса, и в долгосрочной перспективе маржа EBIT может достигнуть около 30%.
Долгосрочный потенциал роста облачных сервисов Amazon (AWS) становится ключевым фактором для переоценки инвестиционной привлекательности Amazon.
Аналитик Morgan Stanley Брайан Новак 16 августа в опубликованном отчёте подтвердил рекомендацию "покупать" по акциям Amazon с базовой целевой ценой $335, что примерно на 27% выше текущей цены в районе $262 за акцию. В то же время, если AWS продолжит расти в соответствии с прогнозами, стоимость акций Amazon к концу 2027 года может достичь $500.
Руководство Amazon на конференции по итогам квартала заявило: “Мы давно верим, что AWS может стать бизнесом с выручкой в десятки миллиардов долларов. Сейчас мы считаем, что этот масштаб, по меньшей мере, удвоится и с высокой вероятностью превысит триллион долларов годового дохода, при этом обеспечивая привлекательный свободный денежный поток и возврат на вложенный капитал.”
В отчёте отмечается, что ключевым переменным фактором для достижения AWS миллиарда долларов выручки в условиях постоянного расширения вычислительных мощностей является эффективность монетизации на каждый дополнительный ватт. В настоящее время уровень монетизации AWS составляет примерно $8 на каждый добавляемый ватт, по оценке на весь 2026 год. По прогнозам Morgan Stanley, эта эффективность будет расти и дальше благодаря продуктовым инновациям и изменениям в спросе и предложении. 
Путь AWS к триллионной выручке: расширение вычислительных мощностей — ключевой фактор
Аналитическая модель Morgan Stanley строится вокруг расширения вычислительных мощностей и роста эффективности монетизации. В отчёте прогнозируется, что Amazon добавит 6-8 ГВт вычислительных мощностей в 2026–2027 годах, а далее будет увеличивать мощности примерно на 8 ГВт ежегодно, что позволит увеличить суммарную мощность AWS с примерно 14 ГВт в 2025 году до примерно 120 ГВт в 2035 году.
Ключевым фактором роста выручки AWS на этом основании выступает эффективность монетизации вычислительных мощностей. По расчетам Morgan Stanley, если ежегодная доходность на каждый добавленный ватт мощности вырастет до $12, выручка AWS к 2035 году может превысить $1 трлн; если эффективность монетизации поднимется до $14–15, то эта цель может быть достигнута уже к 2034 году.
В базовом сценарии, при ежегодном приросте вычислительных мощностей примерно на 8 ГВт и постепенном росте эффективности монетизации до $12 на дополнительный ватт, Morgan Stanley ожидает, что выручка AWS возрастёт с $176,9 млрд в 2026 году до $249,2 млрд в 2027-м, что соответствует годовому приросту на 41%. Это означает, что согласованный рост вычислительных мощностей и эффективности их монетизации станет главным драйвером AWS на пути к триллионной выручке.

Допущения по маржинальности: AI-бизнес может повторить траекторию основного облачного бизнеса
По показателям маржинальности, Morgan Stanley ссылается на заявления руководства Amazon о том, что маржа и рентабельность AI-бизнеса “очень схожа, а иногда и опережает” раннюю стадию основного облачного бизнеса, и на этом основании считает допустимым долгосрочный показатель EBIT-маржи AWS на уровне около 30%.
Исходя из этого, если выручка AWS достигнет $1 трлн, соответствующий EBIT составит около $300 млрд. С учётом умеренной прибыли от розничного бизнеса Morgan Stanley прогнозирует, что на уровне всей компании EBIT Amazon в 2034–2036 годах может достичь примерно $500 млрд при совокупном среднегодовом темпе роста (CAGR) в районе 16–20%.
Более конкретно, в сценарии с эффективностью $14 на добавленный ватт, EBIT AWS к 2034 году оценивается примерно в $304 млрд, EBIT всей компании — примерно $483 млрд, CAGR — около 19%; если дополнительная эффективность составит $15, то EBIT AWS и компании в целом будут около $318 млрд и $497 млрд соответственно, общий CAGR — примерно 20%. 
Реконфигурация оценки: текущая цена акций на ~50% ниже среднего по отрасли
Morgan Stanley считает, что текущая цена акций Amazon ещё не полностью отражает долгосрочный потенциал прибыльности. В отчёте отмечается, что если дисконтировать прогнозируемый долгосрочный EBIT на уровне $500 млрд по ставке средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в 10% к 2028 году, а затем капитализировать по мультипликатору EV/EBIT около 21, то к концу 2027 года можно получить подразумеваемую цену акции Amazon примерно $500. Этот мультипликатор на 10% ниже среднего по отрасли (около 23 раз).
С другой стороны, текущая оценка Amazon эквивалентна лишь 11-кратному прогнозному EBIT 2035 года ($265 млрд), дисконтированному к 2028 году по 10% WACC, что примерно вдвое ниже среднего уровня по крупнейшим компаниям отрасли — включая Alphabet, Microsoft, Meta, Walmart, Costco и Netflix — у которых средний мультипликатор составляет около 23.
Morgan Stanley подчёркивает: сам этот дисконт оценки указывает на значительный потенциал дальнейшего роста акций Amazon. В отчёте отмечается, что опережающие ожидания темпы роста выручки AWS, дальнейшее увеличение маржинальности, а также рост розничного бизнеса и улучшение логистических издержек создают дополнительный импульс для потенциала роста.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
«Месси искусственного интеллекта» снова получает поддержку! Palantir (PLTR.US) долгосрочные быки вновь озвучивают триллионную оценку, но «большие медведи» и розничные инвесторы не согласны
Дэн Айвс вновь поднял теорию оценки Palantir в триллион долларов, однако крупнейший медвед Майкл Бьюрри и настроения розничных инвесторов остаются пессимистичными.

Сегодня ночью повышение ставки ФРС США почти гарантировано, рынок внимательно следит за заявлением Waugh: будет ли дан сигнал о продолжении повышения ставок?
Рынок на самом деле следит за тем, сколько раз ещё повысит ставки в этом году, согласно точечной диаграмме, а также за тем, даст ли Уош сигнал о продолжении ужесточения политики. Citi прогнозирует, что это будет «голубиное повышение ставки»; Goldman Sachs прямо заявляет, что это повышение не имеет достаточной экономической основы; Standard Chartered считает само повышение ошибкой в политике. Если будет намек на решительное продолжение повышения, это взбудоражит рынок; наиболее опасный риск на конце спектра — «неожиданное отсутствие повышения», что может вызвать кризис доверия и резкие распродажи на фондовом рынке.
Я перевел 390 реальных примеров использования Meta Muse и обнаружил важный факт.

Растущий интерес инвесторов к развитию центров данных AI! Акции Qualcomm (QCOM.US) поднялись до двухмесячного максимума
По мере того как инвесторы все больше одобряют стратегию Qualcomm по внедрению искусственного интеллекта (AI) в инфраструктуру дата-центров, этот производитель чипов привлекает больше внимания.

