Das Angebot des Ethena USDe-Stablecoins steigt auf 12 Milliarden Dollar, angetrieben durch gehebelte Renditeschleifen auf Pendle und Aave.

Ethenas USDe setzt sein bemerkenswertes Wachstum fort: Das Angebot ist bis zum 25. August auf 12 Milliarden US-Dollar gestiegen, was mehr als 15 % des USDC-Angebots entspricht – dem zweitgrößten Stablecoin. Damit positioniert sich USDe als starker Herausforderer, um in den kommenden Monaten die Dominanz von etablierten Stablecoins wie USDC und USDT anzugreifen.

Das Wachstum resultiert aus dem einzigartigen Wertversprechen von USDe als renditebringender, krypto-nativer Stablecoin, der Erträge durch delta-neutrale Absicherungsstrategien generiert. Im Gegensatz zu nicht verzinsten Alternativen wie USDC und USDT bietet USDe den Inhabern eine jährliche Rendite (APY) von 9 % bis 11 %, indem er die Bindung durch besicherte Positionen in ETH/BTC in Kombination mit Short-Futures-Positionen aufrechterhält und so von positiven Funding-Raten im aktuellen Aufwärtstrend profitiert.

Ein Großteil der Angebotserweiterung wird durch ausgeklügelte Strategien zur Renditeverstärkung angetrieben: Nutzer staken USDe als sUSDe, tokenisieren ihn auf Pendle und schaffen dann rekursive Kreditzyklen auf Aave, um gehebelte Renditen zu erzielen. 

Aave, ein dezentralisiertes Kreditprotokoll, ermöglicht es Nutzern, ihre PT-sUSDe-Token als Sicherheiten zu hinterlegen, um zusätzliches USDe zu leihen. Dieses geliehene USDe kann dann erneut gestakt und auf Pendle tokenisiert werden, wodurch ein rekursiver Zyklus entsteht, der die Exponierung gegenüber den zugrunde liegenden Renditen verstärkt. Dieser Mechanismus hat einen erheblichen Anteil des USDe-Angebots in Pendle und Aave gebunden und einen reflexiven Wachstumskreislauf geschaffen, der erhebliche gehebelte Erträge generiert.

Obwohl das Wachstum eine echte Nachfrage nach Rendite in günstigen Marktbedingungen widerspiegelt, wirft die von Hebelwirkung abhängige Natur des Ökosystems Fragen zur Nachhaltigkeit auf, falls die Funding-Raten negativ werden oder sich die Marktbedingungen verschlechtern – ein Muster, das bereits in früheren DeFi-Zyklen zu beobachten war.

Dies ist ein Auszug aus dem Data Insights Newsletter von The Block. Tauchen Sie ein in die Zahlen, die die aufschlussreichsten Trends der Branche prägen.