SAP第三季營收成長13%，單季首破100億歐元，雲積壓訂單同比成長28%｜財報見聞

SAP第三季度業績全面超出預期，雲業務加速增長疊加AI工具滲透率提升，使這家歐洲最大軟體公司展現出對企業應用市場衝擊的韌性。

10月21日美股盤後，軟體公司SAP公佈2026年第三季度財報，公司總收入達到102.70億歐元，同比增長13%，以不變匯率計增長12%，首次單季突破100億歐元；非IFRS營業利潤達到30.30億歐元，同比增長18%，同樣首次突破30億歐元。

管理層強調，這反映出SAP雲轉型後的商業模式擴張性正在釋放。三季度SAP雲收入為66.68億歐元，同比增長26%，以不變匯率計增長25%，高於彭博匯編的分析師預期約65.7億歐元。其中Cloud ERP Suite收入達到59.24億歐元，同比增長29%，以不變匯率計增長28%，繼續成為SAP增長最快、最重要的業務線。

衡量未來12個月雲收入可見度的當前雲積壓訂單（Current Cloud Backlog）達到241.44億歐元，同比增長28%，以不變匯率計增長26%。這意味著儘管市場此前擔心AI可能衝擊傳統SaaS軟體模式，但至少在SAP的核心企業軟體客戶群中，雲遷移與ERP現代化需求依然穩固。

SAP同時更新了全年收入指引：公司預計2026年雲收入將落在258億至262億歐元指引區間的上端，雲與軟體收入也將接近363億至368億歐元區間上端。公司維持全年非IFRS營業利潤118億至122億歐元、自由現金流約100億歐元的預期。

受此提振，SAP美股股價盤後一度漲至250美元，截至發稿漲幅回落至約2%。

按IFRS口徑，SAP第三季度總收入為102.70億歐元，同比增長13%，按固定匯率計增長12%。

雲收入同比增長26%，Cloud ERP Suite收入增速尤為突出，按固定匯率計達28%，至59.24億歐元，成為增長的核心引擎。軟體許可收入則下滑9%至1.47億歐元，延續向雲端遷移過程中傳統許可業務萎縮的趨勢。

利潤層面，IFRS經營利潤為29.30億歐元，同比增長18%；非IFRS經營利潤為30.30億歐元，同比同樣增長18%，經營利潤率按非IFRS口徑提升1.2個百分點至29.5%。稅後淨利潤（IFRS）為22.69億歐元，基本每股收益為1.96歐元，同比增長14%。

首席財務官Dominik Asam表示，季度總收入首次突破100億歐元、非IFRS經營利潤首次單季超過30億歐元，體現了公司商業模式的規模效應與成本管控紀律。

值得注意的是，三季度雲收入增速受益於若干一次性因素，主要包括此前陷入財務困境的客戶恢復履約後帶來的跨季收入補錄。

此外，Reltio、Dremio與Prior Labs三項收購合計貢獻收入4,900萬歐元，但對IFRS與非IFRS經營利潤分別形成5,900萬歐元和3,900萬歐元的拖累。

三季度SAP雲收入為66.68億歐元，同比增長26%，以不變匯率計增長25%。這一增速不僅顯著高於公司整體收入增長，也高於市場預期，是本季財報最受關注的部分。

從結構看，SaaS/PaaS收入為66.12億歐元，同比增長27%，以不變匯率計增長26%；其中Cloud ERP Suite收入為59.24億歐元，同比增長29%，以不變匯率計增長28%。這說明SAP的雲增長並非依賴邊緣業務，而是來自其最核心的ERP系統雲化。

相比之下，Extension Suite收入為6.88億歐元，同比增長10%，以不變匯率計增長8%；IaaS收入僅5,600萬歐元，同比下降27%。這進一步凸顯SAP當前雲業務的重心並非基礎設施雲，而是環繞企業核心流程的軟體雲化，尤其是ERP、財務、人力資源、供應鏈等關鍵業務系統。

雲收入占總收入比例也在繼續提升。三季度雲收入占總收入約65%，而去年同期約為58%。這意味著SAP的收入結構正在進一步從傳統授權與支援服務，轉向訂閱式、可持續性更強的雲模式。

SAP三季度當前雲積壓訂單達到241.44億歐元，同比增長28%，以不變匯率計增長26%。這一指標通常被視為未來12個月雲收入的前瞻指標，因此對判斷SAP雲業務可持續性尤為關鍵。

管理層表示，“自主企業”（Autonomous Enterprise）戰略不僅獲得客戶認可，而且正在被採用。CEO Christian Klein稱，客戶正在投資雲、數據基礎設施和Business AI，並認為Joule Work讓企業轉型的商業案例更具吸引力。

不過，SAP也提示，全年當前雲積壓訂單增速預計將小幅放緩，且此判斷基於第四季度宏觀環境穩定的假設。換言之，當前訂單表現強勁，但公司並未釋放出“持續加速”的訊號，而是更傾向穩健增長。

從客戶案例看，本季繼續有多家企業選擇“RISE with SAP”，包括阿斯利康、英飛凌、Banco Bilbao、Aydem Enerji、NTN等；A5X、Bitzer、Rittal等選擇“GROW with SAP”。這表明大型企業雲遷移和中型企業雲ERP導入仍在推進。

SAP將2026年全年雲收入預期調整至指引區間上沿，預計按固定匯率計收入為258億至262億歐元（增長23%至25%），較2025年的210.2億歐元大幅增長。雲與軟體收入同樣上調至363億至368億歐元區間上沿（增長12%至13%）。

非IFRS經營利潤預期維持不變，仍為118億至122億歐元（按固定匯率計增長13%至17%）；全年自由現金流目標約100億歐元亦保持不變。

SAP同時提示匯率風險：以2026年9月30日匯率（1歐元兌1.14美元）測算，全年雲收入增速將受到約1.5個百分點的負向匯率影響，非IFRS經營利潤增速則將受到約2個百分點的拖累。

對於中期展望，SAP預計2026年按固定匯率計總收入增速將與2025年（10.6%）持平，並於2027年加速。公司同時預計，隨著雲遷移步伐加快，未來數年軟體支援收入的下滑速度將進一步加快。

今年稍早，市場對AI工具可能取代傳統企業應用軟體的擔憂引發軟體股大規模拋售，此輪被市場稱為「SaaS末日」（SaaSpocalypse）的調整令SAP股價承壓，SAP股價自7月23日低點累計反彈逾60%。

回購層面，SAP於2026年1月宣佈規模最高達100億歐元、有效期至2027年12月31日的股份回購計畫。截至2026年9月30日，公司已於該計畫下以平均164.79歐元的價格累計回購25,205,983股，累計耗資約42億歐元。

三季度SAP經營現金流為19.20億歐元，同比增長28%；自由現金流為17.18億歐元，同比增長36%。前三季度經營現金流為85.86億歐元，同比增長9%；自由現金流為79.68億歐元，同比增長11%。