從黃金破位到白銀暴跌，機構預期變了嗎？

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　　5月18日，國際黃金價格延續上週跌勢，現貨黃金一度跌破每盎司4500美元關鍵心理關口，最低觸及4480.01美元，為3月底以來首次。

　　市場人士認為，本輪黃金下跌的核心原因是「宏觀緊縮預期的重壓」與「實物買盤的斷崖」形成共振。

　　具體來看，美國通膨超預期強化了升息預期。數據顯示，美國4月消費者物價指數（CPI）年增3.8%，高於市場預期的3.7%，同時4月生產者物價指數（PPI）年增6.0%，遠超預期的4.9%。國信期貨指出，受升息概率升溫影響，美元指數連漲四日突破99關口，10年期美債收益率飆升近14個基點至4.596%，創一年來最大單日漲幅。利率預期收緊對無息資產貴金屬形成直接壓制。

　　

　　

　　東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞總結表示，金價延續弱勢一方面源於美伊局勢可能進一步升級，全球市場通膨預期再起，進而令金價承壓。另一方面源於沃什順利出任新一屆聯準會主席，疊加美國4月通膨超預期上漲，市場憂慮6月議息會議會有大幅變化，降息預期亦有所下降，對金價形成干擾。

　　

　　南華期貨貴金屬研究組負責人夏瑩瑩於接受界面新聞採訪時表示，本輪白銀大跌系宏觀預期修正、中東地緣局勢反覆及白銀技術破位等因素共振所致。

　　

　　

　　多家機構認為，在聯準會升息預期升溫的背景下，短期金銀價格均將承壓，但中長期仍保持樂觀。

　　摩根大通將2026年黃金均價預測從每盎司5708美元下調至5243美元，但仍預計年底前金價將回升至6000美元以上。對於白銀，該行預計未來幾個季度銀價底部將在75-80美元區域形成，2027年初有望回升至90美元。

　　

　　夏瑩瑩維持對金銀中長期看漲的核心判斷，但短期仍需經歷一段震盪整固期，等待宏觀路徑進一步明朗。

　　她認為，無論美國最終走向「滯脹」還是「降息」，兩條路徑均指向黃金價格重心上移。目前市場正處於「二選一」前的混沌期。「聯準會升息仍為小概率事件，但降息時點不斷延後，導致貴金屬仍缺乏明確的趨勢性驅動。」

　　同時，需要警惕的風險在於：若美國核心PCE通膨進一步走高，市場可能重新定價「再升息」風險，黃金或下探關鍵支撐位；央行購金節奏放緩可能削弱需求端支撐；美元流動性收緊若引發系統性去槓桿，黃金可能階段性喪失「避險」功能，與風險資產同步下跌。

　　而白銀兼具工業屬性與金融屬性，波動率天生高於黃金。金融屬性對應的投資需求高波動性，意味著白銀價格主要受投資驅動，且與黃金價格趨勢具有同步性。但價格高企可能加速全球光伏「去銀化」技術發展，對白銀價格上漲形成約束。

責任編輯：秦藝