Goldman Sachs prognostiziert, dass der „Government Shutdown“ in den USA innerhalb von zwei Wochen endet – gibt es nun mehr Gründe für eine Zinssenkung der Fed im Dezember?

Goldman Sachs prognostiziert, dass der Shutdown „höchstwahrscheinlich um die zweite Novemberwoche herum endet“, warnt jedoch gleichzeitig davor, dass wichtige Wirtschaftsdaten verzögert veröffentlicht werden.

Verfasst von: Long Yue

Quelle: Wallstreet Insights

Nach Citi schätzt nun auch Goldman Sachs optimistisch, dass der US-Regierungsstillstand „innerhalb von zwei Wochen beendet werden könnte“, was für die datengestützten Entscheidungen der Federal Reserve von entscheidender Bedeutung ist.

Laut Trading Desk News zeigt der jüngste Analysebericht von Goldman Sachs, dass der seit mehreren Tagen andauernde teilweise Shutdown der US-Bundesregierung Anzeichen eines Endes zeigt. Die Bank erwartet, dass die Pattsituation höchstwahrscheinlich um die zweite Novemberwoche herum durchbrochen wird.

Bezüglich der Frage, wie sich der Shutdown auf die Zinsentscheidung der Federal Reserve im Dezember auswirkt, sind sich die großen Wall-Street-Banken einig, dass die Dauer des Shutdowns die entscheidende Variable ist. Zuvor hatte Citi in einem Bericht erklärt, dass sie „zunehmend zuversichtlich“ seien, dass der Regierungsstillstand in den nächsten zwei Wochen beendet wird.

Citi ist der Ansicht, dass nach Wiedereröffnung der Regierung die Datenveröffentlichung schnell wieder aufgenommen wird und die Federal Reserve vor der Sitzung im Dezember „bis zu drei Arbeitsmarktberichte“ erhalten könnte, was eine solide Grundlage für eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte bietet. Daher hält die Bank an ihrer Basisprognose fest, dass die Federal Reserve im Dezember sowie im Januar und März des kommenden Jahres die Zinsen weiter senken wird.

Pattsituation könnte durchbrochen werden, Goldman Sachs prognostiziert „Ende innerhalb von zwei Wochen“

Obwohl die Dauer des aktuellen Shutdowns fast den Rekord von 35 Tagen aus den Jahren 2018-2019 erreicht hat, ist Goldman Sachs der Meinung, dass das Ende des Shutdowns „näher als der Anfang“ ist.

Laut Analysebericht liegt die lange Dauer des Shutdowns teilweise daran, dass die Trump-Regierung unkonventionelle Maßnahmen ergriffen und nicht verwendete Mittel aus dem Vorjahr zur Bezahlung von Soldaten und anderen Zwecken genutzt hat, um einige Konflikte vorübergehend zu entschärfen. Dieser Spielraum wird jedoch allmählich ausgeschöpft. Mit der zunehmenden Ansammlung negativer Auswirkungen des Shutdowns zwingen mehrere entscheidende Druckpunkte die beiden Parteien im Kongress, einen Kompromiss zu suchen.

Erstens haben Fluglotsen und Flughafen-Sicherheitskräfte am 28. Oktober ihren ersten vollständigen Zahltag verpasst. Dies erhöht das Risiko von Flugverspätungen, insbesondere da der zweite Zahltag am 10. November näher rückt. Die Erfahrungen aus dem Shutdown 2018-2019 zeigen, dass Flugverspätungen ein starker Katalysator für die Wiedereröffnung der Regierung sind.

Zweitens kam es auch bei den Zahlungen des Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP, auch bekannt als Lebensmittelmarken) zu Unterbrechungen. Obwohl ein Gerichtsurteil die Regierung verpflichtet hat, Notfallmittel für einige Leistungen zu verwenden, sind Verzögerungen bei den Zahlungen bereits Realität.

Darüber hinaus sind auch die Gehälter der Kongressmitarbeiter betroffen, was die Abgeordneten direkt dazu bewegen könnte, schneller einen Kompromiss zu finden.

Außerdem könnten einige politische Termine ein Zeitfenster für eine Einigung bieten. Im Bericht wird darauf hingewiesen, dass am 4. November in mehreren Bundesstaaten Wahlen stattfinden und der Kongress ab dem 7. November in die Sitzungspause geht, was die Abgeordneten zusätzlich motivieren könnte, vorher eine Einigung zu erzielen.

Insgesamt erwartet Goldman Sachs derzeit, dass der Shutdown „höchstwahrscheinlich um die zweite Novemberwoche herum endet“.

