連續加息後南韓央行本週料「喘口氣」 但通脹高企及晶片繁榮仍撐緊縮週期

智通財經APP獲悉，在南韓央行已於7月和8月分別升息25個基點、三年來首次連續兩次升息之後，經濟學家普遍預計該央行本週將維持利率不變，以評估罕見的連續升息所帶來的影響，同時繼續為進一步升息留下空間。

暫停升息將符合南韓央行行長申鉉松（Shin Hyun-song）逐步收緊貨幣政策的偏好。8月升息後，他表示，政策制定者需要評估經濟對更高利率的反應。最近他進一步強調，儘管升息會帶來陣痛，但提前採取行動有助於穩定市場預期，並最終降低經濟成本。

不過，申鉉松明確表示，緊縮週期仍有進一步推進的空間。他在10月13日國際貨幣基金組織（IMF）的一場活動中表示：「在我們確信通脹將及時回歸目標之前，我們將繼續維持限制性的貨幣政策立場。」

儘管南韓9月消費者物價指數（CPI）同比漲幅從8月的3.1%降至2.9%，剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通脹率則從3.4%降至2.8%，但兩者仍顯著高於南韓央行設定的2%目標。在半導體產業出口強勁、內需逐步復甦以及能源成本高企等多重因素疊加下，潛在價格壓力預計將維持強勁態勢。申鉉松此前警告稱，持續存在的成本壓力以及需求走強，將使通脹在一段時間內維持高位。

房地產市場仍是政策制定者保持謹慎的另一個原因。儘管銀行對家庭貸款的增速已經放緩，但首爾公寓價格已經連續88週上漲，使房地產市場風險繼續牢牢處於南韓央行的關注範圍內。

韓圜升值也為漸進式推進政策提供了另一個理由，因為韓圜走強有助於抑制輸入型通脹。申鉉松上週表示，韓圜進一步升值將是理想情況，並強調這將增強家庭購買力，同時有利於那些落後於半導體驅動型經濟擴張的產業。

除傳統的通脹和成長雙重目標外，金融穩定風險正成為南韓央行決策函數中權重上升的變數。近期南韓資本市場波動顯著加劇。南韓綜合股價指數（KOSPI）上週四跌至六個月低點，並觸發了今年以來的第10次熔斷機制。若股市調整持續，也可能影響南韓央行收緊貨幣政策的步伐。這意味著，儘管基本面支持繼續升息，但金融市場的脆弱性可能對緊縮節奏構成實質性約束。

由於市場普遍預計南韓央行本週將按兵不動，投資者將關注此次會議是否出現異議，以及申鉉松將如何談論未來進一步收緊政策的時機和節奏。南韓央行政策委員會8月份公佈的未來六個月利率預測中值為3.25%，意味著還存在一次25個基點的升息空間。

指引暗示南韓央行還將升息一次

花旗集團預計，南韓央行在週四維持利率不變後，將釋放進一步收緊政策的訊號，政策委員會可能有一名成員持不同意見、支持立即升息。花旗經濟學家Jin-Wook Kim預計，南韓央行將於11月和明年2月分別升息25個基點，使本輪升息週期的終端利率達到3.5%。

野村控股也預計，南韓央行將在上述兩次會議上升息，使利率達到3.5%。Park Jeong-Woo在一份報告中寫道，經濟總體表現強勁應會使南韓央行傾向於進一步收緊政策，不過疲軟的國內需求以及韓圜走強可能會抑制價格壓力、並限制利率上升的幅度。

經濟學家Hyosung Kwon表示：「南韓央行的升息週期仍有進一步推進的空間，但我們預計10月22日將採取鷹派式暫停升息。更大的問題在於，申鉉松行長是將股市暴跌以及全球AI投資不確定性上升視為暫時性調整，還是視為經濟成長面臨的新下行風險。他的這一判斷將對我們關於11月升息以及終端利率達到3.5%的預測至關重要。」