Индия хотела контролировать потребление золота, но случайно увеличила объем наличных операций на черном рынке

На рынке золота Индии происходит изменение, которого политики старались избежать: чем выше официальная цена на золото и налоги, тем больше покупателей переходят на наличные сделки без оформления счетов.

По данным Bloomberg, ссылаясь на нескольких участников рынка, на некоторые внебиржевые операции с золотом и ювелирными изделиями в Индии цены могут быть ниже официальных на 6%, и некоторые оптовые покупатели обходят формальные каналы продаж.

Домохозяйка по имени Анурадха (Anuradha), 55 лет, рассказала Bloomberg, что при покупке золотых украшений для свадьбы дочери она получила скидку 5000 рупий (около 52 долларов) за каждые 10 грамм, но при этом не получила фактуры.

Хотя цена на золото немного снизилась после достижения рекордного уровня в этом году, она по-прежнему на 28% выше, чем год назад, и высокая абсолютная стоимость только увеличивает привлекательность скидок.

Налоговая нагрузка увеличивает стоимость официальных каналов

Неофициальная торговля золотом в Индии — не новое явление, однако ранее экономические стимулы были недостаточно значительными. Импортная пошлина на золото раньше составляла 6%, затем правительство увеличило ставки импорта на золото и серебро до 15% с целью сдержать импорт драгоценных металлов и уменьшить торговый дефицит. Покупатели в розницу должны дополнительно платить 3% налога на товары и услуги (GST).

В обход официальных каналов торговцы могут избежать части налогов, а сэкономленные расходы возвращать покупателям в виде скидок. Участники рынка отмечают, что сейчас цены на золото на наличном рынке могут быть дешевле национальной индийской цены на максимум 200 долларов за унцию, в то время как через официальные каналы разница в сентябре в среднем составляла только около 50 долларов по отношению к цене с уплаченными налогами.

Директор по бизнесу в странах Ближнего Востока и Азии лондонской компании по торговле драгоценными металлами Monetary Metals Хирен Чандария (Hiren Chandaria) отметил, что столь большая разница цен на неофициальном рынке отражает привлекательность подобных поставок; повышение импортных налогов усилило стимулы для попадания золота на рынок по неофициальным каналам.

Для покупателей в розницу разница в цене также стала заметной. Участники рынка говорят, что некоторые клиенты с помощью переговоров с ювелирами и за счет долгосрочных отношений могут получить скидку до 10 000 рупий за 10 грамм золота.

Попытки правительства сократить импорт спровоцировали рост наличного рынка

Золото — второй по объему импортируемый товар Индии после нефти и одна из ключевых причин торгового дефицита. В июле торговый дефицит Индии увеличился до почти 32 млрд долларов, что стало максимумом в этом году. За последние четыре месяца счета за импорт золота выросли более чем на 32% по сравнению с прошлым годом, что вынудило премьер-министра Нарендру Моди (Narendra Modi) уже во второй раз за пять месяцев призвать граждан ограничить покупки золота, чтобы сэкономить валютные резервы.

Но сочетание роста цен и увеличения налогов привело к двоякому эффекту. Объем официального импорта за август упал более чем вдвое по сравнению с прошлым годом, что указывает на ослабление формального спроса. В то же время наличные операции вне официального рынка вновь активизировались, и часть спроса начала переключаться на каналы с меньшей налоговой нагрузкой.

Такое перераспределение рынка особенно связано со структурой потребления золота в Индии. Страна — второй в мире потребитель золота: его используют не только в ювелирных изделиях, но и для подарков, а также в качестве семейных сбережений. Свадьбы, праздники и ключевые события жизни традиционно поддерживают стабильный спрос. С началом сезона свадеб и праздничных покупок в середине октября, который продлится до марта следующего года, спрос на наличные сделки с золотом может сохраниться на высоком уровне.

Хотя цена на золото уже снизилась с годового максимума, она остается высокой. В таких рыночных условиях даже несколько процентов скидки означают существенную выгоду для индийских потребителей и дополнительно стимулируют обход официальных налогов.

Изначально индийское правительство рассчитывало посредством повышения импорта снизить спрос на золото и уменьшить торговый дефицит, однако расширяющаяся разница между официальным рынком и наличным рынком создает новые возможности для арбитража. Когда само золото становится все дороже, любая ценовая разница из-за налогов еще сильнее подталкивает потребителей к непрозрачным способам покупок.