Kỳ vọng phân hóa, Walsh câm nín, lòng người hỗn loạn
Nửa đầu năm 2026, DXY giảm từ 99,3 xuống 95,5, căng thẳng giữa Mỹ và Iran đẩy chỉ số này trở lại 100,6, sau khi Walsh nhậm chức tiếp tục tăng lên 101,3. Sau một chuyến tàu lượn siêu tốc, chỉ số đô la Mỹ ngày càng tăng cao, nhưng thị trường bị chia thành hai nửa.
Nửa đầu năm: Ba màn kịch lớn, một kết quả: Giằng co
Tháng 1-3: Đô la Mỹ yếu.Fed giảm lãi suất tổng cộng 175 điểm cơ bản từ tháng 9/2024, lợi thế lãi suất của Mỹ thu hẹp, thâm hụt ngân sách vượt quá 6% GDP, DXY ngày 30/1 giảm mạnh xuống 95,5, lập đáy thấp nhất bốn năm qua.
Tháng 3-5: Xung lực trú ẩn an toàn. Xung đột Mỹ-Iran, dầu Brent từ 72 USD tăng vọt lên 118 USD, dòng tiền toàn cầu hoảng loạn quay về đô la Mỹ, kỳ vọng lạm phát tăng cao, DXY lao lên 103,1. Sau khi ngừng bắn, giá dầu tụt lại dưới 70 USD, nhưng đô la Mỹ chỉ giảm về mức 100. Điều này cho thấy logic thị trường đã thay đổi: từ “tránh chiến tranh tìm nơi trú ẩn” thành “đặt cược vào lãi suất cao”.
Tháng 5-6: Walsh xuất hiện. Walsh nhậm chức vào tháng 5, FOMC tháng 6 có động thái diều hâu: trong 18 thành viên ủy ban thì có 9 người dự báo sẽ tăng lãi suất trong năm, dự báo mức trung vị lãi suất năm 2026 được nâng từ 3,40% lên 3,80%. Thị trường định giá khả năng tăng lãi suất hai lần trong năm tới, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng từ 3,85% lên 4,25%, DXY bật lại 101,3.
Trong giai đoạn này, kỳ vọng tăng lãi suất đảo chiều liên tục. Fed Funds Futures ẩn ý về lãi suất tháng 9 đã sáu lần đảo chiều trong hai tháng. Nhà giao dịch thay vì giao dịch theo hướng, lại đang "bắt mạch" tâm lý thị trường.
DXY và trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm: Đô la Mỹ yếu giảm xuống 95,5, xung đột Mỹ-Iran đẩy lên 103,1, sau ngừng bắn giảm còn 100 (từ trú ẩn sang lãi suất cao), Walsh diều hâu nâng lại 101,3.
Sự chia rẽ lớn của thị trường
Một bên đặt cược tăng lãi suất. Theo quy tắc Taylor (core PCE 3,4%, r* 0,5%), lãi suất nên ở mức 4,7%, hiện tại chỉ là 3,75%. Dot plot có 9 phiếu ủng hộ tăng, kinh tế Mỹ nhờ xây dựng AI và hồi phục từ khi giảm lãi suất lại khởi sắc. Walsh vừa nhậm chức đã nghe lời Nhà Trắng, sau vào tổ chức sẽ mất uy tín, buộc phải làm gì đó. Nếu tháng 9 thực sự tăng 25bp, trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm sẽ tăng lên 4,5-4,7%, DXY phá 103 lên 105.
Bên còn lại đặt cược không tăng. Core PCE đã từ 3,5% giảm xuống 3,4%, core CPI 2,9% cũng đang giảm. PIMCO và Pantheon Economics nhận định lạm phát đã đạt đỉnh vào tháng 5; mô hình lạm phát thời gian thực của Fed Cleveland dự báo tháng 6 giảm còn 3,30%. Lạm phát là vấn đề nguồn cung, không phải do kinh tế quá nóng. Nếu tăng lãi khi lạm phát đang giảm? Đó là hành động tự sát.
Hai bên đều có lý. Tăng hay không? Tăng bao nhiêu? Không ai dám chắc chắn.
Yếu tố nào sẽ phá vỡ thế bế tắc? Cá nhân tôi cho rằng nên bám sát bốn yếu tố sau:
Thứ nhất, dữ liệu lạm phát. Đây là biến số then chốt nhất hiện tại. Tháng 5 core PCE 3,4% (trước đó 3,5%), Fed Cleveland dự báo tháng 6 xuống 3,30%. Nếu quý 3 liên tục giảm về 3,2-3,3%, áp lực tăng lãi giảm mạnh, đô la Mỹ chịu áp lực; còn nếu vẫn trên 3,4%, phe diều hâu thắng thế, đô la còn dư địa tăng 3-5%. CPI/PCE/NFP tháng 7-8 là ngã ba đầu tiên.
Thứ hai, diễn biến Mỹ-Iran. Thị trường đã định giá ngừng bắn. Nhưng giá dầu đã rớt gần 50 USD, DXY chỉ giảm 3 điểm, logic trú ẩn đã nhường chỗ cho lãi suất cao. Nếu xung đột bùng phát lại, giá dầu quay về 100, logic trú ẩn và lãi suất cao cộng hưởng, đô la Mỹ có thể vượt đỉnh cũ.
