Meta trả giá đắt cho việc "đốt tiền" vào AI: Lãi suất 12,5 tỷ USD trái phiếu mới tăng vọt, phố Wall bắt đầu "khó tiêu"
Dự án trung tâm dữ liệu tại Texas của Meta đã hoàn thành việc phát hành trái phiếu trị giá 12,55 tỷ USD trong tuần này, với lợi suất thực tế khoảng 7,5%, cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với các giao dịch tương tự năm ngoái. Để giảm áp lực trên bảng cân đối kế toán, Meta tích cực sử dụng các cấu trúc tài chính ngoài bảng, nhưng khả năng thanh toán cuối cùng của dự án vẫn phụ thuộc nhiều vào nhu cầu sức mạnh tính toán AI và sự ổn định trong thực hiện hợp đồng thuê dài hạn. Trong bối cảnh điều kiện huy động vốn ngày càng thắt chặt, các ông lớn công nghệ phải đối mặt với chi phí vốn leo thang trong cuộc đua về sức mạnh tính toán.
Các ông lớn công nghệ đang cạnh tranh khốc liệt, khiến chi phí tài trợ cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) không ngừng tăng cao.
Dự án trung tâm dữ liệu ở Texas do Meta hậu thuẫn đã hoàn tất phát hành trái phiếu trị giá 12,55 tỷ USD trong tuần này, nhưng lợi suất tài trợ lại cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với thương vụ tương tự năm ngoái, đạt khoảng 7,5%. Khi khả năng hấp thụ nợ liên quan đến AI của thị trường đến gần ngưỡng giới hạn, nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn và áp lực vốn đằng sau làn sóng xây dựng hạ tầng AI ngày càng lộ rõ.
Các lãnh đạo Meta đã tiết lộ với các ngân hàng và nhà quản lý quỹ rằng công ty có thể cần huy động hàng trăm tỷ USD trong tương lai để hỗ trợ xây dựng hạ tầng AI. Meta cũng đang đàm phán với các tổ chức như Blackstone về giải pháp gọi vốn tiếp theo. Theo The Wall Street Journal, Nvidia cũng đang làm việc với OpenAI, lên kế hoạch bảo lãnh khoảng 250 tỷ USD để hỗ trợ tài chính cho dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn ở Ohio.
Theo số liệu của Bank of America Global Research, quy mô phát hành trái phiếu mới của các doanh nghiệp liên quan đến AI tại Mỹ đã đạt 270 tỷ USD tính đến đầu tháng 7, gần gấp đôi tổng giá trị phát hành cả năm 2025. Khi các ông lớn công nghệ tiếp tục mở rộng chi tiêu vốn cho AI, thị trường dần chuyển từ câu hỏi “có sẵn sàng cấp vốn không” sang “mức lợi nhuận cần có là bao nhiêu để thu hút vốn”.
Lãi suất tăng cao, trái phiếu mới chịu áp lực định giá
Dự án trung tâm dữ liệu của Meta tại El Paso, Texas đã hoàn tất phát hành trái phiếu trị giá 12,55 tỷ USD vào thứ Hai tuần này (giờ địa phương). Khoảng 80% cổ phần dự án do quỹ thuộc BlackRock nắm giữ, công ty kiểm soát Sopaipilla Investor phát hành trái phiếu với biên độ lãi suất khoảng 275 điểm cơ bản so với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, lợi suất thực tế khoảng 7,5%. Trái phiếu đáo hạn năm 2048 này được Morgan Stanley và JP Morgan đồng bảo lãnh phát hành.
So với đó, trái phiếu hiện hữu của dự án tương tự tại Louisiana của Meta có biên độ lãi suất thấp hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với trái phiếu mới lần này giao dịch cùng ngày. Sự chênh lệch về định giá giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại mức bù rủi ro đối với việc tài trợ hạ tầng AI, yêu cầu lợi suất cao hơn để hấp thụ nguồn cung trái phiếu gia tăng liên tục.
Neha Khoda, trưởng bộ phận chiến lược tín dụng của Bank of America, cho biết: “Thị trường kỳ vọng các dự án vẫn sẽ được triển khai, nhưng chi phí vốn đang ngày càng cao.”
Trước đó, sau khi Google công bố kế hoạch chi đầu tư mạnh mẽ, cổ phiếu các công ty công nghệ bị áp lực, kéo theo giá trái phiếu của Microsoft, Amazon và các doanh nghiệp khác, làm gia tăng quan ngại về chi tiêu vốn và áp lực tài trợ cho AI.
Kỳ vọng mô hình tài trợ ngoài bảng cân đối, giảm áp lực tài chính
Trong chín tháng qua, Meta đã tăng tốc đáng kể việc gọi vốn và tích cực sử dụng các cấu trúc tài chính ngoài bảng cân đối để giảm áp lực tài chính cho mình.
Tháng 10 năm ngoái, Meta hoàn thành phát hành trái phiếu doanh nghiệp trị giá 30 tỷ USD, gần như tăng gấp đôi tổng số nợ; đến tháng 4 năm nay lại phát hành thêm 25 tỷ USD, tiếp tục tăng cường huy động vốn.
