Bản đồ vị thế: Bán khống trái phiếu Mỹ lên tới hàng triệu hợp đồng, hàng hóa đồng loạt rút lui, nhưng thị trường chứng khoán lại tăng thêm vị thế

Trang Thông tin Tổng hợp 17 tháng 10—— Dữ liệu vị thế của CFTC tính đến tuần kết thúc ngày 13 tháng 10 đã được công bố. Bức tranh tổng thể rõ ràng: dòng tiền đang rút lui. Các vị thế mua vào sản phẩm nông nghiệp giảm mạnh, chỉ riêng ngô giảm hơn 70.000 hợp đồng trong tuần; trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng vị thế bán ròng trên toàn tuyến, đặc biệt ở kỳ hạn dài; vàng, bạc, dầu thô đồng loạt rút vị thế mua. Dưới đây sẽ phân tích theo từng loại tài sản: ai đang giảm, ai đang giữ, ai đang tăng vị thế ngược chiều để lần lượt xem xét.

Thứ Bảy (17 tháng 10), dữ liệu vị thế CFTC tính đến tuần kết thúc ngày 13 tháng 10 đã được công bố. Bức tranh tổng thể rõ ràng: dòng tiền đang rút lui. Các vị thế mua vào sản phẩm nông nghiệp giảm mạnh, chỉ riêng ngô giảm hơn 70.000 hợp đồng trong tuần; trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng vị thế bán ròng trên toàn tuyến, đặc biệt ở kỳ hạn dài; vàng, bạc, dầu thô đồng loạt rút vị thế mua. Ngoại lệ duy nhất là thị trường chứng khoán Mỹ, vị thế mua vào của quỹ S&P 500 không giảm mà lại tăng. Tiền không rời khỏi thị trường mà chỉ đổi chỗ ngồi. Dữ liệu cho thấy cả hai xu hướng phòng tránh rủi ro và tìm kiếm lợi nhuận đều cùng lúc bị thắt chặt trong tuần này. Dưới đây sẽ phân tích theo từng loại tài sản: ai đang giảm, ai đang giữ, ai đang tăng vị thế ngược chiều để lần lượt xem xét.

Kim loại quý

Vàng giảm 3.741 hợp đồng vị thế mua, vị thế mua ròng còn 111.079 hợp đồng. Bạc gây chú ý hơn, vị thế mua ròng chỉ còn 5.735 hợp đồng, gần chạm ngưỡng về 0. COMEX đồng giảm nhẹ 295 hợp đồng còn 61.170 hợp đồng mua ròng. Giải thích: Kim loại quý vốn là chỉ báo mức độ rủi ro của thị trường. Mức giữ vị thế của bạc cho thấy dòng tiền gần như đã từ bỏ đặt cược trong giai đoạn này, vàng giảm nhẹ, chủ yếu thuộc dạng chốt lời, chưa xuất hiện tín hiệu rút lui hoảng loạn, logic cho thấy đây giống như giảm nhiệt ở mức cao chứ chưa phải đảo chiều.

Năng lượng

Vị thế mua ròng WTI giảm 1.017 hợp đồng còn 110.619 hợp đồng, mức giảm không lớn. Phía khí tự nhiên lại có biến đổi, bốn thị trường lớn giảm vị thế bán ròng 11.698 hợp đồng còn 100.137 hợp đồng. Giải thích: Dầu thô giảm vị thế mua khá thận trọng, cùng lúc vị thế chưa báo cáo tăng hơn 10.000 hợp đồng, dòng tiền vẫn đang quan sát chứ chưa rút lui. Việc hoàn trả vị thế bán ròng ở khí tự nhiên cần lưu ý, vị thế bán trên 100.000 hợp đồng bắt đầu nới lỏng, thường là dấu hiệu bên bán bắt đầu chốt lời. Lĩnh vực năng lượng xuất hiện phân hóa nội bộ.

Ngoại hối

Euro bán ròng 137.573 hợp đồng, Bảng Anh bán ròng 106.964 hợp đồng, Franc Thụy Sĩ hiếm khi chuyển sang bán ròng 22.078 hợp đồng. Yên Nhật giữ vững vị thế, mua ròng 50.207 hợp đồng. Giải thích: Ba đồng tiền châu Âu chính đều bị bán khống mạnh, nhu cầu phòng tránh rủi ro tập trung cao độ vào Yên Nhật. Dữ liệu cho thấy thị trường thiếu niềm tin với các đồng tiền ngoài đô la Mỹ, đặt cược một chiều như vậy, nếu đảo chiều sẽ gây biến động lớn.

