Yaponiya Markaziy Banki "qonuniy to’xtatish" faqat rasmiy e’lonni kutmoqda, bozor e’tibori allaqachon dekabr oyi pul-kredit siyosati signallariga yo’nalgan

Uzbekiston moliya agentligi xabariga ko‘ra, bu hafta “super markaziy bank haftasi” deb nomlanmoqda — AQSH, Yaponiya va Yevropa markaziy banklari ketma-ket pul-kredit siyosati bo‘yicha yig‘ilishlar o‘tkazadi, eng asosiy e’tibor esa bozorlar tomonidan kutilayotgan Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasining (FOMC) qaroriga qaratilgan bo‘lib, ular mahalliy vaqt bo‘yicha chorshanba kuni (Pekin vaqti bilan payshanba tongi soat 2:00) foiz stavkasi bo‘yicha qaror va pul-kredit siyosati bayonotini e’lon qiladi. Wall Street’ning qattiq daromad strateglarining taxminlariga ko‘ra, bu hafta uchta asosiy markaziy bank ehtimol foiz stavkalarini o'zgarmas holda qoldiradi, biroq bozorlarning asosiy savoli shuki: to‘xtatib turilgandan so‘ng, qattiqlashuv qanchalik davom etadi.

Federal rezerv AQSHda 28-oktabr kuni qarorini e’lon qiladi, Yevropa Markaziy Banki va Yaponiya Markaziy Banki esa mos ravishda 29 va 30-oktabr kunlari qarorini e’lon qiladi. Bozorlar asosiy kutilmasi shundaki, Federal rezerv fondlarining maqsadli diapazonini 3,75%—4,00% da saqlab qoladi, Yevropa Markaziy Banki esa depozit mexanizmi foiz stavkasini 2,50% darajasida va Yaponiya Markaziy Banki siyosiy foiz stavkasini 1,25% darajasida ushlab turadi. Uchtalasi ham energiya inflyatsiyasi va moliyaviy bozorlarning tebranishiga duch kelmoqda, biroq hamon foizlarni oshirishni tugatganini aniq ko‘rsatmagan.

CNBC iqtisodchilari o‘tkazgan so‘rov natijalari Yaponiya Markaziy Banki ushbu yig‘ilishda “shyolti lochincha to‘xtatish” (Hawkish Hold) yo‘lini tanlaydi, ya’ni 16 nafar so‘rovdan o‘tgan iqtisodchilarning barchasi Yaponiya Markaziy Banki pul siyosatini o‘zgartirmaydi, faqat ular bank rasmiylari dekabr yoki keyingi yil yanvar oyidagi foiz oshirish istiqbollari uchun tilga olingan so‘zlar orqali tayyorlaydi, deyishadi; ulardan 13 nafari Yaponiya Markaziy Bankining yakuniy foiz stavkasi 2027 yilning o‘rtalariga kelib 1,75%—2% atrofida bo‘lishini kutmoqda. Bu bozor muhokamalari endi yana normal holatga qaytishdan, foizlarni oshirish tezligi va yakuniy nuqtasiga ko‘chgani deganidir.

Yaponiya Markaziy Bankining kelgusi pul siyosati yo‘nalishini hal qiladigan asosiy narsa — inflyatsiya manbasining doimiy o‘zgarish ko‘rsatishidir. Sentyabr oyida Yaponiyada oziq-ovqat mahsulotlari istisno qilingan holda asosiy inflyatsiya o‘tgan yilga nisbatan 2,1% ga ko‘tarildi, avgust oyida haqiqiy ish haqi esa yillik o‘sishda 1,5% ga, sakkizinchi oy ketma-ketda oshdi. Importi energiya narxlarining ko‘tarilishi va yenaning qadrsizlanishi narxlarni oshirmoqda, ish haqlari o‘sishi esa iste’mol va xizmatlar narxiga bosimni kuchaytirishi mumkin. Agar Yaponiya Markaziy Banki potensial inflyatsiyani “2% ga yaqinlashish” dan “2% ga yetdi” deya yangilasa, qo‘shimcha foiz oshirishga asos kuchayadi; bu safar to‘xtatish, asosan, Yaponiya Markaziy Banki prezidenti Ueda va boshqa qaror qabul qiluvchilarning siyosat va obligatsiya bozorining bardoshlilik darajasini kuzatishi natijasidir.

CNBC Iqtisodchilari so‘rovi: Kutilishicha Yaponiya Markaziy Banki bu hafta foizni o‘zgartirmaydi, lekin lochincha pozitsiyani saqlaydi

CNBC tadqiqotiga ko‘ra, Yaponiya Markaziy Banki juma kuni tugaydigan ikki kunlik yig‘ilishda siyosiy foiz stavkasini 1,25% darajasida ushlab turadi, biroq yaqin oylar ichida foizlarni oshirish ehtimoli katta bo‘lib qolmoqda.

