美聯儲決議臨近，黃金多空爭奪4000美元關口

黃金在4000美元關口附近陷入多空拉鋸，市場等待本週美聯儲利率決議為方向提供指引。

週二（10月26日），現貨黃金承壓，盤中一度跌破4000美元/盎司關口，在前一交易日上漲0.5%後漲勢趨於停滯。自9月以來，國際現貨黃金持續走低，本月迄今累計跌幅超過3%。

支撐金價的核心邏輯在於，市場目前對美聯儲本週加息的機率定價僅約10%，降息預期升溫為黃金提供了基本面托底。然而，多重壓力同步襲來：AI交易平倉引發的流動性拋售波及黃金，美伊外交緩和預期推動油價連續兩日下跌，削弱了黃金的避險與抗通脹吸引力。

渣打銀行全球大宗商品研究主管Suki Cooper警告，4000美元一線是「關鍵節點」，若金價無法在每盎司3886美元處獲得技術支撐，下行空間將迅速打開。這一表態凸顯出當前市場情緒的脆弱性——短期資金流向與中長期貨幣政策預期之間的背離，正令黃金走勢愈發難以研判。

降息預期提供支撐，但加息風險尚未出清

過去一個月，市場對美聯儲利率路徑的預期經歷了明顯波動，為黃金近期走勢增添了不確定性。

此前，好於預期的通脹數據一度推動交易員大幅押注10月加息，但隨後美聯儲官員的表態為市場降溫，相關押注隨之回落。目前市場對本週加息的定價機率僅約10%，這一預期為黃金提供了階段性支撐——利率維持不變意味著持有無息資產的機會成本不會進一步上升。

然而，能源價格持續高企仍在推動市場押注年內再度加息。更高的借貸成本對黃金構成直接壓制，因為黃金本身不產生利息收益，利率上行將放大其持有成本。這一潛在風險令多頭難以放手追漲。

AI交易平倉衝擊，黃金淪為「流動性提款機」

上週科技股的大幅下挫，意外成為黃金承壓的另一重要來源。

當科技股遭遇拋售時，投資者為彌補其他頭寸的虧損，選擇出售黃金以籌集流動性，金價由此被捲入AI交易的整體平倉浪潮。這一機制導致黃金在上週五跌至7月中旬以來的最低水平，與其傳統避險屬性形成背離。

本週隨著市場對AI交易的熱情重新升溫、股市延續漲勢，這一拋售壓力有所緩解，但黃金能否藉此重新站穩腳跟，仍有待觀察。短期資金流向的擾動，與中長期貨幣政策預期之間的背離，正是當前金價走勢難以形成合力的核心矛盾。

油價回落削弱抗通脹敘事

美伊外交緩和預期為油價帶來下行壓力，進而間接影響黃金的需求邏輯。

油價連續第二日下跌，背景是新一輪外交努力令市場對美伊衝突升級的擔憂有所消退。能源價格回落意味著通脹壓力邊際減弱，而黃金作為抗通脹資產的吸引力也隨之下降。

Suki Cooper在研報中指出，「頑固的高能源價格令通脹風險持續受到關注，進一步加息的可能性也對黃金構成壓制。」這一表述揭示出黃金當前面臨的兩難困境：油價高企時，加息預期壓制金價；油價回落時，抗通脹需求又隨之減弱。

3886美元是技術面關鍵防線

在基本面訊號混雜之際，技術面支撐位的得失對市場情緒具有重要的訊號意義。

Suki Cooper明確指出，每盎司3886美元是黃金當前的關鍵技術支撐位，一旦該位置失守，支撐將「迅速消退」。4000美元整數關口則在心理層面具有重要意義，其得失將直接影響市場對短期趨勢的判斷。

本週美聯儲利率決議將是打破當前僵局的關鍵變數，其措辭與點陣圖的任何變化，都可能成為黃金突破或跌破關鍵位的直接催化劑。