Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
Morgan Stanley анализирует «баланс как услуга» от Nvidia (NVDA.US): акции могут вырасти до 300 долларов, осторожность на кредитном рынке сохраняется

Morgan Stanley анализирует «баланс как услуга» от Nvidia (NVDA.US): акции могут вырасти до 300 долларов, осторожность на кредитном рынке сохраняется

智通财经智通财经2026/09/11 04:01
Показать оригинал
Автор:智通财经

Nvidia всё активнее использует свой сильный баланс для поддержки финансирования AI-инфраструктуры. По мере роста возможных обязательств, кредитные рынки должны уделять этому больше внимания.

По данным приложения Zhihui Finance, Morgan Stanley опубликовал исследовательский отчет, в котором с точки зрения кросс-активов оценивается услуга "Balance Sheet-as-a-Service" от Nvidia (NVDA.US). В отчете отмечается, что Nvidia все активнее использует свой сильный баланс для поддержки финансирования AI-инфраструктуры: долевое участие, авансовые платежи, аренда, поддержка остаточной стоимости, нераспроданные мощности и механизмы распределения доходов становятся ключевыми инструментами финансирования вычислительных мощностей экосистемы. По мере роста условных обязательств кредитному риску следует уделять больше внимания.

Основные выводы отчета разделены на две части: акции и кредит. Morgan Stanley присваивает акциям Nvidia рейтинг "повысить", целевая цена — 300 долларов США; на стороне кредитов сохраняется "нейтральный/наблюдать", поскольку хвостовые риски все еще на ранней стадии, прозрачность низкая, масштаб значительный, поэтому вмешательство преждевременно.

Акции: рейтинг "повысить", целевая цена 300 долларов

Аналитик Morgan Stanley Joseph Moore присваивает акциям Nvidia рейтинг "повысить" с целевой ценой 300 долларов. По его мнению, сильные квартальные результаты закладывают более благоприятную основу для дальнейшего роста.

В деталях, Rubin вернул Nvidia лидерство в нарративе. По сравнению с Grace Blackwell Ultra, Rubin увеличил пропускную способность на мегаватт в 30 раз, стоимость token снизилась на 35%; рыночная возможность для одного гигаватта выросла с 18 млрд долларов (Hopper) до 25 млрд долларов (Blackwell) и далее до 40 млрд долларов (Vera Rubin).

Руководство также дало крайне позитивный прогноз на 2028 финансовый год. В отчете отмечается, что около 70% роста доходов в 2028 финансовом году по-прежнему серьезно ограничены предложением, спрос значительно превышает этот уровень. С расширением продуктовой линейки, включая сеть, Groq и Vera, Nvidia сможет получать большую добавленную стоимость.

Пересмотренные показатели валовой прибыли развеяли опасения рынка. Прогноз валовой прибыли на 2028 финансовый год составляет 72%–73%, что примерно соответствует ожиданиям Morgan Stanley, главным образом за счет перекладывания высоких затрат на хранение при параллельном увеличении валовой прибыли. Объем обязательств по поставкам увеличился более чем вдвое до 279 млрд долларов, из которых 179 млрд долларов покрывают большую часть оценки COGS в 252 млрд долларов на 2027–2028 финансовые годы.

Механизмы распределения дохода пока не учтены в прогнозах, что дает дополнительный потенциал роста. Новые возможности, связанные с облаком, пока невелики, но быстро развиваются. Требуется внедрение лишь нескольких гигаватт, чтобы скорректировать EPS на 2029 финансовый год в сторону двузначного роста с ограниченным риском снижения.

Кроме того, будут продолжаться инвестиции в экосистему и возврат средств акционерам. Годовая сумма дивидендов и выкупа акций в текущем квартале превысила 100 млрд долларов, а в следующем году ожидается сопоставимый рост с динамикой доходов. В отчете отмечается, что даже с частичным расходованием денежных средств на поддержку экосистемы фундаментальная логика стоимости компании сохраняется.

Кредит: сохраняется "нейтральный/наблюдать", хвостовые риски пока трудно оценить

Аналитик по кредитному рынку TMT Morgan Stanley Lindsay Tyler присваивает кредитам Nvidia рейтинг "нейтральный/наблюдать" (Neutral | Sidelined). В отчете говорится, что выдающийся рост конвертирует финансовую силу баланса Nvidia в стратегический инструмент финансирования AI, но в то же время порождает новые риски. Модели и показатели относительной стоимости показывают вполне удовлетворительную ситуацию, однако хвостовые риски остаются на ранней стадии, с низкой прозрачностью и крупным масштабом — поэтому кредит пока не рекомендуется.

