¡El sector de servicios y Alemania y Francia impulsan juntos! El PMI de la eurozona de septiembre sorprende con un aumento récord en más de tres años, el mercado apuesta a que el Banco Central Europeo suba las tasas de interés nuevamente en octubre.

Según pudo saber InfoFinanciera, la actividad empresarial en la zona euro se aceleró inesperadamente en septiembre, alcanzando el PMI compuesto preliminar su nivel más alto en más de tres años, con una mejora del sector de servicios superior a lo esperado y sorpresas positivas tanto en Alemania como en Francia, las dos mayores economías de la región. Con los nuevos pedidos creciendo al ritmo más rápido en más de cuatro años y los costes de insumos saltando nuevamente debido al alto precio de la energía, las apuestas del mercado por más subas de tasas del Banco Central Europeo aumentaron notablemente.

Según los datos publicados el miércoles por S&P Global, el PMI compuesto preliminar de la zona euro subió en septiembre a 53,1 desde 52,0 en agosto, superando ampliamente la línea divisoria de 50 que separa expansión y contracción, así como las previsiones de los analistas que esperaban un 51,7.

En detalle, el sector de servicios fue la mayor sorpresa. El PMI de servicios de la zona euro repuntó en septiembre a 53,0 desde 51,6 en agosto, alcanzando su nivel más alto en casi un año, cuando el mercado esperaba una caída a 51,5. El PMI manufacturero se mantuvo estable en 52,7 frente a agosto, pero el índice que mide la producción subió ligeramente de 53,3 a 53,4, continuando como soporte del PMI compuesto. Los pedidos generales aumentaron al ritmo más acelerado en más de cuatro años y las exportaciones siguieron creciendo, incluso dentro del comercio interno de la zona euro.

La recuperación de la demanda impulsó nuevas contrataciones, aunque las empresas se enfrentaron al mismo tiempo a un fuerte aumento de los costos de insumos. Como consecuencia de los conflictos en Medio Oriente y la guerra entre Estados Unidos e Irán que impulsa los precios de la energía, los costos operativos empresariales subieron notablemente, y parte de ese aumento pudo trasladarse a los clientes.

Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence, señaló que el repunte de las presiones inflacionarias en septiembre no es sorprendente, ya que el conflicto en Medio Oriente sigue encareciendo los precios de la energía; pero, en ese contexto, el crecimiento económico muestra resiliencia, lo cual es aún más alentador.

A nivel nacional, las dos mayores economías de la zona euro superaron las expectativas. La actividad empresarial en Alemania creció al ritmo más veloz desde octubre de 2025, mientras que Francia experimentó una expansión inesperada, con el mayor ritmo de crecimiento en más de dos años. Williamson destacó que la industria manufacturera encabezada por Alemania atraviesa su mejor período de crecimiento en más de cuatro años, impulsada por el aumento en los gastos en inteligencia artificial y defensa; al mismo tiempo, el crecimiento del sector servicios vuelve a repuntar, lo que indica una mejora amplia en la trayectoria económica.

Williamson también expresó que tanto los libros de pedidos de manufactura como de servicios continuaron ganando impulso en septiembre, lo que sugiere que la economía podría mantener su ritmo al entrar al cuarto trimestre. Sin embargo, advirtió que la fortaleza económica está elevando los precios al consumidor.

A pesar de que la economía de la zona euro muestra una resiliencia mayor a la esperada ante el conflicto en Medio Oriente y el salto en los costos energéticos, no está claro cuánto durará esa fortaleza. Actualmente, la inflación en la zona euro está en su nivel más alto en casi tres años y los costos de endeudamiento también están subiendo. A comienzos de ese mes, el Banco Central Europeo realizó su segunda suba de tasas del año, la segunda desde que estalló el conflicto con Irán, para contener una inflación impulsada por la energía, advirtiendo que las presiones de precios podrían demostrarse persistentes. Los funcionarios, tranquilos por el buen desempeño económico, subieron la previsión de crecimiento para este año a 0,9%.

La OCDE también publicó una perspectiva más optimista sobre la zona euro, elevando el miércoles su previsión de crecimiento para 2026 en 0,2 puntos porcentuales hasta 1%, al tiempo que mejoró las estimaciones para Alemania, Italia y España. En contraposición, la organización recortó notablemente su previsión para Francia, y ahora espera que la segunda economía de la zona euro crezca apenas un 0,4%.

El mercado actualmente descuenta que, hasta finales de junio del próximo año, el Banco Central Europeo subirá las tasas tres veces más. Williamson opina que, en medio de los vientos en contra geopolíticos y la suba de los precios, la resiliencia del crecimiento podría animar al Banco Central Europeo a volver a subir tasas antes de fin de año y ofrece motivos para actuar temprano, haciendo que una suba en octubre sea "muy probable". El Banco Central Europeo podría tomar una decisión tan pronto como en octubre.

El PMI capta la atención del mercado porque se publica a comienzos de cada mes, permitiendo detectar las tendencias y los puntos de inflexión económicos con antelación. Si bien se trata de un indicador del alcance del cambio en la producción, y no de su profundidad, las encuestas empresariales a veces no pueden trasladarse directamente al desempeño trimestral del PIB, pero las últimas cifras refuerzan el foco del mercado sobre la resiliencia económica de la zona euro y las presiones inflacionarias.