El dólar se encamina a su peor semana en tres meses: la credibilidad de la Reserva Federal es cuestionada y Japón interviene masivamente para acentuar la caída
El dólar está encaminándose a su peor semana en tres meses.
Según el APP de Inteligencia Financiera, el dólar se encamina hacia su peor desempeño semanal en tres meses. Las dudas sobre la determinación de la nueva dirigencia de la Reserva Federal para frenar la inflación siguen creciendo, sumadas a la sospecha de que las autoridades japonesas han intervenido en el yen a una escala récord, empujando el dólar a su nivel más bajo en más de un mes. El índice Bloomberg Dollar Spot registró una caída acumulada del 1,2% esta semana; aunque repuntó ligeramente el viernes por los flujos de fondos de fin de mes, la debilidad general es evidente.
El núcleo de la reciente caída del dólar radica en la inquietud del mercado ante el liderazgo del presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh. Sus declaraciones recientes han generado preocupación entre los inversores, quienes temen que el banco central pueda titubear y posponer subidas de tasas aunque la inflación siga por encima del objetivo. Este temor se refleja directamente en los precios de los activos: los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo, considerados un indicador de expectativas inflacionarias, han alcanzado el nivel más alto desde 2007; sin embargo, el dólar, que normalmente seguiría fortaleciéndose, ha caído contra toda lógica.
Esta extraña relación entre bonos y divisas fue calificada por el director general de Gavekal Wealth, Randhir Prakash, como “con cierto aire de mercado emergente”. Señaló que los inversores están empezando a mostrar descontento con el rumbo de la política estadounidense, algo que resulta “negativo tanto para los bonos del Tesoro como para el dólar”.
Los datos económicos publicados el jueves, aunque dieron razones a la Reserva Federal para mantener la cautela—el crecimiento económico de Estados Unidos en el segundo trimestre se desaceleró, y el índice de precios del gasto en consumo personal, preferido por el banco central, cayó un 0,1% mensual—no lograron disipar la incertidumbre que pesa sobre el dólar.
Hasta el viernes, el mercado de swaps seguía valorando que la Reserva Federal aumentará las tasas acumuladamente en 34 puntos básicos durante lo que resta del año, sin cambios respecto al jueves. El estratega de divisas de ING Group, Francesco Pesole, afirmó: “No tenemos prisa en concluir que esta venta del dólar haya tocado fondo. Cualquier dato estadounidense inferior a lo esperado podría causar una revalorización dovish mayor que otras ocasiones”.
Japón “ataca” el mercado cambiario, arroja 53.000 millones de dólares en un día
En un contexto de debilitamiento de la dinámica del dólar, la presunta intervención masiva de las autoridades japonesas se ha convertido en otro golpe sobre el dólar. El jueves durante la sesión de Nueva York, el yen se disparó un 3,3% frente al dólar en cuestión de horas, registrando su mayor alza diaria desde diciembre de 2023 y alcanzando un pico de 158,34, lejos del mínimo de 40 años en torno a 164 marcado a principios de la semana. El dólar sufrió así su mayor caída diaria desde finales de 2022.
Aunque los funcionarios del Ministerio de Finanzas de Japón se negaron a confirmar la intervención, múltiples evidencias apuntan a una acción cuidadosamente planificada. Comparando cambios en las cuentas del Banco de Japón con estimaciones de corredores de moneda, el análisis indica que el volumen de la intervención rondó los 8,45 billones de yenes, unos 52.800 millones de dólares, probablemente el mayor valor en la historia japonesa para una intervención en un solo día. Según el departamento de ventas y trading de Citi, solo entre las 9:30 y las 9:40 de la mañana (hora del Este de EE.UU.) del jueves, su plataforma electrónica registró unos 810 millones de dólares en ventas de dólar contra yen.
El jefe de estrategia de divisas de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Daisaku Ueno, comentó: “Es difícil imaginar que algo diferente a una intervención cambiaria pueda causar una caída de cinco puntos en el yen en tan corto tiempo”. Cree que las autoridades eligieron actuar entre las reuniones de la Reserva Federal y el Banco de Japón para “tomar al mercado por sorpresa”.
Según rumores de mercado, las autoridades de Corea del Sur también vendieron dólares durante la sesión de Nueva York, fortaleciendo el won hasta su nivel más alto desde mediados de octubre pasado y generando especulaciones sobre una acción coordinada entre ambos países. El principal funcionario de asuntos exteriores japoneses, Junichi Mimura, insinuó que la acción cuenta con el respaldo de otros países, incluido Estados Unidos. Según una fuente cercana, las autoridades estadounidenses realizaron una “revisión de tipos de cambio” alrededor de las 2:30 a.m. del viernes en Tokio, movimiento que suele considerarse preludio o apoyo a una intervención coordinada.
Tras la intervención, el foco del mercado está en el Banco de Japón y el futuro del dólar
Luego de esta breve suba provocada, la sostenibilidad del movimiento del yen sigue en duda. El viernes, el Banco de Japón mantuvo las tasas sin cambios, y el yen devolvió parte de su ganancia nocturna negociando en torno a 160 al momento de publicar esta nota. Es la segunda intervención de Japón en lo que va del año; previamente, durante la Golden Week entre abril y mayo, las autoridades gastaron un récord de 11,73 billones de yenes en el mercado cambiario, pero el yen luego perdió rápidamente lo ganado.
Para el yen, el verdadero enfrentamiento entre alcistas y bajistas se dará en la comunicación de política monetaria del Banco de Japón. Si el mercado interpreta que los futuros aumentos de tasa serán más lentos de lo esperado, los beneficios actuales de la intervención podrían evaporarse con rapidez. Yuji Saito, asesor ejecutivo de SBI FX Trade, aseguró: “La clave está en si las autoridades siguen impulsando la caída del dólar/yen por debajo del nivel de 155. Esperamos que esto nos permita evaluar cuán firme es la determinación del gobierno de defender su moneda”.
En cuanto al dólar, a medida que el mercado reevalúa el rumbo de la política de la Reserva Federal y aumenta la sensibilidad ante los datos económicos de Estados Unidos, cualquier cambio en los fundamentos podría intensificar la volatilidad. Ahora que Japón ha trazado una “línea roja” con dinero real, el dólar podría enfrentar en el corto plazo una doble presión desde las políticas nacionales y la intervención de autoridades extranjeras.
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