A medida que aumentan las críticas hacia las empresas con tesorería en Bitcoin, una de las figuras más polémicas del sector, Michael Saylor, no ha permanecido en silencio. Por el contrario, ha respondido apasionadamente a dichas críticas, reavivando el debate público. Durante una conversación en el podcast “What Bitcoin Did” el 12 de enero, Saylor respondió enérgicamente a la pregunta del conductor Danny Knowles sobre la sostenibilidad de que más de 200 empresas tomen préstamos para comprar Bitcoin.
Michael Saylor enciende el debate sobre el modelo de tesorería de Bitcoin
Las tesorerías de Bitcoin enfrentan tiempos difíciles
La reacción de Saylor coincide con un período crítico para las empresas con tesorería en Bitcoin. Los datos actuales indican que aproximadamente el 40% de las 100 principales tesorerías de Bitcoin cotizan por debajo de su valor de mercado, lo que complica los esfuerzos para conseguir nuevo capital. Además, más del 60% de estas empresas adquirieron Bitcoin a precios superiores a su valor actual. Algunas han visto caer el valor de sus acciones en casi un 99%.
El modelo de negocios de Strategy bajo escrutinio
Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy y fundada por Saylor, se encuentra en el centro de las críticas. Los informes financieros de la empresa alimentan aún más los debates. En los primeros nueve meses de 2025, Strategy generó aproximadamente 125 millones de dólares en flujo de caja operativo gracias a su negocio principal, el software de inteligencia empresarial. Sin embargo, en el mismo período, recaudó más de 50 mil millones de dólares a través de acciones, acciones preferentes y bonos convertibles, destinando casi la totalidad de los fondos a la compra de Bitcoin. En esencia, más del 99% de la tesorería en Bitcoin de la empresa está financiada por la emisión de valores y no por las ganancias operativas. Si bien la división de software sigue siendo rentable, su escala actual es insuficiente para sostener la adquisición de Bitcoin o cubrir el pago de dividendos e intereses.
Hoy en día, Strategy es la mayor tenedora corporativa de Bitcoin en el mundo, con más de 650,000 Bitcoins, aproximadamente doce veces más que sus competidores más cercanos.
La expansión de la tendencia de la “tesorería en Bitcoin”
La iniciativa de Saylor de comprar Bitcoin mediante la emisión de acciones en 2020 marcó una nueva tendencia en el mercado. Las acciones de Strategy se multiplicaron por más de diez, inspirando a muchas empresas en todo el mundo para 2024. Algunas firmas ahora se concentran exclusivamente en adquirir Bitcoin en lugar de desarrollar productos o servicios, buscando aumentar el valor para los accionistas mediante ingeniería financiera.
Según BitcoinTreasuries.net, actualmente más de 200 empresas tienen Bitcoin en sus balances, acumulando en conjunto alrededor de 1,1 millones de Bitcoin, lo que equivale a casi 100 mil millones de dólares en activos.
Metaplanet y otras empresas que han cambiado de rumbo
Metaplanet, con sede en Japón, es un claro ejemplo de esta transformación. Anteriormente operadora de hoteles a nivel nacional, la empresa actualmente no posee ninguna propiedad. Su modelo de negocio gira en torno a pedir préstamos, vender acciones y usar los ingresos para comprar Bitcoin. De manera similar, entidades como Nakamoto, Strive y OranjeBTC de Brasil operan como vehículos cotizados en bolsa que brindan acceso a Bitcoin.
Saylor: “Adoptar Bitcoin es como abrazar la electricidad”
Saylor desestima las críticas y ve el modelo de tesorería en Bitcoin como un resultado natural del progreso tecnológico:
“¿Por qué sería irracional que una empresa adopte una mejor tecnología? Es como cuestionar la transición hacia la electricidad.”
Los críticos señalan que la adopción de la electricidad no requirió endeudamiento constante ni estructuras financieras complejas. Sin embargo, Saylor sostiene que toda empresa, sea rentable o no, está justificada en virar hacia Bitcoin, ya que incluso las compañías deficitarias pueden compensar sus pérdidas con la apreciación del valor de Bitcoin.
“Sin competencia, hay lugar para todos”
Cuando le preguntaron si las empresas de tesorería compiten entre sí, Saylor fue tajante:
“No estamos compitiendo. La sola pregunta es ignorante. Hay espacio para que 400 millones de empresas adquieran Bitcoin.”
Sin embargo, los críticos cuestionan la idea de que la adquisición de Bitcoin se convierta en un modelo de negocio autónomo. Strategy aún no ha dado más aclaraciones al respecto.
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