¡La Reserva Federal sube las tasas de interés por primera vez en tres años! Waller emite señales de postura hawkish, podría aumentar otros 25 puntos base este año.

Según informes de Zhihui Financiero APP (智通财经APP), la Reserva Federal de Estados Unidos elevó el miércoles su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el rango de 3.75%-4.00%, marcando la primera subida desde julio de 2023. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Walsh, enfatizó tras la reunión que los datos recientes de inflación no muestran una mejora sustancial en las presiones subyacentes sobre los precios. El último "diagrama de puntos" también se ha movido notablemente hacia una postura más agresiva (hawkish), con la mayoría de los funcionarios esperando al menos otra subida de tasas este año.

Esta subida fue aprobada por unanimidad por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). En su declaración de política, la Reserva Federal afirmó que la actividad económica de Estados Unidos continúa expandiéndose a un ritmo sólido, el gasto interno se mantiene resiliente, el crecimiento de la productividad es fuerte, la inversión de capital es robusta, el crecimiento del empleo y de la fuerza laboral está básicamente sincronizado, y la tasa de desempleo apenas ha variado; sin embargo, la inflación sigue siendo elevada, y esta medida de política ayudará a devolver la inflación al objetivo del 2% de manera más oportuna.

Walsh declaró en la conferencia de prensa que la Reserva Federal "ha retirado parte de las políticas acomodaticias", con el objetivo de alinear mejor el entorno financiero y crediticio con sus metas de política. Destacó especialmente que demasiadas categorías de bienes y servicios siguen aumentando de precio a un ritmo anualizado superior al 3% y afirmó que los datos de inflación del verano no le han convencido de que haya habido una mejora significativa en la tendencia subyacente de la inflación.

Una serie de datos recientes de inflación han fortalecido el argumento para que la Reserva Federal vuelva a endurecer la política. El aumento de la inflación subyacente en agosto fue mayor de lo esperado, lo que ha hecho temer en los mercados que las presiones de precios pueden estar extendiéndose más allá de los aranceles y los choques de precios energéticos. Según las últimas previsiones de la Fed, la mediana de la inflación PCE para 2026 es del 3,7%, y la inflación PCE subyacente se estima en un 3,4%; lo más relevante, sin embargo, es que los funcionarios ahora prevén que la inflación PCE general no volverá al 2% hasta 2029, posponiendo aún más el plazo previamente estimado.

El "diagrama de puntos" se vuelve más agresivo: posible otra subida de 25 puntos básicos dentro del año

Más allá de la subida actual, el mercado está poniendo mayor atención en las señales de política futura emitidas por la Reserva Federal.

Las últimas previsiones económicas muestran que la mediana de las expectativas de los funcionarios sobre la tasa de fondos federales para finales de 2026 ha aumentado del 3,8% en junio al 4,1%. Según el diagrama de puntos, de los 18 funcionarios que presentaron previsiones, 16 prevén que la tasa a finales de año será superior al nivel tras esta subida, y 12 anticipan una tasa media del 4,125% para fin de año, lo que implica que el rango objetivo subirá a 4,00%-4,25%; otros 4 prevén un aumento aún mayor en las tasas.

Esto implica que, tras el aumento de 25 puntos básicos de esta semana, hay un apoyo claramente mayor dentro de la Reserva Federal para al menos otra subida este año. En comparación, en junio solo 6 funcionarios esperaban al menos dos subidas de tasas en todo 2026. Como en junio, Walsh no presentó su propia previsión de tasas.

Para 2027, la mediana de las previsiones de tasas es del 4,1%, lo que sugiere que, desde un punto de vista medio, la Reserva Federal podría mantener sin cambios las tasas el próximo año. Sin embargo, todavía existen diferencias importantes entre los funcionarios, y algunos creen que podría ser necesario un mayor endurecimiento de la política.

Noah Buffam, estratega de mercados de capitales de CIBC (Canadian Imperial Bank of Commerce), indicó que el último diagrama de puntos es claramente más hawkish; los funcionarios esperan que la normalización de las tasas ocurra más lentamente de lo que el mercado esperaba anteriormente, lo que también es una de las razones importantes por las que el dólar estadounidense se ha fortalecido.

Alza del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., presión sobre los activos de riesgo

Las señales de política agresiva se propagaron rápidamente por los mercados financieros. Tras el anuncio de la Reserva Federal, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, el más sensible a la política monetaria, subió rápidamente, alcanzando el 4,71%, más de 10 puntos básicos por encima del nivel previo al anuncio; el rendimiento del bono a 10 años rondaba el 5%. El dólar se fortaleció a la par, y el índice dólar de Bloomberg subió un 0,5%, alcanzando su nivel más alto desde el 14 de agosto.

