Elektrik super dövrü yalnız AI ilə bağlı deyil! Morgan Stanley: “Üç A” gücü qlobal elektrik böhranını gözlənilməz şəkildə sürətləndirir, bazarın təxminən yarısı hələ qiymətlənməyib

Zhichong Maliyyə APP xəbər verir ki, Morgan Stanley yaxın zamanda qlobal elektrik energetika sənayesi üzrə dərin araşdırma hesabatı – "Powering AI: Agents, Aircons, Allshoring: All Not Priced In" yayımlayıb. Bu hesabat bazarda əsas narrativdən fərqli bir yanaşma təqdim edir: Son üç ildə məlumat mərkəzləri və yarımkeçirici zavodları tərəfindən idarə olunan elektrik istehlakı artımı sənayə və yaşayış sektorlarına yayılaraq genişlənir. AI agentləri (Agentic), kondisionerlər (Aircons) və sənayenin geri qaytarılması/təchizat zəncirinin yenidən qurulması (Allshoring) ilə formalaşan "üç A" qüvvəsi qlobal elektrik sıxlığının gözlənildiyindən daha yüksək olmasına səbəb olacaq. Bank, 2025—2030-cu illər üçün qlobal elektrik istehlakı artımı proqnozunu 10% yüksəldib, 2030-cu ilə qədər qlobal elektrik istehlakının təxminən 36.3 trilyon kilovatsaat olacağını gözləyir, bu, IEA proqnozundan təxminən 60 baza balı və bazar gözləntilərindən təxminən 15% daha sürətlidir.

Morgan Stanleynin əsas nəticəsi: Elektrik super dövrü təkcə AI ilə məhdudlaşmır, sənayenin geri qaytarılması, istehsalın genişlənməsi, yarımkeçiricilərin lokallaşması və məkan soyutma tələbi baz yükünü və pik yükü eyni anda artırır. Hazırda bazar elektrik istehsalçıları, təbii qaz orta xətləri, elektrik şəbəkəsi operatorları və kömür istehsalçılarının qiymətləndirilməsində açıq çatışmazlıq göstərir, halbuki elektrik təchizat zənciri və bərpa olunan enerji üzrə artım gözləntiləri artıq daha çox qiymətə daxil edilib.

Morgan Stanley hesab edir ki, AI agentləri, Asiya sənaye super dövrü və yeni əlavə olunan kondisioner/istilik nasoslarının elektrik tələbinin təxminən yarısı hələ də elektrik istehsalçıları, təbii qaz orta xətləri və kömür istehsalçılarının dəyərində əks olunmayıb.

"Powering AI"-dən "Powering Everything"-ə

Morgan Stanley AI agentlərini elektrik tələbinin əsas yeni mənbəyi kimi qiymətləndirir. Morgan Stanley ABŞ internet komandası agentlərin 2029-cu ilə qədər ildə 30 trilyon dollarlıq bazar formalaşdıracağını proqnozlaşdırır və AI agentlərinin istehlak etdiyi token həcmi ənənəvi chat botlardan 5-30 dəfə çoxdur; kompleks korporativ iş axınları hər biri təxminən 15 dəfə daha çox token istehlak edən 5-7 agent instansiyası ilə həyata keçirilə bilər, son-to-son tapşırıq token istehlakı 375,000-dən 525,000-ə qədər ola bilər. Hesabatda qeyd olunur ki, agent iş yükü artıq korporativ token çıxışlarının təxminən 64%-ini təşkil edir və token qiymətlərinin azalması ümumi elektrik tələbinə təsirini azaltmayıb, əksinə daha geniş tətbiq və daha çox kompleks tapşırıqlar hesabına həcm və elektrik istehlakını artırır.

Lakin bank vurğulayır ki, AI təkcə deyil. Sənaye sektorunun elektrik istehlakı 2030-cu ilə qədər məlumat mərkəzlərinin təxminən ikiqatına çatacaq; Asiya sənaye sektoru regionda artan elektrik istehlakının təxminən 43%-ini təşkil edəcək, bu, məlumat mərkəzlərinin qatqısından 2.7 dəfə çoxdur və Çin və Hindistan qlobal sənaye artım tələbinin 97%-ini təmin edir. Qlobal sənaye elektrik tələbi 2025-ci ildə 11.1 trilyon vahiddən 2030-cu ildə 13.1 trilyon vahidə yüksələcək, Asiyanın payı 83%-dir.

