Nước cờ chip của Nvidia tại Trung Quốc có thể định hình tương lai của AI

Nvidia đang chuẩn bị công bố báo cáo lợi nhuận tiếp theo, có thể ảnh hưởng đáng kể đến các thị trường toàn cầu. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu đạt 46.45 billions USD và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 1.02 USD cho quý thứ hai, tăng trưởng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước [1]. Sự vượt trội liên tục này nhấn mạnh vị thế thống trị của nhà sản xuất chip AI trong nền kinh tế dựa trên AI, nơi Nvidia đã trở thành đại diện cho tâm lý thị trường rộng lớn hơn. Chỉ số S&P 500, trong đó Nvidia là một trong những công ty đóng góp hàng đầu theo vốn hóa thị trường, hiện coi kết quả tài chính của công ty là một chỉ số kinh tế vĩ mô quan trọng [2]. Mức độ rủi ro rất cao, với giao dịch quyền chọn cho thấy dự kiến cổ phiếu sẽ biến động 6%, tương đương với sự thay đổi giá trị thị trường tiềm năng lên tới 260 billions USD [2].

Một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến triển vọng ngắn hạn của Nvidia là tình hình địa chính trị liên quan đến hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc. Các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ được áp dụng từ năm 2022 ban đầu đã buộc công ty phải ghi giảm 4.5 billions USD hàng tồn kho liên quan đến chip H20 [1]. Tuy nhiên, một thỏa thuận đạt được với chính quyền Trump vào tháng 8 đã cho phép Nvidia tiếp tục xuất khẩu sang Trung Quốc để đổi lấy việc chia sẻ 15% doanh thu [1]. Dù đã có sự thỏa hiệp này, các cơ quan quản lý Trung Quốc vẫn khuyến cáo các công ty trong nước không mua chip H20, viện dẫn lo ngại về an ninh dữ liệu và khả năng có cửa hậu. Đáp lại, Nvidia đã bắt đầu chuyển sang sản xuất một loại chip mới dành riêng cho thị trường Trung Quốc, B30A, dựa trên kiến trúc Blackwell nhưng với hiệu năng giảm để tuân thủ quy định xuất khẩu của Hoa Kỳ [1].

Các nhà phân tích đang theo dõi sát sao cách Nvidia giải quyết tình huống này trong báo cáo lợi nhuận. Một số dự đoán rằng Nvidia sẽ loại trừ doanh thu từ Trung Quốc khỏi dự báo do mức độ bất ổn cao [3]. Nếu công ty không thể nhận được sự chấp thuận cho chip B30A hoặc gặp thêm các rào cản pháp lý, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng duy trì đà tăng trưởng tại thị trường chip AI Trung Quốc, ước tính trị giá 50 billions USD mỗi năm [1].

Bên cạnh sự bất ổn địa chính trị, các nhà đầu tư cũng lo ngại về tính bền vững của làn sóng AI và liệu nó có đang hình thành một bong bóng đầu cơ hay không. Định giá hiện tại của Nvidia, giao dịch ở mức hơn 40 lần lợi nhuận dự kiến, phụ thuộc rất lớn vào nhu cầu bền vững từ các ông lớn điện toán đám mây và các startup AI [2]. Các nhà phân tích thừa nhận rằng mặc dù có những lo ngại hợp lý về khả năng chi tiêu chậm lại, thị trường rộng lớn vẫn kỳ vọng Nvidia sẽ có nhiều quý—nếu không phải là nhiều năm—hoạt động mạnh mẽ [2]. Jensen Huang, CEO của Nvidia, được cho là đang cố gắng chuyển hướng sự chú ý của nhà đầu tư từ trung tâm dữ liệu sang các lĩnh vực khác như ô tô và robot, nhằm đa dạng hóa kỳ vọng tăng trưởng [2].

Việc thực hiện chuỗi cung ứng của Nvidia cũng là một điểm trọng tâm. Với nhu cầu đối với kiến trúc GPU Blackwell tăng vọt, công ty phải chứng minh rằng họ có thể mở rộng sản xuất và đáp ứng đơn đặt hàng của khách hàng với tốc độ cần thiết để duy trì niềm tin của nhà đầu tư [3]. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc giao hệ thống rack NVL72 hoặc các vấn đề về thời gian giao hàng đều có thể ảnh hưởng đến việc ghi nhận doanh thu và đặt ra câu hỏi về độ bền vững của quỹ đạo tăng trưởng [3].

Trước thềm báo cáo lợi nhuận, sự đồng thuận giữa các nhà phân tích là Nvidia sẽ công bố kết quả mạnh mẽ, nhưng bài kiểm tra thực sự sẽ nằm ở hướng dẫn mà công ty đưa ra. Một triển vọng tự tin, giải quyết vai trò của Trung Quốc, xác nhận tiến độ chuỗi cung ứng và duy trì biên lợi nhuận gộp khỏe mạnh sẽ rất quan trọng để duy trì mức định giá cao của công ty [3]. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một kết quả có thể củng cố vị thế dẫn đầu của Nvidia trong kỷ nguyên AI hoặc trở thành dấu hiệu cảnh báo cho toàn ngành công nghệ [3].