“Tháng Bảy đen” áp đảo, thị trường chứng khoán Hàn Quốc mở trận chiến bảo vệ mốc 6000 điểm

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang trải qua một đợt bán tháo khốc liệt nhất năm 2025. Việc ChangXin Technology niêm yết trên sàn STAR Market cùng với những nghi ngờ về lợi nhuận đầu tư AI đã đẩy chỉ số KOSPI của Hàn Quốc rơi vào vùng định giá thấp lịch sử, ngưỡng hỗ trợ 6000 điểm đang bị đe dọa nghiêm trọng.

Ngày 28/7, KOSPI đóng cửa giảm 10,84%, còn 6023,66 điểm, trong phiên có lúc tụt dưới mốc 6000 điểm – lần đầu tiên kể từ ngày 14/4, đồng thời kích hoạt cơ chế ngắt mạch lần thứ tám trong năm. SK hynix giảm hơn 14%, Samsung Electronics giảm hơn 13%, hai mã cổ phiếu này chiếm hơn một nửa giá trị vốn hóa KOSPI, trở thành nguyên nhân chính khiến chỉ số lao dốc. Khối ngoại bán ròng khoảng 3,7 nghìn tỷ won trong ngày, còn lực mua từ nhà đầu tư cá nhân và tổ chức không đủ để gánh áp lực bán tháo.

Từ đầu tháng 7 đến nay, mức giảm nội tháng của KOSPI dựa trên điểm đáy trong phiên đã lên tới 28,85%, không chỉ vượt xa mức giảm 1,64% của S&P 500, 5,49% của Nasdaq, mà còn lớn hơn cả mức giảm 21,42% của chỉ số Philadelphia Semiconductor trong cùng kỳ. Nhà nghiên cứu Lee Kyung-min, công ty chứng khoán Daishin nhận định, thị trường đang định giá rủi ro xác suất thấp như thể đó là sự thật hiển nhiên, "Để đảo ngược tâm lý nhà đầu tư cần một yếu tố xúc tác."

Hai cú sốc kích hoạt bán tháo: ChangXin Technology niêm yết cộng hưởng với nghi vấn lợi nhuận AI

Theo Newsian của Hàn Quốc ngày 28/7, nguyên nhân bùng nổ đợt sụt giảm này xuất phát từ hai tác động đồng thời.

Trước hết, nhà sản xuất chip nhớ Trung Quốc ChangXin Memory Technologies (CXMT) vừa niêm yết trên sàn STAR Market của Thượng Hải vào ngày trước đó, tăng vọt 465% trong ngày đầu. Phân tích cho thấy, thị trường lo ngại việc mở rộng công suất sản xuất chip nhớ của Trung Quốc sẽ làm gia tăng cạnh tranh trung – dài hạn, khả năng dòng vốn đầu tư bán dẫn toàn cầu chuyển dịch sang Trung Quốc xuất hiện, khiến quan hệ cung cầu tương đối giữa Samsung Electronics và SK hynix trở nên xấu đi rõ rệt.

Cùng lúc đó, tranh cãi về lợi nhuận thực tế từ đầu tư AI lại bùng lên. Dòng tiền tự do (FCF) của Alphabet rơi vào âm, tạo ra nghi ngờ trên thị trường về khả năng các khoản đầu tư quy mô lớn cho AI có thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận hay không. Giới phân tích chỉ ra, sự điều chỉnh của nhóm cổ phiếu AI tại Mỹ lập tức lan tỏa đến tâm lý đầu tư bán dẫn tại Hàn Quốc gần như không có độ trễ.

Báo cáo cho biết, Lee Kyung-min cho rằng hiện tượng này xuất phát từ cấu trúc giao dịch xoay vòng – các doanh nghiệp được Nvidia đầu tư lại mua ngược chip AI của Nvidia, từ đó dấy lên nghi ngờ về nhu cầu thực tế của AI.

Định giá rơi về mức thấp lịch sử, nhưng tranh luận về "đáy" vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều

Chỉ một tuần trước, giới chứng khoán nhìn chung xem mốc 6000 điểm là đáy hiệu quả của KOSPI.

Nhà nghiên cứu Kim Byung-yeon của NH Investment & Securities khi đó nhận định, mức PBR dự báo 1,3 đến 1,4 lần tương ứng với KOSPI khoảng 6000 điểm, tạo thành nền tảng vững chắc và hợp lý, và cho rằng còn quá sớm để bàn việc ngành bán dẫn đạt đỉnh, dự báo lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đang trong xu hướng điều chỉnh tăng.

