Quan điểm: Vàng sẽ bị đẩy xuống 3500 trước, sau đó bị chính sách thúc đẩy lên 7500?

Thị trường tài chính ngày 27 tháng 10—— Có ý kiến cho rằng, trong đợt giảm đòn bẩy thực sự, vàng sẽ bị bán tháo cùng với tài sản rủi ro, cổ phiếu khai thác vàng có thể giảm mạnh hơn; quan điểm này lấy giá 3500 USD và 7500 USD mỗi ounce làm kịch bản cực đoan để tham chiếu, đồng thời nhấn mạnh giai đoạn thứ hai sau phản ứng chính sách.

Có ý kiến cho rằng, trong đợt giảm đòn bẩy thực sự, vàng sẽ bị bán tháo cùng với tài sản rủi ro, cổ phiếu khai thác vàng có thể giảm mạnh hơn; quan điểm này lấy giá 3500 USD và 7500 USD mỗi ounce làm kịch bản cực đoan để tham chiếu, đồng thời nhấn mạnh giai đoạn thứ hai sau phản ứng chính sách.

Quan điểm thị trường: Giảm trước tăng sau, không phải chỉ đơn chiều tăng

Gần đây tài sản rủi ro biến động mạnh, cổ phiếu công nghệ và tài sản đầu cơ chịu áp lực, vàng và cổ phiếu khai thác vàng cùng giảm. Bình luận từ thị trường nước ngoài cho rằng, đây không phải là bằng chứng phủ nhận logic tăng dài hạn, mà là giai đoạn đầu của cú sốc tính thanh khoản theo kiểu giảm đòn bẩy. Quan điểm này đã chia rõ lộ trình thành hai giai đoạn: giảm trước, tăng sau; giảm là điều kiện, tăng phụ thuộc vào phản ứng chính sách. Khi thảo luận kịch bản sụp đổ cực đoan, quan điểm này đề cập tới giá 3500 USD và 7500 USD mỗi ounce, nhằm làm tham chiếu cho suy luận hai giai đoạn, chứ không phải là khuyến nghị giao dịch.

Giai đoạn đầu: Bán được gì thì bán, cổ phiếu khai thác vàng yếu hơn

Quan điểm này cho rằng, khi thực sự giảm đòn bẩy, nhà đầu tư không phải bán những thứ mình muốn, mà là bán những gì có thể bán; yêu cầu bổ sung ký quỹ, giảm đòn bẩy, huy động tiền mặt sẽ khiến tài sản tốt cũng bị bán không phân biệt. Vàng không miễn dịch, cổ phiếu khai thác vàng bản chất là cổ phiếu có đòn bẩy kinh doanh, dễ bị bán hơn vàng vật chất, tỷ lệ giảm có thể lớn hơn vàng. Quan điểm này thậm chí bàn về việc cổ phiếu khai thác vàng có thể giảm 20%, 30% hoặc sâu hơn nữa trong đợt thanh lý diện rộng của thị trường, đồng thời nhấn mạnh điều này không làm mất đi logic dài hạn.

Giai đoạn thứ hai: Phản ứng chính sách mới là biến số

Quan điểm này cho rằng, bán tháo ban đầu không phải trọng tâm, trọng tâm là sau khi bán. Hệ thống tài chính phụ thuộc sâu vào tín dụng giá rẻ và thanh khoản dồi dào, áp lực nợ liên bang, thâm hụt và chi trả lãi khiến các nhà hoạch định chính sách khi đối mặt với sự kiện tín dụng, thị trường trái phiếu hỗn loạn, cổ phiếu giảm sâu hay khủng hoảng thanh khoản sẽ có xu hướng can thiệp thay vì siết chặt kéo dài. Nếu FED phản ứng bằng hạ lãi suất, mua trái phiếu, công cụ thanh khoản thì vàng có thể tăng nhanh từ đáy giảm đòn bẩy lên mức 7500 USD/ounce hoặc cao hơn; cổ phiếu khai thác vàng nhờ đòn bẩy kinh doanh sẽ có biên độ tăng lớn hơn, với điều kiện bảng cân đối tài sản, chi phí sản xuất và nền tảng kinh doanh vững chắc. Quan điểm này thừa nhận không biết đáy, mức giảm và thời điểm đảo chiều, cũng không khuyến nghị bắt dao rơi một cách mù quáng.

Phân tích kỹ thuật: Dao động yếu, áp lực trung hạn chưa mất

Biểu đồ ngày cho thấy, vàng sau khi lập đỉnh ở mức cao đã giảm, phục hồi không vượt qua mức cao trước đó, rồi lại suy yếu, hiện đang dao động yếu quanh vùng tâm lý số tròn và đáy cũ. Giá mắc kẹt quanh đường trung bình 20 ngày, vẫn thấp hơn nhiều so với đường trung bình năm, đường trung bình dài hạn từng tạo áp lực lớn khi phục hồi trước đó, xu hướng trung hạn thiên về giảm. MACD nằm dưới trục 0, cột xanh thu hẹp lại, thể hiện yếu nhưng động lực giảm yếu đi; RSI trung tính hơi yếu, chưa vào vùng quá bán. Ngắn hạn chưa có hướng rõ ràng, thảo luận thị trường tập trung vào liệu vùng tâm lý số tròn và đáy cũ có hỗ trợ, hồi phục thì quan sát khu vực quanh và trên đường trung bình 20 ngày; phân tích kỹ thuật không ủng hộ việc đồng nhất ngày giảm với thay đổi logic dài hạn.

QA

Hỏi: 3500 và 7500 là dự đoán tham chiếu?
Đáp: Không phải. Quan điểm này lấy chúng làm kịch bản cực đoan để tham chiếu: 3500 là bàn về giảm mạnh trong giảm đòn bẩy, 7500 là bàn về tăng mạnh sau khi chính sách nới lỏng; quan điểm này nói rõ không biết đáy hay thời điểm.

Hỏi: Tại sao cổ phiếu khai thác vàng có thể giảm mạnh hơn?
Đáp: Cổ phiếu khai thác vàng là cổ phiếu có đòn bẩy kinh doanh, thanh khoản tốt hơn vàng vật chất, nên dễ bị bán hơn khi giảm đòn bẩy; tuy nhiên đòn bẩy kinh doanh cũng có thể khuếch đại biên độ tăng khi phản ứng chính sách, điều kiện là bảng cân đối tài sản và chi phí ổn định.

Hỏi: Điều kiện then chốt cho kịch bản giảm trước tăng sau là gì?
Đáp: Then chốt không phải là bán tháo, mà là liệu bán tháo có kích hoạt phản ứng chính sách mạnh đủ. Nếu FED giữ chính sách hạn chế lâu hơn, hoặc sụp đổ làm tổn hại nền tảng của cổ phiếu khai thác vàng, giai đoạn tăng sau có thể bị hoãn hoặc không xảy ra.

Hỏi: Phân tích kỹ thuật hiện tại ủng hộ bên nào?
Đáp: Biểu đồ ngày vẫn là dao động yếu sau khi giảm từ mức cao, giá quanh đường trung bình 20 ngày, thấp hơn nhiều so với đường trung bình năm, MACD dưới trục 0 và cột xanh thu hẹp, RSI trung tính hơi yếu chưa vào vùng quá bán; ngắn hạn chưa rõ hướng, trung hạn vẫn chịu áp lực.