押注「美債收益率急跌」，長期美債和公用事業美股ETF看漲期權交易量大漲

期權市場正在發出一個鮮明訊號：部分投資者正大舉押注美國長期利率將出現急劇回落。

據道瓊斯市場數據，與長期美國國債及公用事業股票掛鉤的熱門ETF看漲期權交易量近期顯著攀升，其中包括iShares 20年期以上美國國債ETF（TLT）與道富公用事業精選行業SPDR ETF（XLU）。這一動向顯示，在10年期和30年期美債收益率升至數十年高位的背景下，已有交易者開始布局利率反轉行情。

據MarketWatch 10月7日報導，Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，看漲期權交易量的擴張「通常意味著市場對標的資產持看漲觀點」，TLT期權活躍度上升「非常直接地」反映出交易者對長期利率下行的預期。上述兩類資產——長期國債與利率敏感型公用事業股——均在近期收益率飆升中承壓，但歷史上每逢美債收益率回落，兩者往往率先受益並出現急速反彈。

收益率高企，長期美債ETF年內跌幅近9%

當前美債收益率已升至數十年罕見水平，對長期債券價格形成持續壓制。據FactSet數據，10年期美債收益率週三收於5.276%，30年期收益率收於5.660%，均處於近幾十年高位；2年期美債收益率則小幅回落至4.762%。

收益率的持續上行令TLT承受重創。FactSet數據顯示，TLT今年以來總回報損失約8.4%，9月單月跌幅更是創下自2024年12月以來最差月度表現，使其三季度累計虧損擴大至近9%。

公用事業股雙重邏輯：利率敏感性疊加AI電力需求

公用事業板塊歷來被視為典型的利率敏感型資產。Sosnick指出，公用事業股對投資者的吸引力傳統上來自其穩定的股息派發，但當利率上升時，債券的相對吸引力增強，股息的競爭力隨之下降，公用事業股因此承壓。

FactSet數據顯示，XLU過去三個月累計下跌約10%，今年以來總虧損達1.6%。

然而，Sosnick同時指出，人工智能浪潮正在改變公用事業板塊的傳統驅動邏輯。數據中心對電力的海量需求，使眾多公用事業公司與AI基礎設施建設深度綁定，「人們對公用事業前景極度看好，部分原因正是AI基礎設施的大規模建設」。

他特別提及Constellation Energy——該公司本週因與Google母公司Alphabet簽署核電供應協議而股價大漲，截至上週二，Constellation Energy在XLU中的權重達7.6%，為第二大持倉。

期權信號：交易者押注利率反轉行情

看漲期權賦予投資者在特定日期前以約定價格買入某一證券的權利，但不構成義務。當看漲期權交易量顯著放大時，通常意味著市場參與者預期標的資產價格將上漲——對於TLT而言，即預期長期利率下行、債券價格回升。

Sosnick表示，TLT看漲期權活躍度上升的含義「非常直接」，就是「債券多頭正在入場」。過去數年間，美債收益率的階段性回落曾多次引發長期國債、公用事業股、房屋建築商及小盤股的快速反彈，這一歷史規律或正是當前期權交易者押注的核心邏輯所在。

值得注意的是，儘管美債收益率快速上行曾多次令股市承壓，但科技股與AI主題的強勁熱情仍推動標普500指數和納斯達克綜合指數在本週二雙雙創下歷史收盤新高，週三則小幅回落。

利率走勢與AI敘事之間的張力，正成為當前市場最核心的博弈主線之一。