Hesabatda polad, avtomobil, yarımkeçirici, müdafiə, neft emalı, kimya və əlaqədar sahələr "Allshoring"-in əsas daşıyıcıları kimi qeyd olunur və 2030-cu ilə qədər əlavə 2 trilyon vahid elektrik istehlakı gözlənilir, 2025-2030-cu illərdə kompleks artım təxminən 3.43%, bu, son on illə müqayisədə 1.5 dəfə sürətlidir.

Məkan soyutma üçüncü yeni artım mənbəyidir. Qlobal soyutma elektrik tələbi 2025-ci ildə 2.9 trilyon vahiddən 2030-cu ildə 4.1 trilyon vahidə yüksələcək, kompleks artım təxminən 7%-dir, bu, qlobal elektrik tələbinin artım tempindən (4.2%) daha yüksəkdir; soyutma qlobal elektrik istehlakının təxminən 10%-ini, lakin pik elektrik istehlakının təxminən 30%-ini təşkil edir. Hindistanda 2026-cı il El Niño şəraitində soyutma pik elektrik tələbinin 40%-inə çatır.

Bank proqnozlaşdırır ki, Asiyada kondisioner qurulma miqdarı təxminən 1.1 milyard ədəd olaraq 2030-cu ildə təxminən 1.4 milyarda yüksələcək, Asiyada soyutma elektrik istifadəmi təxminən 1.5 trilyon vahiddən 2.1 trilyon vahidə çatacaq; Hindistanın soyutma tələbi 2030-cu ildə demək olar ki, ikiqat artaraq təxminən 280 milyard vahid olacaq. Avropada istilik nasoslarının elektrik istehlakı 2025-ci ildə 113 TWh-dən 2030-cu ildə 179 TWh-ə yüksələcək, Avropanın elektrik tələbində payı 3.8%-dən 5.4%-ə çatacaq. Morgan Stanley düşünür ki, məlumat mərkəzləri nəzərə alınmadan soyutma tələbinin artımı, məlumat mərkəzlərinin elektrik tələbindəki artımla bərabər ola bilər.

Qiymətvermə hüququ avadanlıqçılardan infrastruktur sahiblərinə keçir

Morgan Stanley hesab edir ki, elektrik bazarında qiymətvermə hüququ kritik şəkildə dəyişir. Son iki il avadanlıq xərclərinin inflyasiya fonunda, elektrik istehsalçıları və şəbəkə operatorları daha güclü qiymətvermə hüququ əldə ediblər, avadanlıq tədarükçüləri isə istehlakçı və siyasətçilərin yüksək qiymətə qarşı müqaviməti ilə üzləşib. Morgan Stanley gözləyir ki, 2028-ci ilə qədər kommersiya elektrik qiymət fərqləri ortalama təxminən 15% genişlənəcək; Asiyada ötən il topdan elektrik qiymətləri təxminən 20% yüksəlib, əksər regionlarda istehsalçı qiymət fərqləri 2-3 dəfə artıb; 2026-cı ildə qlobal elektrik qiymətləri illik müqayisədə təxminən 18-20% yüksələcək. Hesabatda qeyd olunur ki, istehsalçılar mövcud avadanlığı yeniləməklə, yeni güc qurğularının qurulmasını gecikdirməklə yüksək avadanlıq qiymətlərinin təsirini azalda bilər, turbin və transformator istehsalının genişlənməsi isə təchizat zənciri narahatlığını azalda bilər.

Bu yanaşmanın əsas dəlili odur ki, AI supermiqyaslı müəssisələr elektrik qiymətlərinə həssas deyildir. Morgan Stanley 100MW tam inteqrasiya olunmuş AI supermiqyaslı layihəni (öz enerji təchizatı qabığı, GPU və LLM) analiz edərkən, elektrik qiyməti 120 dollar/MWh-dən 140 dollar/MWh-ə, təxminən 17% artanda layihənin gəlirliliyi cəmi 60 baza nöqtə təsir edir, ROE hələ də 30%-dən yuxarıdır; elektrik qiyməti təxminən 160 dollar/MWh-ə, yəni 1.5 dəfə artanda belə ROE yüksək qalır. 100MW layihə hesablamasında gəlir 1.93 milyard dollar, elektrik xərci 116 milyon dollar, EBITDA 1.802 milyard dollar, xalis mənfəət 714 milyon dollar, xalis mənfəət faizi 37%, ROE 33.6%. Bank bu əsasda hesab edir ki, elektrik kommunal müəssisələri məlumat mərkəzlərinə fərqli qiymət təyin etməklə şəbəkə və istehsal gücünün genişlənməsini maliyyələşdirə və uzunmüddətli gəliri artırmaq iqtidarındadır.

