Artículo revisitado - ROI - McKeever: Wall Street apuesta tanto por la inteligencia artificial que ya no puede soportarlo: McKeever

Reenvío del artículo de la columna de los lunes a más suscriptores, sin ningún cambio en el contenido. Las opiniones expresadas en este artículo representan únicamente al autor, quien es columnista de Reuters.

Jamie McGeever

Reuters, Orlando, Florida, 12 de octubre - El rally bursátil impulsado por la inteligencia artificial enfrenta un listón sorprendentemente alto. A medida que los aparentemente invencibles titanes tecnológicos empiezan a mostrar fisuras, cada vez más señales sugieren que los riesgos de la inteligencia artificial ya no son simplemente una "advertencia sombría".

A pesar de que el S&P 500 .SPX y el Nasdaq .IXIC alcanzaron máximos históricos la semana pasada, una serie de noticias negativas ligadas a la IA —desde la postergación de una oferta pública inicial (IPO) en Australia, hasta informes de que los ingresos (link) de OpenAI, el creador de ChatGPT, no cumplieron las previsiones previas— indican que el mercado podría enfrentar pronto desafíos considerables.

En las próximas semanas, los balances y pronósticos de las principales empresas de inteligencia artificial podrían aliviar estas preocupaciones. Pero la vara está muy alta — extremadamente alta. Según Tajinder Dhillon, jefe de investigación de resultados y acciones de London Stock Exchange Group (LSEG), los analistas esperan que las ganancias de las empresas que componen el S&P 500 crezcan más del 30% interanual en el tercer trimestre, dos tercios del cual provendría del sector tecnológico y la IA. Algunos analistas afirman que hasta el 80% del crecimiento de las ganancias totales de las empresas del S&P 500 provendrá de este sector.

Los inversores hacen bien en ser cautelosos.

El viernes pasado, Firmus (link), un operador australiano de centros de datos respaldado por Nvidia NVDA.O, canceló su IPO de 5.000 millones de dólares. Esta habría sido la segunda mayor oferta pública inicial de la historia de ese país y la cuarta mayor del mundo en el año.

Esto claramente representa un giro negativo, pero incluso las buenas noticias del sector de IA pueden tener dificultades para impulsar la confianza del mercado. El jueves, Samsung (link) 005930.KS, el mayor fabricante de chips de memoria del mundo, anunció que espera reportar ganancias trimestrales de cerca de 80.000 millones de dólares, un récord histórico para una empresa tecnológica.

Ese mismo día, TSMC de Taiwán (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (link)2330.TW), el mayor fabricante mundial de chips por encargo, reportó ingresos trimestrales récord de 46.700 millones de dólares, superando previsiones y creciendo un 50% respecto al año anterior. Sin embargo, las acciones de ambas empresas cayeron.

Por supuesto, las fluctuaciones de acciones aisladas y los anuncios específicos de empresas no reflejan necesariamente la tendencia de un sector valorado en varios billones de dólares.

Sin embargo, estas noticias forman parte de una seguidilla de titulares poco alentadores. No olvidemos que la semana pasada también trascendió que los ingresos anuales de OpenAI en septiembre (link) rondaron los 50.000 millones de dólares, 20.000 millones menos que estimaciones previas.

Todo esto sugiere que en esta temporada de balances, el sector de IA podría enfrentar un escrutinio especialmente riguroso.

El listón más alto

Las sumas invertidas en la revolución de la inteligencia artificial, así como los recursos necesarios para asegurar la rentabilidad, son asombrosas.

Según estimaciones del profesor Stijn Van Nieuwerburgh, de la Universidad de Columbia (link), el coste total estimado para financiar la construcción de IA desde el año pasado a 2032 alcanzará los 10,3 billones de dólares, lo que equivale a un promedio anual del 3,63% del PBI estadounidense.

Asumiendo un retorno conservador del 10% —cifra inferior a las tasas de retorno objetivo de inversión en IA que muchos analistas sitúan entre el 15% y el 20%—, Van Nieuwerburgh calcula que para “recuperar la inversión, reponer el capital depreciado y compensar el costo de oportunidad del capital invertido” se requerirían ingresos anuales de unos 3,55 billones de dólares en 2032.

Esa cifra equivale a más del 9% del PBI y es similar al gasto total de los estadounidenses en vehículos motorizados, transporte, artículos del hogar, vestimenta y energía. Van Nieuwerburgh señala que, teniendo en cuenta que los ingresos anuales actuales combinados de OpenAI y Anthropic rondan los 100.000 millones de dólares, se necesitaría un aumento anual de más del 80% hasta 2032 para alcanzar los 3,55 billones de dólares necesarios.

“Si la vida útil económica de los equipos de TI es más corta, la escala de ingresos requeridos aumentaría dramáticamente,” dice.

¿La mayor mala asignación de recursos de la historia?

Hasta el momento, las ganancias de las empresas tecnológicas y de inteligencia artificial han estado a la altura de las expectativas cada vez mayores de Wall Street. ¿Podrán mantener ese ritmo?

Michael Cembalest, de JP Morgan Private Bank, señala que las 41 acciones ligadas a la IA que seleccionó han representado el 75% de la rentabilidad del S&P 500, el 80% del crecimiento de las ganancias y el 90% del crecimiento del gasto de capital desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022. Se trata de una enorme carga para un grupo tan reducido de empresas.

En las próximas semanas, las previsiones que brinden los CEO y CFO de estas 41 compañías podrían anticipar si se avecina una corrección del mercado —y su eventual magnitud.

No hay duda de que la inteligencia artificial es la mayor fiebre de inversión en la historia de Estados Unidos. ¿Pero acabará siendo también la mayor mala asignación de capital de todos los tiempos?

(Las opiniones expresadas en este artículo pertenecen exclusivamente al autor, columnista de Reuters)

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