Текущий бум AI все еще находится на самом раннем этапе! На конференции Goldman Sachs компания TSMC (TSM.US) представила свежий прогноз: агенты искусственного интеллекта расширят спрос на вычислительные мощности до CPU, а мощности N3 и CoWoS по-прежнему остаются крайне ограниченными.

По данным Zhihui Finance APP, недавно финансовый директор TSMC (TSM.US) Вендэлл Хуан (Wendell Huang) выступил на конференции Goldman Sachs Communacopia + Technology, поделившись своим мнением о перспективах индустрии искусственного интеллекта (AI) и внутренней деятельности компании.

Goldman Sachs считает, что на конференции прозвучало три ключевых момента: TSMC полагает, что AI все еще находится на самом раннем этапе многолетнего большого тренда, а AI-агенты расширят спрос с ускорителей на CPU; проект завода в Аризоне реализуется успешно, первый этап уже достиг такого же уровня выхода продукции, как и предприятия на Тайване, и вышел на прибыльность; несмотря на то, что массовое производство по технологии N2 и зарубежная экспансия временно снизят валовую прибыль, руководство уверено в достижении долгосрочной цели по валовой прибыли не менее 56%.

После конференции Goldman Sachs сохранил рейтинг “покупать” по TSMC, установив целевую цену для акций на бирже Тайваня на уровне 3100 новых тайваньских долларов за 12 месяцев, а для ADR — 620 долларов США.

AI находится на ранней стадии многолетнего тренда, AI-агенты увеличивают спрос на вычисления с ускорителями до CPU

Руководство TSMC продолжает рассматривать AI как многолетний большой тренд и подчеркивает, что сейчас индустрия находится на очень раннем этапе. Руководители отмечают, что AI смещает фокус с генеративного AI к AI-агентам, что приведет к расширению вычислительных потребностей с GPU и специализированных ускорителей AI на CPU.

TSMC работает не только непосредственно с конечными клиентами, но и взаимодействует с их клиентами. На основе этих контактов компания уверена в устойчивости AI-цикла. Руководство также отметило, что недавно проведенные полевые встречи с крупными облачными провайдерами в США еще больше укрепили эту уверенность: облачные компании хорошо подготовлены в плане энергоснабжения и сопутствующей инфраструктуры.

Кроме того, руководство TSMC считает, что открытые модели в сочетании с постоянным ростом вычислительной эффективности снизят стоимость токенов (token), способствуя расширению масштаба и популярности AI-приложений, а значит — и дополнительному спросу на современные чипы. Компания уже включила все это в свои планы по увеличению производственных мощностей и продолжает активно расширяться.

Хотя руководство признает, что у полупроводниковой индустрии по-прежнему сохраняется цикличность, оно считает, что для успеха важнее выявлять долгосрочные ключевые тренды, чем пытаться прогнозировать каждый краткосрочный цикл.

Аризона — это не пробный проект: первый этап уже приносит прибыль, за пять лет — 30% мощностей N2+ за пределами Тайваня

TSMC вновь подчеркнула две главные причины строительства зарубежных заводов: требования клиентов по географической диверсификации цепочек поставок, а также получение соответствующей государственной поддержки.

Как сообщается, первый завод в Аризоне использует технологию N4, уже введен в эксплуатацию, уровень выхода продукции сопоставим с заводами на Тайване, качество и надежность соответствуют требованиям, предприятие прибыльно. Руководство считает это важной вехой, доказывающей, что TSMC способна обеспечивать на американских заводах такое же качество пластин, как и на Тайване.

TSMC заявила, что второй завод будет использовать технологию N3, монтаж оборудования начнется в ближайшее время; строительство третьего уже запущено; работы по четвертому заводу и первой американской фабрике по передовой упаковке также ведутся параллельно.

В дополнение к текущим планам, TSMC приобрела землю под строительство еще 5-6 фабрик, чтобы поддержать недавно объявленное дополнительное вложение в размере 100 млрд долларов США в США.

Согласно текущему плану, за пять лет примерно 30% мощностей по производству по техпроцессу N2 и более современным будут вынесены за пределы Тайваня, причем большая часть — в Аризону. Тем не менее, самые передовые технологии будут сначала разворачиваться на Тайване, а запуск их за рубежом состоится только после стабилизации технологического процесса.

Руководство отмечает, что изначально клиенты требовали лишь небольшую географическую диверсификацию поставок, однако после успешной реализации проекта в Аризоне такие запросы возрастали. TSMC считает, что географическая диверсификация цепочек добавляет дополнительную ценность и намерена учитывать это при ценообразовании, причем клиенты все чаще готовы платить премию.

N3 по-прежнему в дефиците, ценообразование ориентировано на ценность, цель по валовой прибыли — не менее 56%

TSMC сообщает, что спрос на продукцию по техпроцессу N3 необычайно высок, и, в отличие от ситуации с предыдущими техпроцессами, когда через 2-3 года после запуска спрос начинал снижаться, сейчас компания продолжает наращивать мощность N3 и прогнозирует продолжение дефицита. Мощности по передовой упаковке также ограничены, CoWoS остается узким местом, и TSMC уже начала передавать часть упаковочных процессов своим партнерам OSAT.

В целом по всей цепочке поставок AI TSMC считает, что потенциальными узкими местами могут стать электроснабжение и память; а расширение мощностей по контрактному производству чипов крайне сложно: строительство завода занимает 2-3 года, для выхода на массовое производство нужно еще 1-2 года.

Руководство подчеркивает, что цель развития сегмента передовой упаковки — в первую очередь, поддержать и стимулировать спрос на пластины, а не создавать отдельный центр прибыли для упаковки. За ценообразование TSMC не намерена повышать цены только потому, что загрузка мощностей сейчас высока, и не планирует снижать их при временном снижении загрузки, основной принцип — устойчивое и стабильное ценообразование, отражающее ценность предоставляемых услуг.

Что касается валовой прибыли, ожидается, что массовый запуск по техпроцессу N2 временно снизит ее примерно на 2-3 процентных пункта к 2026 году, а зарубежная экспансия — в начале текущего пятилетнего периода — также на 2-3 пункта, а с вводом в строй новых зарубежных фабрик — до 3 пунктов. Тем не менее, руководство абсолютно уверено, что дисциплинированное планирование мощностей, высокая загрузка, снижение издержек, повышение производительности и ценовая стратегия, отражающая ценность TSMC, позволят компании достичь долгосрочной цели по валовой прибыли на уровне “56% и выше” и стремиться к еще более высокому значению.

Наконец, руководство TSMC подчеркнуло, что доля выручки от AI, раскрываемая в отчетности, определяется достаточно узко и в основном включает GPU, специализированные AI-ускорители и срезанные микросхемы памяти; CPU и сетевые чипы не включены в статистику, поскольку невозможно точно определить, будут ли они использоваться в AI-системах. С ростом спроса на CPU архитектуры x86, Arm, RISC-V, сетевые и сопутствующие чипы под влиянием AI-агентов, реальный масштаб бизнеса TSMC, связанного с AI, существенно превышает доходы, отраженные в отчетности как AI-ускорители. Однако, пока компания не сможет точнее определять конечное применение микросхем, существующий подход к статистике останется неизменным.