Dự án trung tâm dữ liệu mới nhất tại Texas có kết cấu tài chính rất giống với dự án Hyperion tại Louisiana. Dự án này được Meta phối hợp cùng Blue Owl Capital triển khai, quỹ của Blue Owl đầu tư khoảng 3 tỷ USD, nắm giữ 80%; công ty kiểm soát Beignet Investor phát hành 27 tỷ USD trái phiếu để huy động vốn cho cụm trung tâm dữ liệu công suất khoảng 2GW.
Cả hai thương vụ này đều tích hợp cơ chế “bảo lãnh giá trị còn lại”—nếu Meta không gia hạn thuê hoặc kết thúc hợp đồng sớm trong tương lai, trái chủ vẫn được đảm bảo gốc lẫn lãi. Do cơ chế này, trái phiếu liên quan nhận được xếp hạng đầu tư, dự án Sopaipilla được S&P chấm A+ và Fitch chấm AA-.
Thị trường cũng bắt đầu quan tâm tới rủi ro chuyển giao từ cấu trúc loại này: dù tài trợ dự án không được ghi nhận trực tiếp trên bảng cân đối của ông lớn công nghệ, việc hoàn trả trái phiếu cuối cùng vẫn phụ thuộc nhiều vào nhu cầu compute AI và tính ổn định cam kết thuê dài hạn của Meta. Khi tài trợ ngoài bảng cân đối trở thành thông lệ, nợ tiềm ẩn và hiệu ứng lan truyền tín nhiệm sẽ là nhân tố trọng yếu để đánh giá sức chịu đựng tài chính của các doanh nghiệp công nghệ.
Cuộc đua vốn AI đẩy chi phí tài trợ tăng cao
Các ngân hàng Phố Wall đã nói với khách hàng rằng khả năng lãi suất tài trợ giảm mạnh trong ngắn hạn là rất thấp, tình huống này đang buộc các doanh nghiệp AI lớn phải xem xét lại chi phí mở rộng hạ tầng.
Cũng giống như nhu cầu chip, năng lượng và vật liệu xây dựng tăng đột biến đẩy chi phí xây trung tâm dữ liệu lên cao, nhu cầu gọi vốn tập trung của doanh nghiệp AI cũng khiến chi phí vay tăng mạnh. Nhưng trong cuộc đua về năng lực tính toán này, doanh nghiệp rất khó lựa chọn đứng ngoài cuộc chờ đợi—đối với những doanh nghiệp hy vọng giành lợi thế về hạ tầng AI, việc huy động vốn với chi phí cao vẫn còn thích hợp hơn việc trì hoãn xây dựng do thiếu vốn.
Thị trường đang bước vào một giai đoạn mới: cơn sốt đầu tư vào hạ tầng AI chưa hạ nhiệt, nhưng thị trường vốn bắt đầu đòi hỏi mức sinh lời cao hơn. Trong tương lai, vẫn sẽ có lượng lớn vốn đổ vào xây trung tâm dữ liệu và phát triển năng lực tính toán, chỉ là các ông lớn công nghệ sẽ phải trả chi phí vay mượn ngày càng cao cho cuộc đua này.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Thiếu một thành viên, Chủ tịch Walsh lại không hoàn thành “bài tập” về biểu đồ dot của Fed
Chủ tịch Fed Walsh hai lần liên tiếp từ chối điền dự báo lãi suất vào biểu đồ dot plot, thẳng thắn cho rằng công cụ này "không có ích cho việc thực hiện chính sách". Biểu đồ dot plot được triển khai từ năm 2011, công bố dự báo lãi suất của các quan chức bốn lần mỗi năm và là tài liệu tham khảo quan trọng để thị trường phân tích định hướng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, tính không đồng thuận, tính ẩn danh và việc các chủ tịch không có quyền biểu quyết cũng tham gia đã khiến công cụ này bị nghi ngờ lâu dài. Các đời Chủ tịch trước có thái độ khác nhau, nhưng lập trường của Walsh là mạnh mẽ nhất.
Chứng khoán Mỹ qua đêm | FED tăng lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, ba chỉ số chính đều giảm, SpaceX (SPCX.US) tăng hơn 5%
Tính đến khi đóng cửa, chỉ số Dow Jones giảm 630,56 điểm, tương đương 1,21%, xuống còn 51.462,55 điểm; chỉ số S&P 500 giảm 33,51 điểm, tương đương 0,44%, xuống còn 7.552,22 điểm; chỉ số Nasdaq Composite giảm 3,15 điểm, tương đương 0,01%, xuống còn 25.978,42 điểm.
Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 50,4 tỷ USD trái phiếu Mỹ trong tháng 7; Nhật Bản và Trung Quốc đều giảm nắm giữ trong khi Anh lại tăng mua trái phiếu trái chiều.
Dữ liệu do Bộ Tài chính Mỹ công bố vào thứ Tư cho thấy, trong tháng 7, quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ mà các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ đã giảm đáng kể, giảm 50,4 tỷ USD so với tháng 6, xuống còn 9,25 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm ngoái.
FED tăng lãi suất lần đầu tiên sau ba năm! Waller phát đi tín hiệu "diều hâu", có thể tăng thêm 25 điểm cơ bản trong năm nay
Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên phạm vi 3,75%-4,00% vào thứ Tư, đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023.
Giá tiền điện tử
Thêm
