Los mercados alcistas parciales podrían convertirse en la norma, con una recuperación del mercado prevista para el cuarto trimestre.

Es probable que el mercado alcista continúe por un tiempo, pero la volatilidad será más intensa y la selección de activos será clave para convertirse en ganador del mercado.

Escrito por: arndxt

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

La visión de que la economía está acelerando nuevamente es bastante parcial; actualmente, depende principalmente de los activos de las familias adineradas y de las inversiones impulsadas por la inteligencia artificial. Para los inversores, en este ciclo no se puede esperar simplemente una subida generalizada del mercado:

• El núcleo del crecimiento a largo plazo son los semiconductores y la infraestructura de IA.
• Aumentar la exposición a activos físicos escasos: oro, metales y ciertos mercados inmobiliarios con potencial.
• Mantenerse alerta con los índices amplios: la alta ponderación de los “Siete Magníficos” de Wall Street oculta la fragilidad general del mercado.
• Seguir de cerca la evolución del dólar: su dirección determinará si este ciclo continúa o se interrumpe.

Al igual que entre 1998 y 2000, el mercado alcista podría prolongarse, pero la volatilidad será más intensa y la selección de activos será clave para convertirse en ganador del mercado.

Divergencia económica

El desempeño del mercado es el reflejo real de la economía; mientras la bolsa se mantenga cerca de máximos históricos, los argumentos sobre una recesión económica serán difíciles de creer.

Estamos en un entorno económico claramente dividido:

• El 10% de la población con mayores ingresos aporta más del 60% del consumo, acumulando riqueza a través de acciones e inmuebles.
• Mientras tanto, la inflación erosiona el poder adquisitivo de los hogares de ingresos bajos y medios. Esta brecha creciente explica por qué, por un lado, la economía “acelera” y, por otro, el mercado laboral sigue débil y la crisis del costo de vida persiste.

Incertidumbre derivada de la política de la Reserva Federal

Prepárate para la volatilidad de las políticas. La Reserva Federal debe lidiar tanto con la apariencia de inflación como con el ciclo político. Esto crea oportunidades, pero también significa que si cambian las expectativas del mercado, podría haber caídas repentinas.

Actualmente, la Reserva Federal se encuentra en una encrucijada:

• Por un lado, el PIB crece con fuerza y el consumo es resiliente, lo que respalda un ritmo más lento de recortes de tasas;
• Por otro lado, las valoraciones del mercado son demasiado altas y retrasar los recortes podría generar “preocupaciones sobre el crecimiento”.

La experiencia histórica muestra que recortar tasas en medio de fuertes ganancias (como en 1998) puede prolongar el mercado alcista. Pero esta vez es diferente: la inflación sigue siendo obstinada, los “Siete Magníficos” de Wall Street muestran ganancias destacadas, mientras que las otras 493 empresas del S&P 500 tienen un desempeño mediocre.

Selección de activos en un entorno de crecimiento nominal

Se recomienda mantener activos físicos escasos (oro, materias primas clave, propiedades en zonas de oferta limitada) y sectores que representen productividad (infraestructura de IA, semiconductores), evitando la excesiva concentración en acciones infladas por el entusiasmo de las redes.

Es poco probable que la próxima etapa sea de prosperidad generalizada; será más bien un mercado alcista parcial:

• Los semiconductores siguen siendo el núcleo de la infraestructura de IA y las inversiones relacionadas continúan impulsando el crecimiento.
• El oro y los activos físicos están recuperando su valor como herramientas de cobertura ante la devaluación monetaria.
• Las criptomonedas actualmente enfrentan presiones de desapalancamiento y exceso de bonos del Tesoro, pero estructuralmente están estrechamente relacionadas con el ciclo de liquidez que impulsa el alza del oro.

Dinámica inmobiliaria y de consumo

Si el mercado inmobiliario y la bolsa se debilitan al mismo tiempo, el “efecto riqueza” que sostiene el consumo se verá afectado.

El mercado inmobiliario puede experimentar un rebote temporal si las tasas de interés bajan levemente, pero los problemas de fondo persisten:

• Desequilibrios de oferta y demanda derivados de cambios demográficos;
• Aumento de la morosidad por el fin de los períodos de gracia en préstamos estudiantiles e hipotecarios;
• Diferencias regionales marcadas (los mayores tienen activos como colchón, las familias jóvenes enfrentan más presión).

Liquidez del dólar y posicionamiento global

El dólar es el factor clave que afecta a todo el sistema. Si la economía global se debilita y el dólar se fortalece, los mercados más frágiles podrían tener problemas antes que Estados Unidos.

Un riesgo poco considerado es la contracción de la oferta de dólares:

• Las políticas arancelarias reducen el déficit comercial, limitando el retorno de dólares a los activos estadounidenses;
• El déficit fiscal sigue siendo elevado, pero el interés de los compradores extranjeros por los bonos del Tesoro de Estados Unidos disminuye, lo que podría generar problemas de liquidez.
• Los datos del mercado de futuros muestran que las posiciones cortas en dólares han alcanzado niveles históricos, lo que podría provocar un short squeeze y desestabilizar los activos de riesgo.

Política, economía y psicología de mercado

Estamos en la fase final del ciclo de financiarización:

• Los responsables de políticas buscan “mantener la estabilidad” hasta que pasen hitos políticos importantes (como elecciones generales o de medio término);
• La desigualdad estructural (alquileres subiendo más que salarios, riqueza concentrada en los mayores) alimenta presiones populistas, impulsando ajustes en políticas de educación, vivienda, etc.;
• El mercado es reflexivo: el capital está altamente concentrado en siete grandes acciones, lo que sostiene las valoraciones pero también siembra la semilla de la fragilidad.