Yaponiya Markaziy Banki o‘tgan oyda foizni so‘nggi 31 yilda eng yuqori darajaga ko‘targanini hisobga olsak, so‘rov o‘tkazilgan 16 nafar mutaxassislarning barchasi bu bank harakat qilmaydi, deb kutmoqda. So‘rov ishtirokchilari, mahalliy inflyatsiya va ish haqi ortib borayotganini hisobga olib, Yaponiya Markaziy Banki bu yil dekabrda yoki kelasi yil yanvarda foiz oshirish uchun poydevor yaratadi, deb o‘ylaydi.

Jenevada joylashgan Lombard Odier banki katta makro-strategi Homin Lee makroiqtisodiy omillar Yaponiya Markaziy Bankining siyosatni yanada qattiqlashtirishini qo‘llab-quvvatlaydi, deydi. U qo‘shimcha qiladi: “Lekin ichki obligatsiyalar bozorining nozikligi sabab, siyosiy qo‘mita ichida ketma-ket foizlarni oshirish bo‘yicha hali yetarlicha konsensus bo‘lmasligi mumkin.”

Citi Group tadqiqot guruhi yetakchi iqtisodchisi Sosuke Nakamura inflyatsiya ketma-ket foiz oshirishni talab qiladigan darajada tezlashayotganiga hali aniq belgi yo‘qligini bildirdi.

Yaponiyada sentyabr oyida yangi oziq-ovqatlar hisobga olinmagan yirik inflyatsiya 2,1% ni tashkil etdi va bu yilgi eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi. Yapon yenasining zaiflashuvi import qiymatlarini oshirdi, yuqori energiya narxlari ham narxlarga ta’sir ko‘rsatmoqda, hatto hukumat subsidiyalari ba’zi energiya narxlarining o‘sishini iste’molchilardan to‘liq tortib olmagan bo‘lsa ham.

So‘nggi hukumat ma’lumotlariga ko‘ra, Yaponiyada avgust oyida inflyatsiyaga tuzatilgan ish haqi 1,5% ga o‘sdi va sakkizinchi oy ketma-ketda ortdi, bu esa ish haqlari o‘sishi inflyatsiyani kuchaytirayotganidan dalolat beradi.

Xabar berilishicha, Yaponiya moliya vaziri Satsuki Katayama o‘tgan hafta parlament a’zolariga Yaponiya “ish haqi o‘sishi orqali barqaror inflyatsiyaga o‘tish bosqichida” ekanini aytgan, import xarajatlarining ortishi ham narxlarga bosim ko‘rsatayotganini tan olgan.

Reuters va Nikkei Times iqtisodchilari prognozlarining umumiy kutilmasi shuki, Yaponiya Markaziy Banki bu yig‘ilishda o‘zining 2% “potensial inflyatsiya” maqsadiga erishildi, deb e’lon qiladi.

BNP Paribas Asset Management kompaniyasi katta qattiq daromad strategi Ryutaro Kimura Yaponiya Markaziy Bankining bu hafta pul siyosati bayonotining inflyatsiyaga oid jumlasi “potensial iste’mol narxlari indeksining inflyatsiyasi doimiy ravishda 2% ga yaqinlashmoqda” deganidan “2% ga yetdi” ga o‘zgartirilishini kuzatayotganini aytdi.

Yenaga kelsak, so‘rovda qatnashgan to‘qqiz kishi, oldingi oyda dollar/yen kursi 157—158 oralig‘ida bo‘ladi, deb taxmin qilmoqda. Uchtalik bashorat bo‘yicha, uch oy ichida yenaning kursi prognozlari keng tarqalgan, oralig‘i esa 150 dan 160 gacha.

State Street Global Advisors’ning katta qattiq daromad strategi Masahiko Loo dedi: “Yaponiya Markaziy Banki siyosatining normallashuvi, mahalliy daromadning oshishi va investitsion kapital oqimlari, foiz farqi qisqarishiga, kapital qaytishi esa Yaponiyani qo‘llab-quvvatlashiga sabab bo‘lishi kerak.” Lekin u qo‘shimcha qiladi: “AQSH daromadining yuqoriligi yenaning tez o‘sishini to‘sib qo‘yadi.”

O‘tgan hafta, AI hisoblash quvvati bilan bog‘liq mashhur aksiya va texnologiya aksiyalari bozorlarida sotuv bosimi bo‘lib, xavfsiz aktivlarga talab kuchaydi, yenaning dollar kursiga nisbatan mustahkamlanishiga va Yaponiya davlat obligatsiyalari daromadi pasayishiga olib keldi. Bu holat oy boshidagi voqealarga teskari: o‘shanda Yaponiyaning bosh vaziri Sanae Takaichi’ning sarf jamg‘arish rejalari va global obligatsiyalarni sotish, yenaga va Yaponiya obligatsiyalariga bosim o‘tkazgandi.

To‘qqiz kishi yil oxiriga kelib, o‘n yillik Yaponiya davlat obligatsiyalarining asosiy daromadi 3%—3,1% ga oshishini, bugungi 2,809% darajasidan yuqori chiqishini kutilmoqda. Yetti kishi 30 yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari daromadining seshanba kundagi 3,829% dan 4%—4,1% gacha ko‘tarilishini kutmoqda.