Zinssenkung im Dezember möglich? Zinssenkungsaussichten hängen von der Dauer des Shutdowns ab

Laut Goldman Sachs könnte das Bureau of Labor Statistics (BLS) nach einer Wiedereröffnung der Regierung Mitte November einige Tage benötigen, um den verschobenen Arbeitsmarktbericht für September zu veröffentlichen. Wichtiger ist jedoch, dass der ursprünglich für den 5. Dezember geplante Arbeitsmarktbericht für November sowie der für den 10. Dezember geplante CPI-Bericht für November möglicherweise um eine Woche verschoben werden.

Beschäftigung und Inflation sind die beiden zentralen Säulen der geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve. Im Bericht heißt es jedoch, dass derzeit unklar ist, wie das BLS mit den fehlenden Daten für Oktober umgehen wird.

Allerdings schreibt Wallstreet Insights, dass das Analystenteam um Andrew Hollenhorst von Citi optimistischer ist.

In einem Bericht heißt es, dass sie „zunehmend zuversichtlich“ seien, dass der Regierungsstillstand in den nächsten zwei Wochen beendet wird. Nach Wiedereröffnung der Regierung wird die Datenveröffentlichung schnell wieder aufgenommen, und die Federal Reserve könnte vor der Sitzung im Dezember „bis zu drei Arbeitsmarktberichte“ erhalten, was eine solide Grundlage für eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte bietet.

Daher hält Citi an ihrer Basisprognose fest, dass die Federal Reserve im Dezember sowie im Januar und März des kommenden Jahres die Zinsen weiter senken wird.

Das Team um den Ökonomen Michael T. Gapen von Morgan Stanley ist hingegen der Meinung, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember mit zunehmender Dauer des Shutdowns sinkt und nennt drei Szenarien:

Szenario 1: Ende nächste Woche. Sollte die Regierung schnell wieder öffnen, wird die Federal Reserve mit hoher Wahrscheinlichkeit vor der Sitzung im Dezember die Arbeitsmarktberichte für September, Oktober und November sowie die CPI- und Einzelhandelsdaten für September und möglicherweise Oktober erhalten. Morgan Stanley ist der Ansicht, dass diese Daten ausreichen, um eine Zinssenkungsentscheidung zu treffen.

Szenario 2: Ende Mitte November. In diesem Fall werden die Daten „deutlich begrenzter“ sein, und die Federal Reserve könnte nur die Arbeitsmarkt-, Einzelhandels- und Inflationsberichte für September erhalten. Morgan Stanley analysiert jedoch, dass dann Arbeitsmarktdaten auf Bundesstaatsebene und private Indikatoren einige Lücken füllen könnten, sodass die Federal Reserve dennoch eine Zinssenkung in Betracht ziehen könnte.

Szenario 3: Ende nach Thanksgiving (Ende November). Dies ist das pessimistischste Szenario. Dann könnte die Federal Reserve wahrscheinlich nur die CPI- und Arbeitsmarktberichte für September erhalten, während wichtige Daten wie der Einzelhandelsbericht für September möglicherweise nicht verfügbar sind. In einem solchen „Datenvakuum“ ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve im Dezember eine Zinspause einlegt, höher, es sei denn, es gibt starke negative Signale von Bundesstaaten oder aus dem privaten Sektor.

Wirtschaftliche Kosten werden sichtbar, BIP-Wachstum im vierten Quartal könnte stark beeinträchtigt werden

Neben den Auswirkungen auf die Entscheidungen der Federal Reserve sind auch die wirtschaftlichen Kosten des aktuellen Shutdowns nicht zu unterschätzen. Goldman Sachs betont im Bericht, dass dieser Shutdown nicht nur die längste Dauer haben könnte, sondern auch einen größeren Umfang als frühere Shutdowns hat und weit über die Auswirkungen hinausgeht, die zuvor nur wenige Behörden betrafen.

Das Ökonomenteam von Goldman Sachs schätzt, dass ein etwa sechs Wochen andauernder Shutdown hauptsächlich aufgrund der Zwangsurlaube von Bundesangestellten das saisonbereinigte annualisierte reale BIP-Wachstum im vierten Quartal 2025 um 1,15 Prozentpunkte verringern würde. Der Bericht senkt daher die BIP-Wachstumsprognose für das vierte Quartal auf 1,0 %.

Dieser Effekt ist jedoch größtenteils nur vorübergehend. Der Bericht erwartet, dass mit der Rückkehr der beurlaubten Mitarbeiter an den Arbeitsplatz und der Verschiebung einiger Bundesbeschaffungen und Investitionen vom vierten Quartal auf das erste Quartal des nächsten Jahres das BIP-Wachstum im ersten Quartal 2026 um 1,3 Prozentpunkte steigen wird, wodurch die Wachstumsprognose für dieses Quartal auf 3,1 % angehoben wird.