El mercado de divisas también mostró reacciones notables. La libra esterlina cayó hasta un 0,7% frente al dólar, colocándose entre las monedas G10 con peor desempeño; el yen cayó un 0,5% frente al dólar, situándose en 155,94. Valentin Marinov, responsable de investigación y estrategia de divisas G10 en Crédit Agricole, señaló que el discurso de Walsh también fue hawkish y contribuyó aún más al fortalecimiento del dólar.

Las acciones estadounidenses ampliaron sus caídas durante la rueda de prensa de Walsh. Los datos muestran que el promedio industrial Dow Jones cerró el miércoles con una caída aproximada del 1,2%, el S&P 500 bajó un 0,45%, y el Nasdaq casi se mantuvo plano al cierre tras borrar sus pérdidas previas; el rendimiento del bono a dos años terminó cerca del 4,73%, mientras que el rendimiento a diez años llegó aproximadamente al 5%.

En realidad, el mercado ya anticipaba ampliamente esta subida. Antes del anuncio, debido a que los datos de inflación de agosto no mostraron un claro enfriamiento de las presiones de precios, los operadores ya otorgaban más del 90% de probabilidad a que la Fed elevara su tasa en 25 puntos básicos. Sin embargo, con el diagrama de puntos mostrando posibles nuevas subidas este año, los inversores empiezan a reevaluar el riesgo de que las tasas en EE.UU. se mantengan elevadas durante un periodo más prolongado.

"Rey de los bonos" Gundlach: la Fed debió subir 50 puntos básicos de una sola vez

Cabe destacar que algunos inversores destacados de Wall Street consideran que la subida de 25 puntos básicos de la Reserva Federal es incluso insuficiente.

Gundlach, fundador de DoubleLine y conocido como el "nuevo rey de los bonos", señaló que la Fed debería haber subido 50 puntos básicos de una vez el miércoles y luego decidir los siguientes pasos en función de los datos económicos futuros. Considera que una subida mayor ayudaría a que la tasa de los fondos federales se alinee más rápidamente con los niveles de tasas reflejados por el mercado de bonos.

Gundlach destacó que anteriormente el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años llegó a superar la tasa de fondos federales en más de 100 puntos básicos. Dado que dicho rendimiento suele reflejar de forma destacada las expectativas del mercado sobre las tasas de política a corto plazo, considera que el mercado de bonos ya ha enviado anticipadamente una señal a la Fed sobre la necesidad de endurecer aún más la política monetaria.

Gundlach también expresó su preocupación de que tanto el mercado como los responsables políticos no estén prestando suficiente atención al problema inflacionario que enfrenta EE.UU. No le sorprendió la ampliación de las caídas de las acciones estadounidenses durante la rueda de prensa de Walsh.

La inflación sigue siendo el foco de la política: el ciclo de ajuste de la Fed podría no haber terminado

Esta decisión marca también el primer gran giro de política desde que Walsh asumió como presidente de la Reserva Federal a finales de mayo. Aunque el presidente estadounidense Trump había pedido reiteradamente una bajada de tasas y declaró públicamente que el coste de los préstamos en EE.UU. debería estar entre los más bajos del mundo, la Fed decidió por unanimidad elevar las tasas. Cuando los periodistas preguntaron a Walsh qué mensaje le gustaría transmitir a Trump, no hizo comentarios adicionales sobre sus conversaciones.

Según las propias señales de la Fed, el enfoque de la política actual sigue claramente centrado en controlar la inflación. La declaración oficial enfatiza que la inflación sigue siendo alta, mientras que la actividad económica se mantiene fuerte, la inversión de capital es sólida y el mercado laboral no muestra un deterioro significativo, lo que significa que la Fed todavía tiene margen para utilizar tasas más altas y contener las presiones sobre los precios.

Más importante aún, a diferencia de las expectativas previas del mercado de que Walsh impulsaría recortes de tasas tras asumir el cargo, el último diagrama de puntos muestra que la trayectoria de la política de la Reserva Federal está ajustándose hacia un rumbo de "más alto y por más tiempo": la previsión mediana de las tasas de fondos federales para fines de 2026 subió al 4,1%, y la mayoría de los funcionarios apoyan al menos otra subida de tasas este año; al mismo tiempo, el regreso de la inflación al objetivo del 2% se retrasa hasta 2029.

Esto significa que el alza de 25 puntos básicos de esta semana podría no ser un ajuste aislado. Los próximos datos sobre inflación, empleo y precios de la energía serán factores clave para determinar si la Fed continúa endureciendo su política a finales de este año.