Доходність державних облігацій США продовжує зростати! Голова Федерального резерву Клівленда: уряд і ШІ змагаються за капітал, очікування підвищення ставок "підливають масла у вогонь"

За даними додатку Zhihui Finance, президент Клівлендського ФРС Хармак у п’ятницю заявила, що нещодавнє стійке зростання прибутковості довгострокових державних облігацій США є результатом сукупності кількох факторів, зокрема потужних перспектив зростання економіки США, постійного збільшення державного боргу та посилення очікувань інвесторів щодо подальшого підвищення ставок Федеральною резервною системою.

У п’ятницю на конференції, організованій Клівлендським ФРС, Хармак зазначила: «Я вважаю, що наразі діє кілька факторів. Один із них — це те, що нещодавно оприлюднені дані про зростання економіки досить сильні, і ринок очікує, що така динаміка збережеться».

Вона також зазначила, що ринкова оцінка наступного кроку Федеральної резервної системи також є одним із головних чинників, що підштовхують прибутковість довгострокових держоблігацій вгору. Інвестори наразі дедалі більше враховують імовірність подальшого підвищення ставок Федеральною резервною системою.

Минулого тижня чиновники ФРС одноголосно проголосували за підвищення базової процентної ставки на 25 базисних пунктів. Згідно з оприлюдненими після засідання прогнозами, за середнім прогнозом посадових осіб, ФРС очікує ще одне підвищення ставки до кінця цього року.

Останніми днями декілька представників ФРС також зазначали, що економіка США зберігає динаміку зростання, ринок праці залишається сильним, і вважають, що ці фактори можуть свідчити про необхідність подальшого підвищення ставок. Ринкові очікування цього кроку також суттєво зросли. Відповідно до оцінок федеральних ф’ючерсних контрактів, інвестори наразі вірогідність підвищення ставки в жовтні ФРС оцінюють приблизно у 65%.

Хармак зазначила, що інвестори в облігації розглядають, якої політичної реакції можна очікувати від ФРС на тлі сильних економічних даних, а також яких подальших політичних коригувань може знадобитися надалі. Іншими словами, якщо економіка й надалі демонструватиме стійкість, а інфляційний тиск зберігатиметься, очікування більш жорсткої монетарної політики ФРС і надалі відображатимуться в довгострокових ставках по державних облігаціях.

Окрім економічного зростання та монетарної політики, Хармак також назвала державні видатки США і постійне зростання боргу важливими факторами, що впливають на довгострокові прибутковості. Хармак, яка працювала близько 30 років у Goldman Sachs, а в 2024 році приєдналася до ФРС, заявила, що інвестори пильно стежать за впливом зростання державних видатків і боргу.

Варто зазначити, що вона також згадала, що американський уряд зараз змушений конкурувати за фінансування на ринку з потужними інвестиційними проєктами в галузі штучного інтелекту. Оскільки будівництво інфраструктури для штучного інтелекту стрімко розширюється, дата-центри, електроенергія й інші пов’язані проєкти потребують великих обсягів капіталу. Коли сам уряд також мусить залучати великі кошти шляхом розміщення держоблігацій, конкуренція за капітал може посилитись і, відповідно, впливати на підвищення довгострокових ставок.

Таким чином, на думку Хармак, зростання прибутковості довгострокових держоблігацій США не можна пояснити лише одним чинником — це результат сукупного впливу потужного економічного зростання, ринкових очікувань подальшого підвищення ставок, збільшення державного боргу і зростання попиту на капітал.

Щодо поточного стрімкого зростання прибутковості держоблігацій США, голова Федрезерву Волш минулого тижня запропонував пояснення, які частково збігаються з думкою Хармак, але мають і певні відмінності. Як і Хармак, Волш вважає, що більш потужне економічне зростання і дедалі гостріша конкуренція за капітал є важливими причинами зростання прибутковості облігацій.

Однак при поясненні інших чинників їх акценти різняться. Хармак наголошує на очікуваннях інвесторів щодо подальшого підвищення ставок ФРС, у той час як Волш не визначає ці очікування як основну причину, а натомість розглядає геополітичні фактори як ще одну важливу складову.