Tuy nhiên, trong phiên 28/7, khi tuột dưới 6000 điểm, PER dự báo 12 tháng của KOSPI chỉ còn khoảng 5 lần – thấp nhất từ năm 2000; riêng nhóm cổ phiếu bán dẫn, PER dự báo còn dưới 4 lần.

Xét về mức tăng cả năm, KOSPI từ vùng đỉnh nội phiên tăng 122,72%, giờ đã về vùng thấp 40%, một số chuyên gia nhận định, áp lực bán tái cân bằng của nhà đầu tư toàn cầu do KOSPI tăng mạnh trước đó sẽ dần giảm bớt.

Tuy nhiên, giới phân tích cũng cảnh báo, quá trình giảm sâu không dễ chặn lại chỉ nhờ định giá rẻ. Thị trường hiện đang khuếch đại quá mức các yếu tố tiêu cực: tâm lý nhà đầu tư cực kỳ ảm đạm, vốn ngoại tiếp tục bán ròng và cung cầu mất cân đối củng cố lẫn nhau.

Bên cạnh đó, đầu tư đòn bẩy bị ép đóng vị thế liên tục, cộng hưởng với tâm lý chờ đợi quy định ký quỹ mới áp dụng từ 31/7, thanh khoản KOSPI gần đây đã tụt xuống dưới 10 nghìn tỷ won, càng làm mở rộng đà giảm của chỉ số.

Mùa báo cáo tài chính trở thành bước ngoặt then chốt, rủi ro thủng mốc 5800 điểm không thể loại trừ

Theo thông tin, giới chứng khoán Hàn Quốc xem loạt báo cáo tài chính được công bố dày đặc tuần này là chìa khóa quyết định tâm lý thị trường có đảo chiều được hay không.

SK hynix sẽ công bố kết quả kinh doanh vào ngày 29/7, Samsung Electronics tiếp nối vào ngày 30/7, trọng tâm thị trường dồn vào liệu hai công ty này có thể củng cố kỳ vọng lợi nhuận bán dẫn qua hướng dẫn lợi nhuận tích cực hay không, cũng như có đưa ra cam kết cụ thể về chính sách chia sẻ lợi ích cổ đông và hợp đồng cung cấp lâu dài.

Bài viết của Wall Street Insights từng nhận định, thị trường kỳ vọng SK hynix đạt biên lợi nhuận hoạt động Q2 từ 75%~77%, ba quý liên tiếp vượt TSMC. Động lực tăng trưởng cốt lõi đến từ vị thế dẫn đầu HBM và nhu cầu bùng nổ của các trung tâm dữ liệu AI.

Đáng chú ý, nhóm công nghệ lớn của Mỹ cũng sẽ công bố kết quả tài chính tuần này, Microsoft và Meta vào ngày 30/7, Amazon cùng Apple vào ngày 31/7. Thị trường sẽ tập trung xác minh liệu khoản đầu tư AI đã chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế hay chưa.

Đối với Microsoft, quan trọng là tốc độ tăng trưởng dịch vụ đám mây Azure có duy trì được ở mức 39%~40% không, cũng như khoảng cách giữa kế hoạch chi tiêu vốn hơn 40 tỷ USD và mức thực hiện có thu hẹp lại hay không; với Meta, cần xác minh hiệu quả quảng cáo AI tăng lên đã được phản ánh vào doanh thu hay chưa.

Giới chứng khoán Hàn Quốc nhận định, nhiều khả năng các doanh nghiệp điện toán đám mây sẽ phát đi tín hiệu tương tự Alphabet – "nguồn cung không đáp ứng đủ nhu cầu" – nhưng cách thị trường diễn giải các kế hoạch đầu tư vốn tương lai, chứ không đơn thuần là số liệu tài chính, mới quyết định liệu cổ phiếu bán dẫn có hồi phục hay không.

Nếu kết quả tài chính không đủ mạnh để cải thiện tâm lý, khối ngoại tiếp tục bán ròng, cung cầu vẫn mất cân đối, nguy cơ KOSPI rơi dưới 6000 điểm sẽ rất khó loại trừ. Lee Kyung-min cho biết:

"Trong ngắn hạn, 6000 điểm trên KOSPI tương ứng với vùng hỗ trợ PER dự báo 5 lần, nhưng nếu tâm lý nhà đầu tư và tình hình cung cầu tiếp tục xấu đi, không loại trừ khả năng giảm sâu về 5800 điểm – trùng với mức điều chỉnh 50% từ đáy lên đỉnh giai đoạn tháng 4/2025."