Mối tương quan nghịch giữa lãi suất thực và giá vàng suy yếu, các tổ chức cho rằng vàng đang nhận được sự hỗ trợ mang tính cấu trúc

HueThong.net ngày 22 tháng 9 đưa tin—— Suki Cooper, Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu tại Standard Chartered, chỉ ra rằng mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa vàng và lãi suất thực đang dần suy yếu. Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, dòng vốn vào quỹ ETF vàng vẫn tiếp tục, số lượng vị thế đầu cơ cũng không quá đông đúc. Trong ngắn hạn, sự mạnh lên của đô la Mỹ là rủi ro tiêu cực chủ yếu, nhưng các yếu tố hỗ trợ cấu trúc như ngân hàng trung ương mua vàng, phi đô la hóa vẫn vững chắc, Standard Chartered dự đoán giá vàng trung bình quý IV có thể lên đến 4650 USD/ounce, cuối năm còn tiềm năng phục hồi.

Trong thời gian dài, lãi suất thực luôn được xem là biến số cốt lõi ảnh hưởng đến giá vàng, hai yếu tố này thường có mối quan hệ nghịch đảo rõ rệt. Nhưng

. Suki Cooper, Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu tại Standard Chartered, trong báo cáo kim loại quý mới nhất, đã phân tích toàn diện về thay đổi trong mối liên hệ giữa vàng và lãi suất thực, dòng vốn, vị thế thị trường và dự báo xu hướng sắp tới, cung cấp khung tham chiếu mới cho nhà đầu tư đánh giá triển vọng của vàng.

Logic liên kết truyền thống suy yếu, độ nhạy của giá vàng với lãi suất thực giảm

Suki Cooper cho biết, sau khi Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tuần trước, giá vàng đã hấp thụ thông tin tiêu cực và phục hồi lại mức giảm, hiện đang dựa vào đường trung bình động 50 ngày để tìm hỗ trợ kỹ thuật. Trọng tâm thị trường đang chuyển từ chính sách tiền tệ ngắn hạn sang các chủ đề vĩ mô lâu dài hơn, bao gồm phi đô la hóa, rủi ro giảm giá tiền tệ và khả năng can thiệp thị trường. Mô hình biến động giá vàng vẫn duy trì, nhưng nhu cầu vàng chính thức từ các ngân hàng trung ương vẫn liên tục cung cấp hỗ trợ bên dưới, các động lực cấu trúc vẫn còn tồn tại, chỉ là đà tăng giá vàng có thể chậm lại.

Dữ liệu đã minh chứng rõ ràng cho sự thay đổi này. Cooper nói: "Hệ số tương quan giữa vàng với lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm và 30 năm đã gần mức trung tính, lần lượt là -20% và -10%. Sự tương quan nghịch giữa vàng với lãi suất thực kỳ hạn 2 năm và 5 năm cũng suy yếu, hệ số tương quan giữa hai nhóm này từ -30% và -38% một tháng trước đã giảm xuống còn -16% và -22%, tuy hai nhóm dữ liệu này vẫn đáng tham khảo."

Trong năm 2026, kỳ vọng của thị trường với chính sách tiền tệ biến động mạnh, thay đổi này càng đáng chú ý hơn. Đầu năm, thị trường kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất hai lần, khi đó giá vàng khoảng 4500 USD/ounce. Nhưng

Dòng vốn đầu tư tiếp tục trở lại, vị thế đầu cơ không quá dày đặc

Dù lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao, nhu cầu đầu tư vàng đang hồi phục trở lại. . Cooper cho biết,

Xét về vị thế đầu cơ, hiện thị trường không xuất hiện tình trạng quá nóng hoặc đông đúc. Trước cuộc họp của Fed trong tháng 9, các nhà đầu tư ngắn hạn chủ yếu đóng bớt vị thế để thu lợi nhuận, chỉ trong hai tuần trước cuộc họp, số vị thế mua ròng của quỹ giảm 11.800 hợp đồng, là mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm nay, trong đó tổng số vị thế mua giảm 14.000 hợp đồng.

Cooper nói: "Dòng tiền ngắn hạn thường định giá trước kỳ vọng tăng lãi suất, phản ứng nhanh hơn hạ lãi suất, do đó sau khi Fed tăng lãi suất thì dư địa giảm của giá vàng cũng bị thu hẹp lại." Hiện tại, tỷ lệ vị thế mua ròng của các quỹ vẫn chiếm 34% tổng số vị thế, duy trì tích cực, nhưng Standard Chartered đánh giá rằng vị thế hiện tại chưa phải là quá đông đúc, không tồn tại rủi ro lớn về cú sốc đồng loạt đóng vị thế.

Đô la Mỹ vẫn là rủi ro chính ngắn hạn, dự báo giá vàng quý IV dần lộ diện

Các chuyên gia kinh tế Standard Chartered dự báo, Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 12, sau đó giữ nguyên lãi suất trong cả năm 2027. Sau khi nâng dự báo lãi suất cuối kỳ của Fed thêm 50 điểm cơ bản, ngân hàng này cũng đồng thời điều chỉnh dự báo đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ. Dù dài hạn lạc quan về khả năng phục hồi giá vàng cuối năm, nhưng vàng vẫn đối mặt với những yếu tố tiêu cực.

Suki Cooper cho rằng, Hệ số tương quan nghịch trong ba tháng giữa vàng và USD duy trì ở mức 54%, cho thấy liên hệ rõ ràng hơn so với vàng và lãi suất thực.

Đợt tăng lãi suất tháng 9 đã phần nào làm dịu bớt lo ngại về việc USD mất giá, tăng lợi thế tương đối của USD, do đó nếu USD tiếp tục mạnh lên, giá vàng sẽ bị kìm hãm tạm thời. Tuy nhiên, nhà đầu tư đã dự phòng xác suất tăng lãi suất trước cuộc họp, nên sóng điều chỉnh giá vàng sau tăng lãi suất thường ngắn hạn. Standard Chartered dự báo, giá vàng trung bình quý IV năm nay khoảng 4650 USD/ounce, trong khi giá vàng giao ngay quý III hiện khoảng 4350 USD/ounce, tổ chức nhận định cuối năm giá vàng có xu hướng phục hồi.

Kết luận

Khung định giá vàng đang thay đổi, sức ảnh hưởng của lãi suất thực từng chi phối thị trường nay yếu đi, các yếu tố cấu trúc dài hạn như phi đô la hóa, ngân hàng trung ương mua vàng ngày càng chiếm ưu thế. Trong ngắn hạn, USD mạnh lên, dự báo Fed tiếp tục tăng lãi suất sẽ làm giá vàng biến động và hạn chế nhịp tăng, nhưng với vị thế đầu cơ không quá đông đúc, dòng tiền ETF liên tục chảy vào, sẽ tạo lực đệm cho giá vàng.

Nhận định của Standard Chartered cho thấy,


Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng tuần Nguồn: YiHuiThong

Vào lúc 11:15 ngày 22/9 theo giờ Bắc Kinh, vàng giao ngay ở mức 4346,28 USD/ounce