Согласно прогнозу в отчете, к концу 2028 года общий кредитный риск Nvidia достигнет примерно 200 млрд долларов; из них около 170 млрд долларов — это "условные обязательства", главным образом в трех областях:

1. Около 40 млрд долларов: связаны с лизинговыми обязательствами, включая еще не начатые обязательства, гарантии аренды для партнеров и т.д.;

2. Около 65 млрд долларов: связаны с поддержкой остаточной стоимости, для привлечения более 500 млрд долларов капитала третьих лиц Nvidia может в отдельных случаях предоставлять поддержку остаточной стоимости до 25%;

3. Около 65 млрд долларов: относятся к новым моделям распределения дохода/поддержки кредитования. Такая модель может предусматривать минимальный порог выручки — только когда облачный провайдер генерирует доход на GPU Nvidia выше определенного значения, Nvidia получает долю, что способствует сокращению срока контракта клиента и увеличению срока финансирования.

Morgan Stanley отмечает, что кредитные спрэды Nvidia улучшились, но рекомендует инвесторам сохранять терпение. В отчете говорится, что хотя кредитные спрэды Aа1/AA по бумагам Nvidia выглядят относительно высокими, с учетом как минимум 1 трлн долларов в инновационном финансировании, связанном с GPU/XPU в экосистеме, а также ограниченной прозрачности, сейчас слишком рано для входа. Банк занимает по Nvidia нейтральную позицию и считает, что риски заключаются в том, что условные обязательства могут оказаться ниже ожиданий.

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Передается, что Банк Англии планирует приостановить продажу долгосрочных облигаций, самый радикальный "сокращатель баланса" в глобальной долговой буре нажал на тормоз.

Продавая один раз, теряешь половину. Банк Англии нажал на тормоз по количественному ужесточению.

智通财经2026/09/15 09:11
Передается, что Банк Англии планирует приостановить продажу долгосрочных облигаций, самый радикальный "сокращатель баланса" в глобальной долговой буре нажал на тормоз.

Повышение ставки Федеральной резервной системы в четверг стало почти общим мнением, почему Standard Chartered отказывается «сдаться»?

Standard Chartered считает, что основные инфляционные давления могут быть переоценены, повышение ставок по-прежнему является «ошибочным выбором политики»: тарифы увеличили PCE примерно на 0,7 процентного пункта, но их влияние, вероятно, ослабнет; суперузык CPI уже вернулся в нормальный диапазон, давление на стороне потребителей ограничено. В июле только трое членов комитета поддержали повышение ставок, текущих данных недостаточно, чтобы убедить больше членов изменить свою позицию. Более разумно дождаться, пока влияние тарифов и пересмотр данных пройдут, прежде чем делать выводы о тренде инфляции.

华尔街见闻2026/09/15 08:46

Доходность 10-летних государственных облигаций США превысила 5%, доходность японских государственных облигаций также опустилась ниже 3%. Давление на мировой рынок облигаций резко возросло!

Мировой рынок облигаций подает тревожные сигналы: доходность американских казначейских обязательств превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года, японские облигации обновили 30-летние рекорды. Резкий рост цен на нефть, высокая инфляция и огромные долги оказали тройное давление, спровоцировав распродажи. Институции предупреждают: 5% — далеко не предел, уровень 6% уже на горизонте! На этой неделе ожидаются решения центральных банков США и Японии, возможно, более мощная буря на рынке активов только начинается.

华尔街见闻2026/09/15 07:56

AI-трейдинг замедляется! Goldman Sachs предупреждает о крупнейшей за 5 лет дивергенции в моментум-трейдинге, капитал перемещается от чипов к программному обеспечению

Goldman Sachs предупреждает, что AI-трейдинг сталкивается со структурными испытаниями: расхождение между трехмесячной и двенадцатимесячной доходностью достигло максимума за пять лет, а индекс AI снизился почти на 45% от пиковых значений. Одновременно, капитал перемещается из сегмента полупроводников в программное обеспечение, ускоряя дифференциацию фактора момента. Goldman Sachs считает, что если текущий тренд сохранится, долгосрочная высокая корреляция между AI и моментом может постепенно ослабнуть.

华尔街见闻2026/09/15 07:56