Bu prognozlar Yaponiya Markaziy Banki oktabrda vaqtincha to‘xtagandan so‘ng, siyosatni qattiqlashtirishga qaytishini kutmoqdalar.

Crédit Agricole Yaponiyaning bosh iqtisodchisi Takuji Aida navbatdagi foiz oshirish yanvar oyida, bank iqtisodiy faoliyat va narxlar bo‘yicha choraklik kutilmalar hisobotini nashr qilishi bilan sodir bo‘lishi mumkinligini aytdi.

O'n uch kishi yakuniy stavka — bankning ushbu qattiqlashuv davri tugashida foiz darajasi — 2027 yil o‘rtalariga kelib 1,75%—2% atrofida bo‘lishini kutmoqda.

SOMPO Institute Plus yetakchi iqtisodchisi Masato Koike makroiqtisodiy ko‘rsatkichlar siyosiy foiz stavkasining 2% neytral darajada yaqinlashayotganini, 2% esa Yaponiya Markaziy Bankining inflyatsiya maqsadi ekanini aytdi. Lekin u shunday dedi: “Yaponiya iqtisodiyoti holatini va o‘sishga haddan tashqari bosim o‘rnatmaslik zaruriyatini hisobga olib, foiz stavkasi 1,75% ga yetganda Yaponiya Markaziy Banki foizlarni oshirishni to‘xtatadi, deb kutaman.”

CNBC 14—26-oktabr kunlari yuqorida zikr etilgan 16 soha iqtisodchisi va qattiq daromad strateglari orasida Yaponiya Markaziy Bankining foiz oshirish kutilyotgani bo‘yicha so‘rov o‘tkazdi.

Goldman Sachs siyosat chegarasini aniq ko‘rsatadi: moliyaviy shartlarning yana qattiqlashuvi foiz oshirish to‘liq tugadi degani emas

Wall Street moliya giganti Goldman Sachsning so‘nggi qarashlari shuni ko‘rsatadiki, Federal rezerv oktabrda to‘xtatgan, dekabrda esa yana foiz oshirgan, bu temposizlashuvi, lekin yumshatishga o‘tish emas. Goldman Sachs strateglari aytadilar, ularning Financial Conditions Index (FCI) sentyabrdan buyon 30 baza punktga kuchaydi; Goldman Sachs fikricha, bu qattiqlashuv darajasi odatdagi bir marta foiz ko‘tarishga teng, lekin Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasi (FOMC) uchun endi foiz ko‘tarishni to‘xtatishga yetarli emas. Bu 30 baza punkt moliyaviy sharoitlarning umumiy o‘zgarishlarini ko‘rsatadi, va bu stavka siyosiy foizining 30 baza punktga ko‘tarilganini anglatmaydi.

Lekin Goldman ham ketma-ket foiz oshiriladigan eng qat’iy yo‘ldan ham gapirmaydi. Tariflar, energiya zarbasi va AI bilan bog‘liq narx bosimlari bosqichma-bosqich pasayadi, deb taxmin qilinadi, shuningdek asosiy ssenariyda 2027 martigacha qo‘shimcha foiz oshirish ko‘zda tutilmagan, kelajakda esa pasaytirish uchun joy bo‘ladi; agar inflyatsiya prognozdan yuqoriroq chiqsa, xususan, Eron mojarosi neft narxini uzoq muddat yuqori bo‘lishiga olib kelsa, shunda faqat qo‘shimcha foiz oshirish yana asosiy ssenariyga qaytadi. Goldman Federal rezervning yangi siyosati shunday xulosalanadi: so‘nggi to‘xtatish qattiqlashuv tugaganini bildirmaydi, joriy inflyatsiya esa foizlarni cheksiz oshirishga majbur qilmaydi.

Bu esa bu haftaki aksiyalar, obligatsiyalar va valyuta savdosida e’tibor siyosat yo‘nalishining mavjud narxlashga nisbatan o‘zgarishiga qaratilmoqda. Uch asosiy markaziy bank kelgusida foiz oshirish signallarini mustahkamlasa, qisqa muddatli daromad yuqorilashi osonroq, uzoq muddatli o‘sish aksiyalari va AI loyihalariga yangi investitsiyalarning bahosi bosim ostida qoladi; aksincha, inflyatsiya prognozi yaxshilansa, kelgusida foiz ko‘tarish ehtimoli kamaytirilsa, diskont stavkasi bosimi yumshaydi.

So‘nggi vaqtda xavfsiz aktiv o‘rnini mustahkamlayotgan Yaponiya moliya bozori uchun mahalliy daromadlar o‘sishi ichki obligatsiyalar jozibasini kuchaytirishi va qisman kapital qaytishini qo‘llab-quvvatlaydi, lekin AQSH obligatsiya daromadining ham yuqoriligi sabab yenaning bir yoqlama mustahkamlanishi shart emas. CNBC so‘roviga ko‘ra, bir oylik dollar/yen bashorati 157—158 atrofida, uch oylik esa 150—160 oralig‘ida bo‘lib, bu nisbiy foiz va kapital oqimlaridagi noaniqlikni aks ettiradi.