Thứ ba, diễn biến của châu Âu và Nhật Bản. “Ngoại lệ Mỹ” cũng cần bạn đồng hành. Nếu châu Âu và Nhật tiếp tục tăng lãi suất, thu hẹp chênh lệch sẽ hỗ trợ euro và yên Nhật, nhưng cũng cần chú ý tác động tiêu cực lên kinh tế sau tăng lãi suất.
Thứ tư, Trung Quốc. Cục diện G2 hình thành dần dần. Nếu đàm phán thương mại Trung-Mỹ có đột phá, Nhân dân tệ mạnh lên sẽ kéo các đồng tiền châu Á cùng tăng, đáng chú ý.
“Bốn góc phần tư”: Thay vì đoán hướng, hãy nhìn vào chênh lệch lãi suất
Khi phe mua và phe bán giằng co, một cách là tập trung vào trục chính “chênh lệch lãi suất → đô la Mỹ”:
DXY so với chênh lệch lãi suất Mỹ-EU. Chênh lệch lãi suất nới rộng nhưng đô la không tăng = đỉnh đã có. Chênh lệch lãi suất thu hẹp mà đô la không giảm = có yếu tố trú ẩn làm giá sàn.
DXY so với chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật. Chênh lệch từ 5,3% xuống nhanh còn 2,6%, là biến số biên cần theo dõi nhất nửa cuối năm—áp lực tăng giá yên Nhật (yếu tố chính sách kinh tế hoặc can thiệp thị trường) chưa giải tỏa hết.
Tổng thể, thị trường có sự bất đồng lớn về đường đi lãi suất của Fed trong tương lai. Điều này có nghĩa là, một khi xu hướng rõ ràng, cả làn sóng tăng hay giảm bù sẽ đều rất mạnh mẽ.
BFC Hội đàm tiền tệ
2026 luôn đồng hành cùng bạn
Hoan nghênh gửi tin nhắn về hệ thống
Cùng trao đổi với chúng tôi
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
SpaceX có phải là cổ phiếu AI phòng thủ không?
Khi cổ phiếu AI chịu áp lực, Morgan Stanley vẫn ủng hộ mạnh mẽ SpaceX với thuộc tính phòng thủ mạnh nhất, duy trì giá mục tiêu 300 USD. Các nhà phân tích cho rằng mảng hàng không vũ trụ và Starlink của công ty đã xây dựng dòng tiền vững chắc, trong khi tiềm năng dài hạn như "AI trên quỹ đạo" gần như bị thị trường định giá bằng 0. Cộng thêm khả năng xử lý khủng hoảng xuất sắc của Elon Musk, thời điểm hiện tại chính là cơ hội lý tưởng để đặt cược ở vị trí thấp vào gã khổng lồ AI ngoài không gian này.
Morgan Stanley gắn nhãn mới cho SpaceX (SPCX.US): “Đệm an toàn” trong sự bất ổn của AI, giá mục tiêu lên tới 300 USD
Trong làn sóng bán tháo hoảng loạn của các cổ phiếu khái niệm AI, nhà phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley lại truyền đạt tới khách hàng một nhận định khá khác biệt: SpaceX có thể chính là mã cổ phiếu AI mang tính phòng thủ mạnh hơn trong đợt biến động này.
Từ làn sóng Token đến thị trường máy chủ AI trị giá 1,3 nghìn tỷ USD: Năng lực suy luận AI bùng nổ toàn diện, các ông lớn như Dell bước vào thời kỳ vàng về “sản lượng, giá cả và thị phần”
Các nhà sản xuất hàng đầu toàn cầu về cụm máy chủ AI như Dell đang đồng thời tận hưởng hai lợi ích tăng trưởng: Thứ nhất là quy mô thị trường máy chủ AI đang mở rộng nhanh chóng, và thứ hai là tỷ trọng đơn hàng từ các khách hàng AI điện toán đám mây chủ chốt như các doanh nghiệp lớn và các dịch vụ đám mây mới cũng tăng mạnh, chứ không chỉ thụ động hưởng lợi từ việc phần cứng tăng giá.
Dịch vụ đám mây GPU tăng giá mạnh: Nebius tăng giá thêm 20%, bên cung cấp sức mạnh tính toán có quyền thương lượng trở lại
Nebius sẽ tăng giá dịch vụ đám mây GPU khoảng 20% kể từ ngày 1 tháng 10, các loại chip từ H100 đến B300 đều được điều chỉnh lên, đây đã là đợt tăng giá thứ hai trong vài tháng qua, tổng mức tăng của B300 đạt tới 56%. Nhu cầu dự báo vượt quá 24 tháng, khách hàng tranh nhau mua Blackwell và thậm chí sẵn sàng trả giá cao hơn để đấu giá. Sự mất cân bằng cung cầu về năng lực AI đang tái định hình cục diện đàm phán của toàn ngành, quyền thương lượng đang âm thầm chuyển sang bên cung cấp.
Giá tiền điện tử
Thêm