Lakin Morgan Stanley həmçinin xəbərdar edir ki, elektrik sistemi yük əyrisinin kəskinləşməsi ilə üzləşir. Hindistanda duck curve ikiqat dəvətəbə əyriyə çevrilir, Taylandda elektrik avtomobili şarjının pik vaxtı axşama çəkib, Avstraliyada günorta dərin vadidə enerji saxlama və elastik istehsalın dəyəri nəzərəçarpacaq olur, Yaponiyada atom enerjisinin bərpası şəbəkədə bərpa olunan dalğalanmanı qəbul etmək elastikliyini azaldır. Asiyada 2030-cu ilə qədər təxminən 1 trilyon dollar şəbəkə investisiya lazım olacaq, məlumat mərkəzləri daha yüksək qiymət vasitəsilə şəbəkə yeniləməsi xərclərinin bir hissəsini ödəyəcək, pilləli elektrik qiymətləri isə yaşayış istehlakçılarına subsidiyalarda istifadə ediləcək.

Asiya mərkəzdir, ABŞ-dakı çatışmazlıq sızır

Regional baxımdan, Morgan Stanley Asiyanı qlobal elektrik super dövrünün əsas mərkəzi kimi qiymətləndirir. Asiya (Çin daxil olmaqla) 2025-2030-ci illərdə qlobal elektrik istehlakı artımının təxminən 64%-ini təşkil edəcək; 2030-cu ilə qədər Asiya təxminən 20 trilyon vahid elektrik istehlak edəcək, bu qlobalın yarısından çoxdur; Asiyanın elektrik istehlakı artımı ABŞ-dan 4 dəfə çoxdur, artım tempi isə Avropa və Britaniyanın 2.5, ABŞ-ın isə 1.2 qatıdır. Hesabatda gözlənilir ki, Asiyada 2025—2030-cu illər elektrik istehlakı kompleks artım tempini təxminən 5% təşkil edəcək, bu, əksər Asiya iqtisadiyyatlarının hazırki ortalamasından təxminən 140 baza balı sürətlidir.

Ölkələr üzrə baxdıqda, Hindistanda 2025-2030-cu illər elektrik tələbi kompleks artım faizinin təxminən 6.5%, Çində 5.2%, ASEAN-da 4.9%, ABŞ-da 4.7%, Avstraliyada 3.5%, Latın Amerikada 3.4%, Koreyada 3.0%, Avropa və Britaniyada 2.7%, Yaponiyada 0.9% olması proqnozlaşdırılır.

Yaponiyanın elektrik tələbi iyirmi illik eniş tendensiyasını dəyişəcək, lakin atom energetikasının baza yükünün qeyri-elastikliyi 2026-cı ilin mart-aprelində Tokyo metropoliten dairəsində 4.41 GW yerli günəş enerjisi azaldılmasına və Şimali-Şərq regionundan elektrik idxalına səbəb olur. Koreyada məlumat mərkəzlərinin elektrik tələbi 2025-ci ildə təxminən 8 TWh-dən 2038-ci ildə təxminən 30 TWh-ə, kompleks artım təxminən 10%-ə çatacaq, bu, ümumi elektrik tələbindəki artımdan (təxminən 2%) əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir; lakin Koreya Elektrik Şəbəkəsi Korporasiyasının (KEPCO) borcu 2026-cı ilin ikinci rübündə 21 trilyon KRW-a çatır, Samsung Electronics və SK Hynix (SKHY.US) KEPCO-nun şəbəkə investisiyalarını maliyyələşdirmək üçün təklif etdiyi beşillik toplam 25 trilyon KRW-lik elektrik haqqı ilkin ödəmə təklifini rədd ediblər, şəbəkə maliyyələşmə məhdudiyyətləri Koreyada AI yükünün qəbul tempini yavaşlada bilər.