Trái phiếu Mỹ

Nhìn chung: trừ kỳ hạn 5 năm, các kỳ hạn còn lại trên thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu Mỹ đều tăng vị thế bán ròng. Kỳ hạn 2 năm tăng bán 58.675 hợp đồng lên 911.579 hợp đồng, kỳ hạn 10 năm tăng bán 91.621 hợp đồng lên 988.102 hợp đồng, trái phiếu siêu dài hạn tăng bán 45.258 hợp đồng lên 321.597 hợp đồng, trái phiếu dài hạn tăng bán 6.626 hợp đồng lên 126.438 hợp đồng. Kỳ hạn 5 năm là ngoại lệ, hoàn trả lớn vị thế bán ròng 83.327 hợp đồng lên 1.080.204 hợp đồng. Giải thích: Cả ngắn và dài hạn đều bị bán khống đồng loạt, chỉ kỳ hạn 5 năm được thở. Kỳ hạn 10 năm tăng bán khống nhiều nhất, dòng tiền đặt cược lãi suất tầm trung còn áp lực tăng. Vị thế bán ròng toàn thị trường tiến sát mốc triệu hợp đồng, đặt cược đồng loạt như vậy thường dự báo biến động mạnh.

Sản phẩm nông nghiệp

Trọng điểm tuần này là ngô. Vị thế mua ròng giảm mạnh 71.762 hợp đồng còn 114.542 hợp đồng, gần như giảm nửa vốn. Đậu nành giảm 15.362 hợp đồng còn 178.635 hợp đồng mua ròng, dầu đậu cùng giảm vị thế mua. Lúa mì tiếp tục tăng vị thế bán ròng 3.507 hợp đồng lên 64.692 hợp đồng; cà phê tăng bán ròng 2.536 hợp đồng, bông giảm mua 2.481 hợp đồng. Riêng đường đi ngược, mua ròng tăng vọt 16.078 hợp đồng lên 167.821 hợp đồng. Giải thích: Nhóm ngũ cốc bị đóng vị thế đồng loạt, ngô giảm mạnh nhất trong bản báo cáo vị thế kỳ này, cần đề phòng hiệu ứng dây chuyền sau khi động lực giảm sút. Đường là điểm sáng duy nhất, dòng tiền thực hiện tái cân bằng cực đoan trong nhóm sản phẩm nông nghiệp.

Chứng khoán Mỹ

Vị thế mua ròng hợp đồng tương lai quỹ S&P 500 tăng 8.186 hợp đồng lên 912.542 hợp đồng, vị thế bán ròng đầu cơ thu hẹp 5.804 hợp đồng. Giải thích: Các thị trường khác giảm vị thế, dòng tiền lại tăng mua cho cổ phiếu. Sự phân kỳ này cho thấy khẩu vị rủi ro chưa bị sụp đổ toàn diện, dòng tiền rút từ hàng hóa và trái phiếu chuyển sang cổ phiếu. Rủi ro không biến mất mà chỉ đổi sang dạng khác.

Tuần này từ khóa là tái cân bằng. Sản phẩm nông nghiệp bị đóng vị thế hàng loạt, ngô ảnh hưởng lớn nhất; trái phiếu Mỹ bị bán khống toàn diện, chỉ kỳ hạn 5 năm được hoàn trả; kim loại quý giảm nhiệt nhẹ; Yên Nhật nổi bật trên thị trường ngoại hối; dòng tiền cuối cùng đổ vào S&P 500. Dữ liệu cho thấy tổng thể tâm lý thu hẹp, nhưng hướng thu hẹp tập trung cao độ vào thị trường chứng khoán. Cấu trúc vị thế cực đoan vốn là điểm báo trước cho biến động tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp

Vị thế mua ròng từ 186.000 hợp đồng giảm xuống 114.000 hợp đồng, điển hình là vừa chốt lời vừa cắt lỗ. Dữ liệu vị thế là chỉ báo trễ, nó xác nhận dòng tiền đã rút lui, cần tiếp tục theo dõi liệu dữ liệu hàng thật và xuất khẩu có đỡ được không.


Kỳ hạn 2 năm, 10 năm đều có vị thế bán ròng trên 900.000 hợp đồng, ở vùng cao về mặt lịch sử. Vị thế bán ròng lớn có rủi ro bị ép buộc hoàn trả, nếu có sự kiện xúc tác, giá dễ biến động mạnh.


Vị thế mua ròng trong tuần tăng 16.000 hợp đồng, là mức mua lớn nhất toàn thị trường. Thường xuất phát từ sự kiện có tính chắc chắn của nguồn cung, khác biệt so với các sản phẩm nông nghiệp khác, cho thấy dòng tiền tìm kiếm lý do hiếm hoi để mua lên.


Trong bối cảnh Euro, Bảng Anh, Franc Thụy Sĩ đều bị bán khống, Yên Nhật là đồng tiền chính duy nhất giữ được vị thế mua ròng. Thị trường dùng Yên để phòng ngừa bất định, nếu đồng thuận này thay đổi, thị trường ngoại hối sẽ tái định giá.


Không mâu thuẫn. Dữ liệu cho thấy đây là sự chuyển đổi giữa các loại tài sản của cùng một dòng tiền, mức độ rủi ro không giảm, chỉ chốt lời ở hàng hóa và tiếp tục đặt cược ở cổ phiếu. Sự phân kỳ này chính là tín hiệu cần theo dõi nhất trong chu kỳ này.