ABŞ üzrə bank hesab edir ki, 2028-ci ilə ABŞ-da məlumat mərkəzləri 43GW elektrik çatışmazlığı ilə üzləşəcək, 2029-cu ildə isə toplam çatışmazlıq 80GW-a çatacaq; hətta hibrid istehsal, yanacaq hüceyrələri, atom elektrik və stansiya konvertasiyası kimi “vaxtdan elektrikə” həllər daxil edilsə belə, 2028-ci ildə xalis çatışmazlıq təxminən 43GW olacaq, bu da ABŞ-ın məlumat mərkəzləri elektrik tələbinin 38%-inə bərabərdir. ABŞ elektrik komandasının proqnozlaşdırmasına görə, 2026—2028-ci illərdə ABŞ-da məlumat mərkəzləri üçün təxminən 116GW yeni elektrik tələb olunacaq; tikilən layihələr, mövcud şəbəkə gücü və əlavə hibrid turbinlər, Bloom Energy (BE.US) yanacaq hüceyrələri, atom elektrik stansiyası üzrə məlumat mərkəzləri daxil edildikdən sonra belə çatışmazlıq 70GW olur, əlavə olaraq təxminən 6GW Asiya-Pasifik regionuna sızma daxil ediləndə xalis çatışmazlıq 56-38GW arasında qalır.

Morgan Stanley hesab edir ki, ABŞ-nın təxminən 15GW məlumat mərkəzi çatışmazlığı Asiyaya sızacaq; bunun təxminən 4GW-i Malayziyaya, 1.5GW-i Yaponiyaya, başqa ASEAN regionlarına təxminən 4GW, Avstraliyaya təxminən 2GW, Hindistana və digər regionlara isə təxminən 3.6GW; Çin supermiqyaslı müəssisələri hər il Çindən kənarda əlavə 2-3GW güc qurmağa planlaşdırır. Taylandda təxminən 25 milyard dollar məlumat mərkəzi investisiya vəd olunub, Malayziyada isə 2025-ci ildən bəri təxminən 55 milyard dollar məlumat mərkəzi layihələri təsdiq edilib, 84 layihənin 57-si təxminən 6.2GW elektrik tələb edir, bütününü Tenaga təmin edəcək.

Təbii qaz AI və elektrik təhlükəsizliyi arasında əsas körpü kimi görülür. Bank proqnozlaşdırır ki, Asiyada (Çin xaric) 2025—2030-cu illərdə təxminən 19GW yeni təbii qaz elektrik istehsal gücü əlavə olunacaq və təxminən 20 milyon ton/il LNG idxalı lazımdır, bu, ABŞ şist qazı yeni exportunun beşdə biri qədərdir; Qlobalda isə 2025—2030-cu illərdə yeni kömür elektrik gücü 252GW, qaz elektrik gücü 234GW artır; Asiyada yeni kömür elektrik gücü təxminən 303GW, qaz elektrik gücü 61GW, atom elektrik gücü 51GW, bərpa olunan enerji isə 2TW-dan çox və əlavə 3TWh enerji saxlama gücü əlavə olunacaq. Hesabatda deyilir ki, təbii qaz, bərpa olunan enerji və enerji saxlama getdikcə birgə əməkdaşlıq, yoxsa rəqabət formasıdır, təbii qaz orta xətləri, LNG idxalçıları və əlaqədar infrastrukturun rentabelliyi yüksəlməlidir, lakin qlobal münaqişələr LNG xərclərini artırıb, bazar bu dəyişikliyi qiymətə daxil etməyə hazır deyil.

Avropa üzrə Morgan Stanley proqnozlaşdırır ki, Avropada elektrik tələbi 2026-cı ildə 1.7% artacaq, 2026—2030-cu illərdə kompleks artım tempi 2.2% təşkil edəcək, bu, 2014-dən bəri ilk dəfə ardıcıl bir neçə il artımdır; məlumat mərkəzləri 2025—2030-cu illərdə əlavə 90 TWh tələbi təmin edəcək, bu, Avropanın elektrik tələbindəki artımın 25-30%-ini təşkil edəcək, məlumat mərkəzlərinin elektrik istehlakındakı payı 2026-cı ildə təxminən 3%-dən 2030-cu ildə təxminən 5%-ə, 2035-ci ildə isə təxminən 8%-ə çatacaq. Hesabatda hesablanır ki, məlumat mərkəzi tələbi 2030-cu ilədək Avropada elektrik qiymətini təxminən 2 avro/MWh, Britaniyada isə 3 avro/MWh, artım dövründə Avropada isə ümumi olaraq 4 avro/MWh-dan çox yüksəldə bilər. Avropanın elektrikləşdirmə səviyyəsi 2024-də cəmi 21%-dir, 2010-dan bəri illik artım cəmi 0.1 faizdir; əgər IEA yolunda 2035-ci ildə 28-30%-a qalxsa, növbəti on ildə Avropa elektrik bazarı təxminən 1400 TWh əlavə etməli və 900 GW yeni istehsal gücü əlavə etməlidir, böyük hissəsi günəş enerjisindən olacaq.

Latın Amerikada elektrik tələbi 2025—2030-cu illərdə kompleks artım tempini 3-4% təşkil edəcək, məlumat mərkəzləri artım dövrü ssenaridə 2030-cu ildə təxminən 1TGW əlavə tələbi (Braziliyada təxminən 7.9GW) təmin edəcək, bu, ümumi elektrik tələbinin təxminən 4%-nə bərabərdir və artım tempində təxminən 80 baza balı qatqı deməkdir, amma ənənəvi iqtisadiyyat, sənaye və elektrikləşdirmə əsas hərəkətverici qüvvə olaraq qalır. Avstraliya Milli Elektrik Bazarı məlumat mərkəzi elektrik istehlakı 2025—2026-cı ildə təxminən 5 TWh-dən 2035—2036-cı ildə 34 TWh-ə, şəbəkə elektrik payı 3%-dən 13%-ə çıxacaq; Avstraliyada batareya yerləşdirilməsi kommersiya bazarını demək olar ki, doyurub, 2026-cı ilin əvvəldən bəri BESS-in sınaqdan keçirilməsi 3.7GW/9.8GWh, ev batareyaları 6GW/1GWh, batareya gücü ümumi sistem gücü 117GW-nin 14%-dən ibarətdir, bu, gələcək topdan elektrik qiymətlərini basdıra bilər.

İnvestisiya strategiyası: 36 qalib və çəkinilən şirkətlər

Morgan Stanley qlobal elektrik dəyər zəncirindən 36 "Powering AI" qalibini seçib, bura etibarlı elektrik istehsalçıları, təbii qaz orta xətləri, elektrik şəbəkə şirkətləri, kompleks enerji və enerji saxlama təchizatçıları daxildir, avadanlıq tədarükçülərinə isə selektiv yanaşır, çünki qiymətvermə hüququ infrastruktur sahiblərinə keçir. Bank hesab edir ki, səhmlərin dəyəri hazırda bazal ssenaridə elektrik istehlakı artımının yalnız üçdə birini əhatə edir, bu, son onillikdə orta dövr istehlak səviyyəsinə yaxındır; seçilmiş şirkətlərin 2028-ci il EPS-də təxminən 14% yüksəliş imkan var və bu təxminən 500 milyard dollar bazar dəyəri yaradır.

Morgan Stanleynin seçdiyi əsas qaliblər bunlardır: Avropa üzrə Portugal Electric Power Company (EDP), Almaniya üzrə RWE Group; Asiyada Gulf Development, Keppel, Adani Power, Yangtze Power, Samsung SDI, Hokkaido Electric Power; ABŞ-da Bloom Energy, Solaris Energy (SEI.US).

Hesabat həmçinin çəkinilən şirkətləri də qeyd edir: Asiyada KEPCO, Tata Power, Global Power Synergy, Huangen Power, Electric Power Development; Avropada Enagas, SNAM.

Ətraflı lojikaya görə, EDP-nin 2027-ci il EBITDA-sının təxminən 35%-40%-i Portugaliyada fokuslanıb, Portuqaliya Avropada elektrik tələbi artım tempində lider bazarlardan biridir, 2025—2030-cu illərdə tələbin kompleks artımı təxminən 4.5%-dir və EDP Start Campus və Merlin ilə anlaşma memorandumu imzalayıb; RWE isə bərpa olunan enerji və elastik güc kombinasiyası ilə Avropada məlumat mərkəzləri üçün elektrik təminatı üzrə mövqe tutub və təxminən 3GW mövcud gücü (10 ədəd 300MW stansiya) "powered land" monetizasiyası üçün istifadə edə bilər. ABŞ-da Bloom Energy "vaxtdan elektrikə" çatışmazlığın əsas benefisiarı kimi qiymətləndirilir, Morgan Stanley 2026—2028-ci illərdə yanacaq hüceyrəsinin yerləşdirilməsini 6GW proqnozlaşdırır, lakin son dövrdə yeni stansiya genişlənməsi yuxarı potensialı göstərir; Solaris Energy də ABŞ bazarı üzrə əsas seçilmiş şirkətdir. Asiyada Gulf Development, Adani Power, Sembcorp və s. məlumat mərkəzləri üçün xət-xaric elektrik təmin edir, Yangtze Power yüksək keyfiyyətli müdafiə hidroenerji kommunal şirkəti kimi qiymətləndirilir, Samsung SDI isə məlumat mərkəzləri ehtiyat elektrik və şəbəkə səviyyəli enerji saxlama üçün ESS, BBU, UPS tələbindən faydalanacaq.